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光大證券研報(bào)表示，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)下跌，多晶硅致密料價(jià)格已跌破100元/千克。頭部企業(yè)持續(xù)加碼一體化產(chǎn)能擴(kuò)張，同時(shí)積極布局海外產(chǎn)能建設(shè)。硅料價(jià)格下降過(guò)程中盈利有望迎來(lái)分化，持續(xù)關(guān)注各環(huán)節(jié)利潤(rùn)留存情況，在2023年需求景氣度維持和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇背景下重點(diǎn)關(guān)注具備成本、渠道、資源等優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)。
全文如下
【電新】產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下跌有望刺激需求加速釋放，關(guān)注盈利拐點(diǎn)的細(xì)分環(huán)節(jié)龍頭
產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)下跌，多晶硅致密料價(jià)格已跌破 100 元/千克
根據(jù) InfoLink 數(shù)據(jù)，2023 年 6 月 7 日多晶硅致密料均價(jià)較上周同比下跌 15.3% 至 100 元/千克（SMM 數(shù)據(jù)為 96.5 元/千克），同比跌幅創(chuàng) 2023 年新高，已連續(xù)一個(gè)月每周價(jià)格下跌超過(guò) 10 元/千克，自 2021 年 2 月起價(jià)格首次回到 100 元 /千克以?xún)?nèi)；下游的硅片、電池片、組件各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格均有不同程度的下跌， 但跌幅均小于硅料環(huán)節(jié)。本輪硅料價(jià)格加速下跌的核心原因是產(chǎn)能供給的快速釋放，這和歷史上由于需求階段性快速收縮引起的價(jià)格下跌有著本質(zhì)不同，我們認(rèn)為本輪產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的下跌有望帶來(lái)需求的加速釋放，2023 年 1-4 月國(guó)內(nèi)外光伏需求均保持高速增長(zhǎng)（1-4 月國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)規(guī)模同比+186%至 48GW，1-4 月組件出口同比+41%至 69GW）。
頭部企業(yè)持續(xù)加碼一體化產(chǎn)能擴(kuò)張，同時(shí)積極布局海外產(chǎn)能建設(shè)
在碳中和大背景以及光伏度電成本持續(xù)下降的刺激下全球各國(guó)均加速推進(jìn)光伏裝機(jī)建設(shè)，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)對(duì)未來(lái)光伏裝機(jī)規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)持樂(lè)觀態(tài)度，在此背景下頭部企業(yè)如晶澳科技（30GW 拉晶+10GW 硅片+10GW 組件）、通威股份（25GW 電池+20GW 組件）、隆基綠能（24GW 拉晶+24GW 電池）等在近期先后公布一體化產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)劃。此外，在歐盟和美國(guó)先后提出補(bǔ)貼本土光伏產(chǎn)能建設(shè)的支持政策后，國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)亦積極規(guī)劃布局海外產(chǎn)能建設(shè)，晶澳科技（美國(guó) 2GW 組件）、隆基綠能（5GW 組件）、TCL 中環(huán)（擬在沙特布局硅片產(chǎn)能，子公司 Maxeon 正評(píng)估是否在美國(guó)擴(kuò)產(chǎn) 3GW 電池&組件產(chǎn)能）均計(jì)劃在海外布局產(chǎn)能以更好的服務(wù)相關(guān)市場(chǎng)并獲取利潤(rùn)。
硅料價(jià)格下降過(guò)程中盈利有望迎來(lái)分化，持續(xù)關(guān)注各環(huán)節(jié)利潤(rùn)留存情況
隨著硅料供給制約因素的逐步解除，各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格均有一定程度的下降，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)盈利將迎來(lái)重新分配，再分配過(guò)程中石英砂及坩堝、N 型電池片、 POE 等材料的階段性短缺，以及各環(huán)節(jié)技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)化的速度，都會(huì)影響各環(huán)節(jié)超額收益的持續(xù)時(shí)間，需持續(xù)關(guān)注各環(huán)節(jié)價(jià)格和盈利的拐點(diǎn)以及企業(yè)盈利的分化（影響因素包括供需格局變化、成本優(yōu)勢(shì)、技術(shù)領(lǐng)先等），在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)加劇背景下具備優(yōu)勢(shì)（成本、渠道、資源等）的企業(yè)有望獲得更多的盈利溢價(jià)或更高的市場(chǎng)份額。
風(fēng)險(xiǎn)分析：光伏相關(guān)政策下達(dá)進(jìn)度不及預(yù)期；部分輔材供應(yīng)不及預(yù)期致光伏裝機(jī)落地規(guī)模不及預(yù)期，國(guó)家電網(wǎng)投資；信息化建設(shè)低于預(yù)期致使裝機(jī)落地受阻風(fēng)險(xiǎn)。
（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）
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