9月7日晚間，樂凱新材(300446.SZ)和天龍光電(300029.SZ)雙雙公告，由于“公司生產(chǎn)經(jīng)營活動受到嚴重影響且預計在三個月以內(nèi)不能恢復正常”，兩只股票將自9月12日起被實施其他風險警示(ST)。
據(jù)了解，這是自創(chuàng)業(yè)板自開板以來的首批ST股票，同時也是科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板實施注冊制以后的首批ST股票。受其消息影響，8日早盤，兩只股票均低開低走，其中，樂凱新材低開11.4%，天龍光電低開3.6%。
創(chuàng)業(yè)板的上市規(guī)則在2009年7月開始實施時，實際上設(shè)置了“ST”和“*ST”的預警制度，不過，為了提升退市效率，在2012年4月第一次修訂時，該預警制度被取消，換之以強化上市公司退市風險信息披露和投資者適當性管理來充分揭示風險，對于退市整理期股票冠以“××退”的字樣。
而注冊制改革以后，退市流程再度縮短，創(chuàng)業(yè)板再度啟用了“ST”和“*ST”的預警制度，且“披星戴帽”之后的股票漲跌幅限制比例均與正常股票無異，為20%。
值得注意的是，目前中國資本市場注冊制改革棋至中局，主板、中小板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的規(guī)則體系都存在著些許差異。其中，深市主板和中小板趨同，而科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板雖同處于注冊制之下，規(guī)則框架趨同，但部分細節(jié)依然存在著差異。針對不同板塊的投資，投資者仍需留意區(qū)分。
創(chuàng)業(yè)板首批ST股來了
7日晚間，天龍光電公告稱，公司自2018年12月以來持續(xù)停工停產(chǎn)，原有單晶爐及多晶爐產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營嚴重困難，公司管理層預計在三個月內(nèi)不能恢復正常，持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性。
與此同時，樂凱新材也公告稱，鑒于國鐵集團及其下屬企業(yè)停止采購熱敏磁票產(chǎn)品，公司“熱敏磁票生產(chǎn)線”停止生產(chǎn)，且預計在三個月以內(nèi)無法恢復生產(chǎn)，對公司營業(yè)收入、現(xiàn)金流和經(jīng)營性利潤產(chǎn)生重大不利影響。公司或?qū)⒊掷m(xù)虧損，持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性。
而根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則(2020年修訂)》(下稱“新《上市規(guī)則》”)第9.4條規(guī)定，上市公司出現(xiàn)下列情形之一的，本所有權(quán)對其股票交易實施其他風險警示：(一)公司生產(chǎn)經(jīng)營活動受到嚴重影響且預計在三個月以內(nèi)不能恢復正常;(二)公司主要銀行賬號被凍結(jié);(三)公司董事會無法正常召開會議并形成董事會決議;(四)公司向控股股東或者其關(guān)聯(lián)人提供資金或者違反規(guī)定程序?qū)ν馓峁Ｇ仪樾螄乐氐?(五)本所認定的其他情形。
另外，根據(jù)《關(guān)于發(fā)布<深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則>(2020年修訂)的通知》第8條規(guī)定，新《上市規(guī)則》第9.4條有關(guān)其他風險警示的規(guī)定自2020年9月12日起實施，所以，這兩只股票將于9月12日，第9.4條有關(guān)其他風險警示的規(guī)定開始實施以后正式戴帽ST。
新《上市規(guī)則》作為創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制的規(guī)則之一，于6月12日晚間與其他規(guī)則體系一道下發(fā)。自創(chuàng)業(yè)板設(shè)立之初到現(xiàn)在，《上市規(guī)則》已歷經(jīng)五次修訂，包括2012年4月的第一次修訂;2014年10月第二次修訂;2018年4月第三次修訂;2018年11月第四次修訂;以及此次6月份的第五次修訂。
與之前相比，注冊制下的新《上市規(guī)則》發(fā)生了較大變化，尤其是在退市指標和退市流程上。
一方面，豐富和完善了退市指標，財務(wù)類指標全面交叉適用，同時豐富了交易類指標。
比如，將原來的“凈利潤連續(xù)虧損”指標調(diào)整為“扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤為負+營業(yè)收入低于1億元”的復合指標。由此，上市公司將無法再通過突擊交易、政府補助、賣房賣地處置資產(chǎn)等方式規(guī)避虧損進行保殼，堵上“不死鳥”的漏洞。
另一方面，2020年3月，新《證券法》正式生效實施，取消了暫停上市等規(guī)定，明確由交易所制定退市相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則。
為了精簡退市流程，新《上市規(guī)則》取消了暫停上市、恢復上市的環(huán)節(jié)。以往在暫停上市期間，投資者沒有交易機會，公司也往往無法在短期內(nèi)恢復主營業(yè)務(wù)的盈利能力，但是，公司方面卻覬覦通過不合理乃至違規(guī)的交易或財務(wù)處理尋求恢復上市，平添退市阻力，引發(fā)惡意炒作。
同時，對交易類退市不再設(shè)置退市整理期，避免退市整理期間30個交易日內(nèi)的市場炒作和股價波動引發(fā)的質(zhì)疑，實現(xiàn)市場化機制下的快速出清。
而正是由于取消了暫停上市，為了充分揭示風險，新《上市規(guī)則》對財務(wù)類、規(guī)范類、重大違法類退市設(shè)置了退市風險警示(即*ST制度)，強化風險預警。
市場人士接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，本次退市制度修訂，是在前期科創(chuàng)板退市制度改革的基礎(chǔ)上，又往前走了一步，進一步理順退市指標和程序，符合市場化、法制化的改革方向，為下一步全市場退市制度改革提供了經(jīng)驗。
四套規(guī)則并存
目前，主板(滬市主板、深市主板)、科創(chuàng)板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的規(guī)則體系都存在著些許差異，其中，深市主板和中小板基本趨同，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板框架趨同。
就風險警示來說，滬深兩市也同存則4套不同的規(guī)則，分別為滬市主板、科創(chuàng)板、深市主板和中小板以及創(chuàng)業(yè)板。事實上，原本，深滬兩市在風險警示方面就存在一定差異，在科創(chuàng)板開閘、創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制之后，這種差異就變得更加復雜。
滬市主板的風險警示分為退市風險警示和其他風險警示，分別在公司股票簡稱前冠以“*ST”字樣和“ST”字樣，以區(qū)別于其他股票，與此同時，上交所還設(shè)立了上市公司股票風險警示板，被實施風險警示的股票、退市整理股票在該板進行的交易，其中，風險警示股票價格的漲跌幅限制為5%，退市整理股票價格的漲跌幅限制為10%。相當于兩種方式并行向投資者警示。
去年，科創(chuàng)板開閘，雖然科創(chuàng)板上市公司股票被實施退市風險警示的，依舊會在公司股票簡稱前冠以“*ST”字樣，但上市公司股票被實施退市風險警示期間，不進入風險警示板交易，不適用風險警示板交易的相關(guān)規(guī)定。
深交所并沒有設(shè)置風險警示板，其中，深市主板和中小板的風險警示規(guī)則與滬市主板相同，同樣要冠以“*ST”字樣和“ST”字樣。
創(chuàng)業(yè)板在實施注冊制之前，并沒有延續(xù)主板的風險警示規(guī)則，而是當上市公司可能出現(xiàn)暫停上市風險的，應當在規(guī)定時點首次發(fā)布公司股票可能被暫停上市的風險提示公告，之后每五個交易日發(fā)布一次，直至暫停上市風險消除或者深交所作出公司股票暫停上市的決定：公司在披露年度報告的同時應當披露股票將被暫停上市的風險提示公告。
注冊制改革之后，由于取消了暫停上市，創(chuàng)業(yè)板再度啟用了“ST”和“*ST”的預警制度。
2017年8月28日，欣泰電氣退市，這也是創(chuàng)業(yè)板的首單退市案例。
今年下半年以來，創(chuàng)業(yè)板已有一批股票集中退市。其中，2020年7月21日，樂視網(wǎng)被深圳證券交易所予以摘牌，2020年8月3日金亞科技退市，盛運環(huán)保、神霧環(huán)保于8月25日雙雙退市，另外，千山藥機即將退市，暴風集團自9月21日起進入退市整理期。
在漲跌幅限制方面，深市主板和中小板的“ST”和“*ST”股票日漲跌幅限制均為5%。
創(chuàng)業(yè)板注冊制之前，退市整理期間，股票價格日漲跌幅限制為10%;創(chuàng)業(yè)板注冊制之后，“ST”和“*ST”股票日漲跌幅限制均為20%。
