事件
5 月31 日，上交所、深交所發(fā)布《公開(kāi)募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金業(yè)務(wù)指引第3 號(hào)-新購(gòu)入基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目(試行)》1(以下簡(jiǎn)稱“新版方案”)。本次發(fā)布的新版方案在此前(4 月15 日)發(fā)布的征求意見(jiàn)稿2基礎(chǔ)上認(rèn)真研究，充分吸收社會(huì)各界意見(jiàn)，對(duì)部分條例做出了修改、完善和細(xì)化，但在購(gòu)入基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目程序上總體無(wú)明顯差異。
評(píng)論
進(jìn)一步明確基礎(chǔ)設(shè)施基金運(yùn)作時(shí)間界定和購(gòu)入流程相關(guān)細(xì)則。相較于舊版方案，新版方案包括了：1)明確基礎(chǔ)設(shè)施基金運(yùn)作時(shí)間界定為自上市之日至提交基金變更注冊(cè)申請(qǐng)之日；2)新增基金管理人享有新購(gòu)入基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目權(quán)益時(shí)應(yīng)聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)的規(guī)定；3)購(gòu)入過(guò)程中基金停復(fù)牌安排得到進(jìn)一步細(xì)化；4)對(duì)部分條例增加“認(rèn)定情形除外”表述，為后續(xù)實(shí)操執(zhí)行留有一定靈活度。
對(duì)擬購(gòu)入基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目估值要求做出進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)。新版方案強(qiáng)調(diào)對(duì)于新購(gòu)入的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果作為定價(jià)依據(jù)或參考的，基金管理人、財(cái)務(wù)顧問(wèn)(如有)應(yīng)當(dāng)對(duì)影響評(píng)估的重要事項(xiàng)發(fā)表意見(jiàn)，并在年度報(bào)告中披露可供分配金額的實(shí)際數(shù)與預(yù)測(cè)數(shù)的差異情況。資產(chǎn)評(píng)估是基金新購(gòu)入過(guò)程的重要環(huán)節(jié)，或影響新老份額持有人的利益，我們認(rèn)為監(jiān)管在此做出強(qiáng)調(diào)亦體現(xiàn)對(duì)于投資者利益的保護(hù)。
取消向原持有人配售的比例限制，拓寬定向擴(kuò)募投資者范圍。新版方案放開(kāi)了對(duì)于原持有人配售比例(此前征求意見(jiàn)稿中第三十九條規(guī)定“向原持有人配售的，擬配售基金份額不超過(guò)本次配售前基金份額總額的50%”)，同時(shí)在定向擴(kuò)募對(duì)象中放寬了對(duì)于信托公司的認(rèn)購(gòu)限制。我們認(rèn)為新版方案對(duì)于配售對(duì)象的安排更為合理，有利于引入多元的投資者，進(jìn)一步促進(jìn)REITs投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
我們認(rèn)為擴(kuò)募將促進(jìn)公募REITs市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)，同時(shí)為投資人提供進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)的新機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為建立標(biāo)準(zhǔn)化、高效的擴(kuò)募機(jī)制對(duì)于中國(guó)REITs市場(chǎng)持續(xù)納入優(yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)以實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)有積極促進(jìn)作用，也是市場(chǎng)逐步邁向成熟的標(biāo)志之一。我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施存量資源豐富，伴隨擴(kuò)募擴(kuò)容規(guī)則體系和配套細(xì)則逐步完善，我們相信未來(lái)REITs市場(chǎng)規(guī)模將實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，有望成為各路資金配置的選項(xiàng)之一，尤其對(duì)于養(yǎng)老金、保險(xiǎn)、公募等長(zhǎng)線資金而言REITs是一類較理想的配置品種。我們建議投資人積極關(guān)注后續(xù)擴(kuò)募收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的參與機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)
后續(xù)實(shí)操層面擴(kuò)募收購(gòu)進(jìn)度和成效不及預(yù)期。
（文章來(lái)源：中金公司）
標(biāo)簽： REITS 基礎(chǔ)設(shè)施 證券投資 基金業(yè)務(wù)
