9月22日，首批科創(chuàng)50ETF單日大賣1000億，首募圓滿收官。在發(fā)行大獲成功之后，科創(chuàng)50ETF即將迎來投資運(yùn)作管理階段，按照基金招募說明書約定，基金在成立3個(gè)月內(nèi)進(jìn)入建倉(cāng)封閉期。然而，由于科創(chuàng)50成份股流通市值偏小，日均成交量較低，新基金或面臨建倉(cāng)難題。
50只成份股日均成交額1.34億
流動(dòng)性不足或成建倉(cāng)難題
雖然首批四只科創(chuàng)50ETF成立規(guī)模分別為50億元，但基金在建倉(cāng)流動(dòng)性偏弱、資金投向集中的科創(chuàng)50指數(shù)時(shí)也將面臨一定難題。
數(shù)據(jù)顯示，截至9月25日收盤，科創(chuàng)50指數(shù)成份股自由流動(dòng)市值為3042.33億元，平均單家公司流通市值為60.85億元。從日均成交額指標(biāo)看，今年9月份以來50只成份股平均日均成交額僅為1.34億元，其中中微公司日均成交額6.43億元，普門科技、安博通日均成交不足3千萬，更有26只個(gè)股日均成交額不足1個(gè)億。
從中證指數(shù)公司公示的科創(chuàng)50指數(shù)最新權(quán)重股比例來看，金山辦公權(quán)重為9.75%，中微公司、南微醫(yī)學(xué)權(quán)重分別為5.06%、4.99%。而首批科創(chuàng)50ETF總成立規(guī)模將達(dá)200億元，分別需配置的資金額為19.5億元、10.12億元、9.98億元。
而從公募基金建倉(cāng)節(jié)奏看，一般單只股票ETF日均買入體量不超過個(gè)股日均成交額的10%。以金山辦公為例，按照該只個(gè)股在基金中的權(quán)重，單只科創(chuàng)50ETF的建倉(cāng)周期至少為9天;而日均成交額較小、指數(shù)權(quán)重較大的澤璟制藥、柏楚電子，單只產(chǎn)品建倉(cāng)期將至少為16天。
“我們建倉(cāng)有個(gè)原則，為了降低對(duì)股價(jià)影響，建倉(cāng)每只股票不超過該只個(gè)股當(dāng)天成交額的10%，不過在法規(guī)上并沒有特別要求。”北京一位股票ETF基金經(jīng)理對(duì)記者表示。
按照該基金經(jīng)理的經(jīng)驗(yàn)，作為市場(chǎng)上的稀缺創(chuàng)新品種，各家基金公司可能都想盡快搶占市場(chǎng)和賽道，有可能會(huì)按照最快的步驟去建倉(cāng)和上市。“從宣布基金成立到上市，最快可以2個(gè)星期內(nèi)完成。”
該基金經(jīng)理說，“像科創(chuàng)50ETF這類創(chuàng)新品種，首只上市產(chǎn)品具備首發(fā)效應(yīng)，各家公司都想爭(zhēng)第一。因此，預(yù)計(jì)各家公募會(huì)快速建倉(cāng)，并可能選擇同時(shí)上市。”
滬上一位指數(shù)基金經(jīng)理也表示，購(gòu)買成份股日均成交額10%以內(nèi)是比較安全的交易策略，但各家情況各不相同。針對(duì)部分流動(dòng)性偏弱的股票，可能會(huì)設(shè)置較長(zhǎng)的建倉(cāng)期;另一方面，指數(shù)編制階段也會(huì)充分考慮流動(dòng)性的因素，指數(shù)已經(jīng)對(duì)流動(dòng)性不佳的個(gè)股進(jìn)行了過濾，預(yù)計(jì)流動(dòng)性的沖擊在可控范圍內(nèi)。
工銀瑞信指數(shù)投資中心投資部副總監(jiān)、工銀科創(chuàng)ETF擬任基金經(jīng)理趙栩也分析，科創(chuàng)50指數(shù)整體交易量目前處于今年以來較低位置，且成份股主要集中分布在幾個(gè)行業(yè)中，預(yù)計(jì)科創(chuàng)50指數(shù)的波動(dòng)相比寬基指數(shù)也更大。因此，建倉(cāng)期內(nèi)指數(shù)的流動(dòng)性可能會(huì)隨著市場(chǎng)情緒等因素而變化，建倉(cāng)周期的長(zhǎng)短也取決于個(gè)股在建倉(cāng)期的流動(dòng)性和在指數(shù)中的權(quán)重，各產(chǎn)品間也可能存在建倉(cāng)策略的部分差異。
而為了防止建倉(cāng)對(duì)股價(jià)的沖擊，各家公募也將采取穩(wěn)妥的建倉(cāng)策略。
趙栩稱，“我們整體上傾向于采用較為穩(wěn)健的策略，緊密跟蹤市場(chǎng)流動(dòng)性變化，并根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行靈活調(diào)整，盡可能避免對(duì)價(jià)格造成沖擊。”
華泰柏瑞指數(shù)投資部總監(jiān)、科創(chuàng)板ETF擬任基金經(jīng)理柳軍也表示，公司會(huì)綜合市場(chǎng)行情和科創(chuàng)板股票的流動(dòng)性情況，合理設(shè)置建倉(cāng)節(jié)奏，確保基金建倉(cāng)不對(duì)市場(chǎng)造成沖擊。
短期或利好科創(chuàng)板表現(xiàn)
長(zhǎng)期仍將回歸基本面投資
多位業(yè)內(nèi)人士表示，在巨量資金集中投入流通市值較小、交易量較低的50只個(gè)股中，可能在短期將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生明顯的拉升效果，但長(zhǎng)期看，科創(chuàng)50ETF的投資價(jià)值仍將回歸基本面方向。
滬上上述指數(shù)基金經(jīng)理表示，增量資金大量買入，對(duì)科創(chuàng)板市場(chǎng)是短期利好因素，但市場(chǎng)的博弈受到海內(nèi)外市場(chǎng)多重利好利空交織，買賣雙方的博弈，投資者的情緒等影響，科創(chuàng)50ETF建倉(cāng)是其中一個(gè)影響因素，不一定會(huì)必然產(chǎn)生市場(chǎng)的上行。
北京上述股票ETF基金經(jīng)理也認(rèn)為，與投向滬深300、中證500等流動(dòng)性較好、投資分散的寬基指數(shù)不同，首批科創(chuàng)50ETF用200億元建倉(cāng)，且集中投向流動(dòng)性不夠充分的50只個(gè)股上，如果是各家都用滿每天10%的投資比例，可能基金建倉(cāng)涉及到部分個(gè)股單日平均成交額40%的占比，這將對(duì)個(gè)股產(chǎn)生明顯拉升的效果，也是科創(chuàng)板估值提升的一個(gè)重要影響因素。
另外，該基金經(jīng)理還認(rèn)為，由于申購(gòu)資金洶涌，甚至部分資金配售比例僅為10%左右，疊加科創(chuàng)板50萬元的資金門檻，這會(huì)導(dǎo)致科創(chuàng)50ETF產(chǎn)品上市后，可能還會(huì)有資金大量申購(gòu)，會(huì)對(duì)成份股進(jìn)一步拉升起到推波助瀾的作用，該類產(chǎn)品的規(guī)模也會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張。
最新基金公告顯示，截至9月26日，華夏、易方達(dá)、華泰柏瑞、工銀瑞信基金等公司旗下科創(chuàng)50ETF陸續(xù)發(fā)布現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)確認(rèn)比例結(jié)果，華夏有效認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)確認(rèn)比例為11.05%，若以50億元募集規(guī)模上限測(cè)算，基金認(rèn)購(gòu)總規(guī)模為452.57億元;易方達(dá)為18.12%，華泰柏瑞、工銀瑞信分別為26.67%、57.73%，三家基金認(rèn)購(gòu)規(guī)模也分別為275.91億元、187.51億元和86.61億元，首批四只科創(chuàng)50ETF認(rèn)購(gòu)總規(guī)模約高達(dá)1002.6億元。
雖然大量資金買入短期對(duì)科創(chuàng)板形成利好，但業(yè)內(nèi)人士表示，從中長(zhǎng)期看，科技創(chuàng)新基本面仍是科創(chuàng)50ETF長(zhǎng)期投資最大的價(jià)值。
趙栩表示，從產(chǎn)品募集情況看，投資者對(duì)于這一工具品種是認(rèn)可的，對(duì)于科創(chuàng)板未來的表現(xiàn)也是有所期待的。短期的增量資金可能會(huì)讓科創(chuàng)板引起更多市場(chǎng)關(guān)注，從長(zhǎng)期來看，科技創(chuàng)新是中國(guó)未來發(fā)展的重要方向，科創(chuàng)板是中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)在資本市場(chǎng)的集中體現(xiàn)，在中國(guó)科技周期下，中長(zhǎng)期投資價(jià)值還是值得關(guān)注的。
不過，隨著科創(chuàng)板指數(shù)化投資的開啟，未來可能會(huì)有社保、養(yǎng)老金，以及更多散戶資金借“基”入市。疊加近千億的科創(chuàng)主題基金等投入，以公募基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者占比大增。行業(yè)人士認(rèn)為，公募等機(jī)構(gòu)投資者在科創(chuàng)板市場(chǎng)的話語權(quán)將明顯提升。
北京上述股票ETF基金經(jīng)理說，“由于科創(chuàng)板開市只有一年多，很多個(gè)股估值仍在高位，不少機(jī)構(gòu)資金是通過公募入市，隨著公募基金成為科創(chuàng)板市場(chǎng)的主力，公募這類運(yùn)作規(guī)范的機(jī)構(gòu)投資者也將更具話語權(quán)和市場(chǎng)定價(jià)權(quán)。”
趙栩也認(rèn)為，科創(chuàng)ETF的推出將有效優(yōu)化科創(chuàng)板投資者的結(jié)構(gòu)，引入更多的個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者，其與其他板塊的差異性也體現(xiàn)出科創(chuàng)ETF的配置價(jià)值，吸引更多配置型資金參與，這將有助于提升科創(chuàng)板的穩(wěn)定性和有效性，有利于科創(chuàng)板的完善。
標(biāo)簽： 科創(chuàng)板50基金認(rèn)購(gòu)
