主要觀點(diǎn)
出口再超預(yù)期，進(jìn)口走弱
2021 年9 月份，出口再超預(yù)期，高順差延續(xù)。出口(人民幣計(jì)價(jià)，下同)同比增長(zhǎng)19.9%，環(huán)比增長(zhǎng)4.2%，兩年平均增長(zhǎng)13.9%(上月值13.4%)。9 月以來海外這一波疫情反彈有所趨緩，而海外需求仍強(qiáng)，尤其是美國(guó)9 月PMI重回60 以上高景氣區(qū)間，支撐我國(guó)出口超預(yù)期回升。
從國(guó)別來看，與各國(guó)PMI 表現(xiàn)相同，對(duì)美出口明顯回升，對(duì)歐盟以及日本的出口則小幅下滑；對(duì)東盟出口也持續(xù)回升；金磚四國(guó)中除巴西外，對(duì)其他三國(guó)的出口增速均有所提高。從出口商品結(jié)構(gòu)來看，機(jī)電產(chǎn)品出口繼續(xù)回升，機(jī)械設(shè)備、集成電路等出口維持高位；耐用消費(fèi)品手機(jī)、家電加速回升，尤其是手機(jī)；箱包、服裝、玩具以及包括口罩在內(nèi)的紡織品等均大幅改善或維持高增，海外需求全方位回暖。
9 月份，進(jìn)口同比增長(zhǎng)10.1%，環(huán)比增長(zhǎng)1.6%，兩年平均增長(zhǎng)11%(上月為10.9%)。進(jìn)口同比下滑較多，但兩年平均增速保持平穩(wěn)。從進(jìn)口數(shù)量來看，除煤炭、汽車以外，主要進(jìn)口商品增速均有所下滑，或與當(dāng)前國(guó)內(nèi)限電限產(chǎn)對(duì)于生產(chǎn)的影響有關(guān)，導(dǎo)致了進(jìn)口需求下降，煤炭進(jìn)口大增也反映出國(guó)內(nèi)煤炭的需求旺盛。從進(jìn)口金額方面，除煤炭、汽車之外主要商品的進(jìn)口金額均有所回落。9 月主要大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，但受到量的拖累，9 月進(jìn)口走弱。
本月貿(mào)易順差為4331.9 億元，依舊保持高位，創(chuàng)年內(nèi)新高，環(huán)比增加15%，主要由于出口回升，進(jìn)口偏弱所致，高順差進(jìn)一步延續(xù)。
外貿(mào)高光時(shí)刻延長(zhǎng)
除了基數(shù)變化外，導(dǎo)致2021 年經(jīng)濟(jì)增速變化的主要因素是出口形勢(shì)的變化。與先前市場(chǎng)普遍預(yù)期下半年出口將高位回落的預(yù)判不同，出口高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)延續(xù)至今，并未有走弱態(tài)勢(shì)——盡管成本上漲、海運(yùn)緊張！
9 月中國(guó)進(jìn)出口仍然維持高位，中國(guó)外貿(mào)的高光時(shí)刻時(shí)長(zhǎng)大大超出了市場(chǎng)普遍預(yù)期，這主要還是受益于中外疫情控制形勢(shì)的差異，實(shí)際上是中國(guó)在享受了疫情控制成效的紅利，這一紅利全球獨(dú)有！隨著后續(xù)疫情影響變化，中國(guó)外貿(mào)的高光時(shí)刻將在Q4 逐漸消退，未來出口下降仍是大概率事件，盡管時(shí)間有延后，海內(nèi)外疫情形勢(shì)的變化，影響的只是比變化的進(jìn)程和節(jié)奏，不會(huì)影響方向。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力將更加轉(zhuǎn)向內(nèi)需，樓市泡沫對(duì)需求抑制和疫情后時(shí)代消費(fèi)增長(zhǎng)放緩的壓力將呈現(xiàn)，宏觀調(diào)控將更加依賴促進(jìn)投資回升。
風(fēng)險(xiǎn)提示
通脹過快上行；貨幣政策超預(yù)期改變；疫情反復(fù)。
（文章來源：上海證券）
標(biāo)簽： 宏觀 數(shù)據(jù) 外貿(mào) 高光
