報(bào)T告ab摘le要S ummary]
投資觀點(diǎn)：新能源車方面，銷量持續(xù)高增。近期造車新勢力公布9月銷量，蔚來、小鵬均首次實(shí)現(xiàn)月銷過萬。另外比亞迪9 月新能源車銷量超過7 萬輛，也是創(chuàng)歷史新高。在消費(fèi)端的推動(dòng)下，汽車加速電動(dòng)化。光伏方面，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格繼續(xù)上漲。由于工業(yè)硅的限產(chǎn)以及惜售讓價(jià)格快速飆漲，大大墊高多晶硅材料成本，市場上陸續(xù)傳出每公斤230-260 元人民幣間的高報(bào)價(jià)。另外EVA、背板短缺加劇，組件成本不斷增加。從近期開標(biāo)價(jià)格來看，大尺寸組件價(jià)格也提升到2 元/W 以上。此外總理在國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上強(qiáng)調(diào)加快推進(jìn)沙漠戈壁荒漠地區(qū)大型風(fēng)電、光伏基地建設(shè)。我們認(rèn)為政策上在雙控的同時(shí)給新能源的發(fā)展留了空間并且在逐步糾偏。
新能源汽車：銷量持續(xù)高增。近期造車新勢力公布9 月銷量，蔚來、小鵬均首次實(shí)現(xiàn)月銷過萬。另外比亞迪9 月新能源車銷量超過7 萬輛，也是創(chuàng)歷史新高。在消費(fèi)端的推動(dòng)下，汽車加速電動(dòng)化。建議關(guān)注，動(dòng)力電池：寧德時(shí)代、億緯鋰能、國軒高科、欣旺達(dá)等；正極：當(dāng)升科技、容百科技、德方納米、中偉股份、格林美等；隔膜：
恩捷股份、星源材質(zhì)、滄州明珠等；負(fù)極：璞泰來、中科電氣、翔豐華等；電解液：天賜材料、新宙邦、多氟多等；輔材：天奈科技、科達(dá)利等。
新能源發(fā)電：光伏方面，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格繼續(xù)上漲，由于工業(yè)硅的限產(chǎn)以及惜售讓價(jià)格快速飆漲，大大墊高多晶硅材料成本，市場上陸續(xù)傳出每公斤230-260 元人民幣間的高報(bào)價(jià)。因此本次突如其來的飆漲也給剛進(jìn)入安裝旺季的光伏市場帶來一記重?fù)?，上下游步調(diào)大亂，10-12 月的工作節(jié)奏無法明朗。在十一國慶節(jié)前的最后一天，單晶硅片龍頭廠家中環(huán)再次公布大幅調(diào)漲，上漲幅度等同于墊高電池片每瓦0.077-0.086 元人民幣的成本。電池片方面，近期電池片廠家調(diào)降9 月底至10 月的開工率，預(yù)期10 月整體電池片開工率將回到先前50-70%低迷的情況。10 月9 日晚間，通威官網(wǎng)公告更新了10 月太陽能電池片指導(dǎo)價(jià)，單晶166 電池和210 電池片價(jià)格均上漲至1.12元/W， 組件端也因能耗限電的影響，EVA、背板短缺加劇，各項(xiàng)輔材料與中上游供應(yīng)鏈價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)使得組件成本不斷增加，國慶期間工廠放假的一線廠家不在少數(shù)，連帶影響組件廠家9 月下旬開始至10 月的開工率，部分一線組件廠家相對原先計(jì)劃產(chǎn)出下調(diào)15-20%，二三線廠家因物料成本與采購不易、開工率也逐漸萎縮，從近期開標(biāo)價(jià)格來看，大尺寸組件價(jià)格也提升到2 元/W 以上，價(jià)格博弈依舊。消息方面，總理在國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上強(qiáng)調(diào)加快推進(jìn)沙漠戈壁荒漠地區(qū)大型風(fēng)電、光伏基地建設(shè)，加快應(yīng)急備用和調(diào)峰電源建設(shè)，糾正有的地方“一刀切”停產(chǎn)限產(chǎn)或“運(yùn)動(dòng)式”減碳。這將緩解工業(yè)硅限產(chǎn)造成的供給緊張局面，有利于光伏行業(yè)的健康發(fā)展。
我們認(rèn)為政策上在雙控的同時(shí)給新能源的發(fā)展留了空間并且在逐步糾偏，依然看好光伏行業(yè)的長期發(fā)展前景。建議關(guān)注組件一體化公司：隆基股份、晶澳科技等，硅料：通威股份等，硅片：中環(huán)股份、京運(yùn)通、上機(jī)數(shù)控等，逆變器：陽光電源等，光伏玻璃：福萊特等，膠膜：福斯特、海優(yōu)新材等。1-8 月，全國新增風(fēng)電裝機(jī)1463 萬千瓦，同比增長459 萬千瓦，陸上搶裝結(jié)束后風(fēng)電強(qiáng)勁的生命力得到佐證，在原材料成本上升疊加招標(biāo)價(jià)格下行背景下，風(fēng)機(jī)龍頭H1 業(yè)績普遍高增，毛利率穩(wěn)中有升，大型化趨勢下，風(fēng)機(jī)單位功率的重量減小給零部件采購成本帶來節(jié)約且供應(yīng)鏈國產(chǎn)化持續(xù)推動(dòng)降本。
在近日舉行的第四屆風(fēng)能開發(fā)座談會(huì)上，國家能源局表示將在“三北”地區(qū)優(yōu)化風(fēng)電基地化規(guī)范化開發(fā)，在中東南地區(qū)重點(diǎn)推進(jìn)風(fēng)電就地就近開發(fā)，特別在廣大農(nóng)村實(shí)施“千鄉(xiāng)萬村馭風(fēng)計(jì)劃”，同時(shí)在風(fēng)能資源優(yōu)質(zhì)地區(qū)有序?qū)嵤├吓f風(fēng)電場升級(jí)改造。需求提振下，風(fēng)電中長期裝機(jī)預(yù)期提升，風(fēng)電板塊估值迎修復(fù)，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)風(fēng)電零部件企業(yè)及整機(jī)龍頭。持續(xù)看好風(fēng)機(jī)大型化及海上風(fēng)電的投資機(jī)會(huì)，關(guān)注標(biāo)的：明陽智能、中材科技、東方電纜、金雷股份、禾望電氣。
工控儲(chǔ)能：9 月制造業(yè)PMI為49.6%，低于上月0.5pct，降至臨界點(diǎn)以下，制造業(yè)景氣水平有所回落。石化、化纖橡塑、鋼鐵等高耗能行業(yè)供需回落明顯，“雙限”拖累顯現(xiàn)。但從景氣面看，在21 個(gè)行業(yè)中有12 個(gè)高于臨界點(diǎn)，比上月增加2 個(gè)，制造業(yè)多數(shù)行業(yè)較上月有所擴(kuò)張，高技術(shù)制造業(yè)PMI 為54.0%，高于上月0.3pct，高技術(shù)制造業(yè)延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢。推薦行業(yè)龍頭：匯川技術(shù)，看好公司“雙王戰(zhàn)略”的持續(xù)推進(jìn)。8 月10 日，發(fā)改委、能源局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于鼓勵(lì)可再生能源發(fā)電企業(yè)自建或購買調(diào)峰能力增加并網(wǎng)規(guī)模的通知》，鼓勵(lì)發(fā)電企業(yè)自建儲(chǔ)能或調(diào)峰能力增加并網(wǎng)規(guī)模。為鼓勵(lì)發(fā)電企業(yè)市場化參與調(diào)峰資源建設(shè)，超過電網(wǎng)企業(yè)保障性并網(wǎng)以外的規(guī)模初期按照功率15%的掛鉤比例(時(shí)長4 小時(shí)以上)配建調(diào)峰能力，按照20%以上掛鉤比例進(jìn)行配建的優(yōu)先并網(wǎng)。我們認(rèn)為2021 年將成為儲(chǔ)能商業(yè)化的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，建議關(guān)注磷酸鐵鋰細(xì)分領(lǐng)域及PCS 龍頭企業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、新能源汽車政策不及預(yù)期、電改不及預(yù)期、新能源政策不及預(yù)期。
（文章來源：太平洋證券）
