隨著公募基金半年報(bào)披露接近尾聲，基金上半年整體運(yùn)作情況也被陸續(xù)披露。與二季報(bào)不同，半年報(bào)所披露的基金經(jīng)理的持股更為全面，因此一批沒能在二季報(bào)露面的“隱形重倉股”隨之浮出水面。
財(cái)聯(lián)社記者梳理了部分明星基金的半年報(bào)中的隱形重倉股，以及對(duì)后市的看法。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，基金經(jīng)理對(duì)A股中長期走勢保持樂觀，但仍關(guān)注不確定風(fēng)險(xiǎn)。
醫(yī)藥股頻現(xiàn)
記者梳理部分明星基金的半年報(bào)中的隱形重倉股后發(fā)現(xiàn)，受益于上半年醫(yī)藥板塊的暴漲，醫(yī)藥板塊個(gè)股在隱形重倉股中占比較高。
比如謝治宇管理的興全合潤中，普洛藥業(yè)、凱萊英、安科生物、美年健康等個(gè)股的持有市值占基金資產(chǎn)凈值比例均超過2%。程洲管理的國泰鑫?；旌匣鹬幸搽[形重倉了多只醫(yī)藥板塊個(gè)股，包括昂利康、威爾藥業(yè)、九典制藥等個(gè)股占基金資產(chǎn)凈值比例均超過2%。
謝治宇在半年報(bào)中表示，上半年以穩(wěn)健收益為目標(biāo)，倉位整體較為穩(wěn)定，繼續(xù)堅(jiān)持自下而上精選個(gè)股的投資理念，堅(jiān)定持有光伏、醫(yī)藥等行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司，不斷尋找長期價(jià)值和性價(jià)比合適的標(biāo)的。
除了醫(yī)藥板塊，消費(fèi)板塊的個(gè)股出現(xiàn)在比例也較高。比如，傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長價(jià)值混合中，五糧液和貴州茅臺(tái)的持有市值占基金資產(chǎn)凈值比均超過3%。同樣隱形重倉五糧液和貴州茅臺(tái)還有華泰柏瑞李小西管理的華泰柏瑞價(jià)值增長混合和嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)股票。
易方達(dá)的張坤在易方達(dá)藍(lán)籌精選中持有的洋河股份、山西汾酒、水井坊等個(gè)股的市值占基金資產(chǎn)凈值比例均超過3%。景順長城鼎益混合和銀華內(nèi)需精選則同時(shí)隱形重倉了牧原股份。
傅鵬博在半年報(bào)中指出，二季度基金配置從個(gè)股來看，主要還是集中于配置優(yōu)質(zhì)成長股。在上半年的產(chǎn)品運(yùn)行過程中，側(cè)重考慮企業(yè)在應(yīng)對(duì)疫情沖擊所表現(xiàn)出的應(yīng)對(duì)能力以及社會(huì)責(zé)任意識(shí)。在后疫情復(fù)工復(fù)產(chǎn)時(shí)期，關(guān)注行業(yè)地位提升以及行業(yè)份額的獲取能力。
基金經(jīng)理謹(jǐn)慎看后市
今年以來A股市場震蕩起伏，而近期科技、醫(yī)藥、消費(fèi)等板塊出現(xiàn)了回調(diào)，不少基金重倉股也出現(xiàn)了回撤。不少明星基金經(jīng)理都提及了接下來可能會(huì)遇到的風(fēng)險(xiǎn)。
興全趨勢投資的董承非在半年報(bào)中表示，今年突發(fā)的疫情成為影響宏觀經(jīng)濟(jì)的重要因素：國內(nèi)疫情的爆發(fā)和海外疫情的擴(kuò)散，使得全球經(jīng)濟(jì)被沖擊，全世界幾乎同時(shí)為了拯救經(jīng)濟(jì)釋放了大量的流動(dòng)性。這次股票市場成為這次流動(dòng)性釋放的最大受益者，無論是國內(nèi)還是海外市場。目前看，雖然貨幣政策有邊際收斂的跡象，但是股票市場在賺錢效應(yīng)的慣性推動(dòng)下，還是表現(xiàn)強(qiáng)勢。特別是“核心資產(chǎn)”經(jīng)過三年左右的估值提升，估值水平提升到前所未有的高度，大部分的公司的業(yè)績?cè)鏊俸凸乐邓街g匹配程度較差;同時(shí)我們也看到，一些行業(yè)發(fā)展前景一般的價(jià)值股雖然擁有吸引人的分紅收益率，但是還是吸引不到投資者的關(guān)注。A 股市場的分化程度也是達(dá)到了歷史上比較高的一個(gè)程度。這種分化，后續(xù)如何演繹，會(huì)持續(xù)的關(guān)注。
富國天惠精選成長的基金經(jīng)理朱少醒亦表示，展望下半年，我們要做好疫情長期共存的準(zhǔn)備。實(shí)體經(jīng)濟(jì)將在疫情干擾中復(fù)蘇。今年十一月是美國大選，下半年中美之間的政策博弈將持續(xù)不斷?？萍碱I(lǐng)域、 進(jìn)出口貿(mào)易、軍工都可能受到波及。經(jīng)過上半年的上漲，市場整體估值抬升，市場的結(jié)構(gòu)化差異繼續(xù)拉大。除了甄選優(yōu)質(zhì)的公司之外，估值考量變得更加重要。
不過也有不少基金經(jīng)理對(duì)未來仍持有樂觀的態(tài)度。
謝治宇認(rèn)為，展望下半年，雖然我們也關(guān)注疫情再度爆發(fā)、中美關(guān)系等不確定因素;隨著宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)及貨幣政策逐步回歸正常，我們?nèi)匀槐３址e極樂觀的心態(tài)，繼續(xù)尋找具有投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)公司。近些年，無論是從宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，還是從微觀企業(yè)研究來看，我們都感受到了中國經(jīng)濟(jì)的深度、廣度和韌勁，感受到企業(yè)家的敬業(yè)精神和創(chuàng)新能力。我們相信我國在高端制造業(yè)的強(qiáng)大競爭力、部分領(lǐng)域的創(chuàng)新突破以及巨大的內(nèi)需市場，將會(huì)孕育大量的優(yōu)秀公司，給投資者創(chuàng)造豐厚的回報(bào)。
劉彥春認(rèn)為，中美貿(mào)易沖突、新冠疫情對(duì)我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行短期內(nèi)造成沖擊，但很可能促進(jìn)我國科技產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展。中美沖突讓我們放棄幻想，加速國產(chǎn)替代;疫情則推動(dòng)我國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、智能化進(jìn)程加快。我國仍然是世界上最具活力經(jīng)濟(jì)體，城鎮(zhèn)化率繼續(xù)提升，產(chǎn)業(yè)升級(jí)加速推進(jìn)。科技賦能，效率提高，變化總能帶來投資機(jī)會(huì)，權(quán)益投資大有可為。
基金經(jīng)理“教”選基金
值得一提的是，今年上半年公募基金市場受到了前所未有的關(guān)注，越來越多的投資者涌入基金市場。這也引發(fā)了有基金經(jīng)理在半年中寫起了“小作文”，與基民“交流”。
張坤在半年報(bào)中提及，市場的結(jié)構(gòu)分化引起了不少投資者的討論。分化的一邊是市盈率大幅超過歷史均值的TMT、醫(yī)藥以及部分消費(fèi)行業(yè)，而另一邊是市盈率大幅低于歷史均值的周期行業(yè)。
對(duì)此其表示：“不同的投資者有不同的投資期限。以基金為例，可以用單邊換手率近似估計(jì)出——50%對(duì)應(yīng)平均持有2年，200%對(duì)應(yīng)平均持有0.5年。但實(shí)際上，由于公募基金每天面臨申購贖回會(huì)有一些被動(dòng)的操作，加上投資中難免犯錯(cuò)，糾錯(cuò)也會(huì)帶來操作，我認(rèn)為實(shí)際的目標(biāo)持股期限要比理論期限要長。不同的投資者會(huì)采用不同期限的估值方法，同樣是DCF的簡化，用明年的估值去貼現(xiàn)得到目前的合理價(jià)值，和用5年或者10年后的估值去貼現(xiàn)得到目前的合理價(jià)值，兩個(gè)數(shù)值可能是有很大差異的。此外，在較短的時(shí)間區(qū)間，估值變化是股價(jià)的主要決定因素;而只有在較長的時(shí)間區(qū)間，業(yè)績變化才是股價(jià)主要的決定因素。所以，一個(gè)以5年期限的投資人買入一個(gè)股票，和同時(shí)一個(gè)以1年期限的投資人賣出同一個(gè)股票，對(duì)兩者的投資體系來說，可能都是自洽和合理的。”
張坤還在半年報(bào)中知道投資人如何選擇不同的風(fēng)格的基金。其建議可以問三個(gè)問題：第一，這個(gè)管理人的投資體系是否自洽?第二，這個(gè)管理人的投資體系是否穩(wěn)定?第三，我的投資體系和價(jià)值觀是否與這個(gè)管理人的投資體系和價(jià)值觀匹配。
張坤表示：“第一和第二個(gè)問題通過觀察持倉、換手率、長期業(yè)績大致可以判斷出來，而第三點(diǎn)持有人通常關(guān)注不多，但我認(rèn)為非常重要，只有持有人自己的投資體系和價(jià)值觀與管理人匹配，才能做到持有基金的久期和基金持有股票的久期基本匹配。如果期限錯(cuò)配，容易導(dǎo)致兩方面的負(fù)面結(jié)果：一方面，業(yè)績階段性出彩時(shí)很興奮，業(yè)績階段性不佳時(shí)很沮喪，無法做到內(nèi)心的平靜;另一方面，容易導(dǎo)致持有人在業(yè)績階段性出彩時(shí)興奮而買入，階段性不佳時(shí)失望而賣出，而這恰恰是導(dǎo)致部分持有人收益率低于基金收益率的重要原因。總之，對(duì)持有人來說，選擇一個(gè)和自己價(jià)值觀匹配的產(chǎn)品，要遠(yuǎn)比選擇一個(gè)階段性業(yè)績出彩的產(chǎn)品重要的多。這樣，至少可以使基金的收益率最大程度轉(zhuǎn)化為持有人的收益率，畢竟，后者才是對(duì)持有人真正有意義的。”
標(biāo)簽： 基金中的重倉股票
