中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系近期或迎來緩和
近期中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系出現(xiàn)緩和跡象。近期中美交流頻繁，高層多次對話。美國貿(mào)易代表戴琪發(fā)表講話，闡述了拜登政府對中美貿(mào)易關(guān)系的看法，并表示美國的目的不是為了加劇與中國的貿(mào)易緊張關(guān)系，并將啟動有針對性的關(guān)稅排除程序。10月9 日，劉鶴副總理與戴琪視頻通話，就取消加征關(guān)稅和制裁進(jìn)行了交涉。
中美貿(mào)易摩擦以來，中美貿(mào)易受到顯著影響。自2018 年7 月美國正式開始對中國商品加征關(guān)稅后，美國多次擴(kuò)大增稅范圍或提高關(guān)稅水平，中國也采取了相應(yīng)的反制措施。受此影響，中國對美出口出現(xiàn)顯著下降，2019 年對美出口同比下降12.5%，進(jìn)口下降了20.9%，增速水平分別較2017 年下降了24.0pct、35.4pct。
未來中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系或?qū)⒂瓉砭徍?。從近期中美高層互動，拜登政府的?jīng)貿(mào)政策方向，以及當(dāng)前美國國內(nèi)所面臨的各種經(jīng)濟(jì)問題上看，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系或?qū)⒂瓉砭徍?，短期?nèi)或也將能夠看到部分此前加征關(guān)稅的取消或調(diào)整。
哪些行業(yè)可能最為受益？
但美國在加征關(guān)稅的同時，對于部分商品也予以豁免。2018 年以來，美國加征關(guān)稅的同時，也啟動了關(guān)稅豁免程序，USTR 先后批準(zhǔn)了2200 多項商品的加征關(guān)稅豁免，但大多數(shù)關(guān)稅排除也都在2020 年底到期。獲得關(guān)稅豁免的行業(yè)的產(chǎn)品競爭力更強(qiáng)，更難以替代，主要包括部分機(jī)械設(shè)備、機(jī)電產(chǎn)品等行業(yè)。
此前納入關(guān)稅排除清單的行業(yè)在未來中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和中或也將率先受益。在中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緊張時期獲得關(guān)稅排除的行業(yè)，多是美國迫切需求及難以替代的產(chǎn)品，隨著中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的緩和以及美國生產(chǎn)活動的逐漸恢復(fù)，這部分行業(yè)或?qū)⒆钕仁芤?。近期USTR 也公布了新一輪關(guān)于關(guān)稅排除的意見咨詢公告。
此前未曾納入關(guān)稅排除清單的行業(yè)也有望逐步受益。對于此前未曾納入關(guān)稅排除清單的行業(yè)而言，考慮到當(dāng)前美國國內(nèi)的通脹壓力，不排除這部分行業(yè)也會逐步降低甚至消除關(guān)稅，這將取決于兩國的談判進(jìn)程。建議關(guān)注紡織原料及制品、鞋帽傘等、已加工的羽毛及其制品、革、毛皮及制品、箱包等行業(yè)。
科技行業(yè)的競爭短期或并不會出現(xiàn)顯著緩解。雖然中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系有望緩和，但在一些關(guān)鍵領(lǐng)域的競爭或?qū)㈤L期存在。美國貿(mào)易代表戴琪在講話中提到中國鋼鐵、光伏等行業(yè)的成功對美國的沖擊，并對中國在半導(dǎo)體行業(yè)的努力對美國的影響表達(dá)了擔(dān)心。因而，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系整體緩和，但在科技等領(lǐng)域的競爭仍在。
繼續(xù)看好年內(nèi)A 股表現(xiàn)
迎接三季報行情。名義價格因素的持續(xù)超預(yù)期有望推動A 股業(yè)績年內(nèi)繼續(xù)改善，而在超預(yù)期的盈利表現(xiàn)的支撐下，A 股也有望繼續(xù)上漲，偏寬松的流動性環(huán)境同樣利于市場上漲。中美貿(mào)易關(guān)系緩和也有望提振市場情緒。
配置推薦兩條主線，首先關(guān)注基建主線的投資機(jī)會，隨著政策的逐步發(fā)力，基建相關(guān)主線可能會有較好的投資機(jī)會，包括機(jī)械、建材、建筑、化工、有色等行業(yè)。
其次繼續(xù)關(guān)注成長板塊，推薦新能源以及相關(guān)的設(shè)備、材料等行業(yè)，科技行業(yè)在經(jīng)歷了前期調(diào)整之后或許也將有值得關(guān)注的機(jī)會。主題角度關(guān)注專精特新與碳中和之下的資源品交易性機(jī)會。
風(fēng)險分析：經(jīng)濟(jì)增長大幅不及預(yù)期；中美關(guān)系惡化。
（文章來源：光大證券）
標(biāo)簽： 策略 行業(yè) 緩和 中美關(guān)系
