目前，針對(duì)集合資金信托產(chǎn)品的評(píng)價(jià)尚屬空白，投資者投資信托產(chǎn)品，一般僅僅考慮收益率、發(fā)行機(jī)構(gòu)、期限等簡(jiǎn)單指標(biāo)，缺乏評(píng)判信托產(chǎn)品投資價(jià)值的綜合標(biāo)準(zhǔn)和分類標(biāo)準(zhǔn)。
“普益標(biāo)準(zhǔn)·集合資金信托產(chǎn)品評(píng)價(jià)體系”旨在幫助投資者更加快速、直接地掌握集合資金信托產(chǎn)品的綜合情況，并通過(guò)評(píng)分和分類的形式，對(duì)投資價(jià)值進(jìn)行歸類排序。評(píng)價(jià)體系能夠幫助投資者從發(fā)行機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品兩大維度全面了解信托產(chǎn)品，以輔助投資者進(jìn)行投資決策。
一、集合資金信托產(chǎn)品評(píng)價(jià)背景
近年來(lái)，信托一直占據(jù)著資管行業(yè)第二大市場(chǎng)份額，是投融資市場(chǎng)的重要參與者；與此同時(shí)，隨著資管新規(guī)的發(fā)布和實(shí)施，就資金信托而言，單一資金信托向集合資金信托轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)愈發(fā)明朗，未來(lái)，集合資金信托將有更廣闊的市場(chǎng)空間。
在監(jiān)管引導(dǎo)下，信托業(yè)在2019年加快了轉(zhuǎn)型步伐，信托業(yè)務(wù)資金來(lái)源結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化：集合信托占比上升，單一資金信托占比下降，管理財(cái)產(chǎn)信托占比較為穩(wěn)定。從2019年2季度開(kāi)始，集合資金信托占比開(kāi)始超過(guò)單一資金信托，成為最主要的資金來(lái)源。
截至2021年2季度末，集合資金信托規(guī)模為10.37萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)0.76%，環(huán)比增長(zhǎng)3.72%；集合資金信托占比為50.23%，同比上升1.89個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升1.19個(gè)百分點(diǎn)。單一資金信托規(guī)模為5.60萬(wàn)億元，同比下降23.98%，環(huán)比下降6.21%；單一資金信托占比為27.15%，同比降低7.48個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比降低2.17個(gè)百分點(diǎn)。管理財(cái)產(chǎn)信托規(guī)模為4.67萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)28.89%，環(huán)比增長(zhǎng)5.88%；管理財(cái)產(chǎn)信托占比為22.61%，同比上升5.60個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升0.98個(gè)百分點(diǎn)。
基于信托資產(chǎn)來(lái)源的占比變化，可以明顯看到信托業(yè)轉(zhuǎn)型的成果。資管新規(guī)頒布以來(lái)，在信托資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)壓縮的背景下，集合資金信托的規(guī)模整體保持平穩(wěn)，但占比持續(xù)提高，2021年2季度末達(dá)到50.23%，首次突破50%，較2017年末(37.74%)上升12.49個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，相對(duì)于資金信托而言，非資金類的資產(chǎn)來(lái)源即管理財(cái)產(chǎn)信托占比呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，較2017年末(16.53%)上升6.08個(gè)百分點(diǎn)。相較之下，以通道類業(yè)務(wù)為主的單一資金信托的規(guī)模和占比則經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的連續(xù)下降。截至2021年2季度末，單一資金信托的規(guī)模已不足2017年末高點(diǎn)時(shí)的一半，占比較2017年末(45.73%)大幅降低18.58個(gè)百分點(diǎn)。
圖1 信托資產(chǎn)按資金來(lái)源的規(guī)模及其占比
數(shù)據(jù)來(lái)源：信托業(yè)協(xié)會(huì)
二、集合資金信托產(chǎn)品評(píng)價(jià)體系介紹
(一)評(píng)價(jià)目的
目前，針對(duì)集合資金信托產(chǎn)品的評(píng)價(jià)尚屬空白，投資者投資信托產(chǎn)品，一般僅僅考慮收益率、發(fā)行機(jī)構(gòu)、期限等簡(jiǎn)單指標(biāo)，缺乏評(píng)判信托產(chǎn)品投資價(jià)值的綜合標(biāo)準(zhǔn)和分類標(biāo)準(zhǔn)。
“普益標(biāo)準(zhǔn)·集合資金信托產(chǎn)品評(píng)價(jià)體系”旨在幫助投資者更加快速、直接地掌握集合資金信托產(chǎn)品的綜合情況，并通過(guò)評(píng)分和分類的形式，對(duì)投資價(jià)值進(jìn)行歸類排序。評(píng)價(jià)體系能夠幫助投資者從發(fā)行機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品兩大維度全面了解信托產(chǎn)品，以輔助投資者進(jìn)行投資決策。
(二)評(píng)價(jià)對(duì)象
“普益標(biāo)準(zhǔn)·集合資金信托產(chǎn)品評(píng)價(jià)體系”對(duì)市場(chǎng)上新發(fā)行的固定收益類集合資金信托產(chǎn)品進(jìn)行評(píng)價(jià)，從資金投向上，包括投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)、工商企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)的集合產(chǎn)品，不評(píng)價(jià)投向證券市場(chǎng)的信托產(chǎn)品。
(三)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)與方法
“普益標(biāo)準(zhǔn)·集合資金信托產(chǎn)品評(píng)價(jià)體系”立足于委托人/投資者角度，對(duì)集合資金信托產(chǎn)品進(jìn)行評(píng)價(jià)，通過(guò)提供客觀、公正、全面的評(píng)價(jià)結(jié)果，以服務(wù)于市場(chǎng)主體各方的需求。
本評(píng)價(jià)體系的評(píng)價(jià)對(duì)象為固定收益類的集合資金信托，即投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、工商企業(yè)、房地產(chǎn)、金融機(jī)構(gòu)的信托產(chǎn)品，不包括投向證券投資的信托。
集合資金信托產(chǎn)品的評(píng)價(jià)涵蓋兩大維度——產(chǎn)品發(fā)行機(jī)構(gòu)和信托產(chǎn)品，評(píng)價(jià)權(quán)重各占50%。產(chǎn)品發(fā)行機(jī)構(gòu)維度的評(píng)價(jià)主要集中于四個(gè)方面：公司實(shí)力、資產(chǎn)管理能力、受托人聲譽(yù)、歷史產(chǎn)品表現(xiàn)；在信托產(chǎn)品維度，評(píng)價(jià)體系主要聚焦四個(gè)方面：產(chǎn)品收益、產(chǎn)品期限、產(chǎn)品投向及風(fēng)控措施、交易對(duì)手等。
具體如下：
(四)評(píng)價(jià)結(jié)果展示
根據(jù)上述方法，我們定期對(duì)市場(chǎng)新發(fā)行的產(chǎn)品進(jìn)行評(píng)價(jià)。每期我們對(duì)排名前靠前的產(chǎn)品的綜合總得分進(jìn)行展示，更多的星級(jí)產(chǎn)品將以附件的形式進(jìn)行展示。
三、2021年9月下半月星級(jí)產(chǎn)品評(píng)價(jià)結(jié)果
2021年9月下半月，有48家信托公司合計(jì)發(fā)行了904只固定收益類的集合資金信托產(chǎn)品。其中，發(fā)行數(shù)量前10的信托公司發(fā)行情況如下：
從普益標(biāo)準(zhǔn)·集合資金信托產(chǎn)品評(píng)價(jià)體系的評(píng)價(jià)結(jié)果來(lái)看， 904只產(chǎn)品得分的平均值為 53.80分，較8月下半月下降 1.19分；中位數(shù)為 53.35分，較8月下半月下降 1.31分。下半月發(fā)行的產(chǎn)品得分較此前有一定程度下降。
從評(píng)價(jià)結(jié)果來(lái)看，9月下半月參評(píng)的 904只產(chǎn)品中，五星級(jí)產(chǎn)品有 109只，平均分為 75.09分；四星級(jí)產(chǎn)品有 102只，平均分為 67.58分。
(一)五星級(jí)產(chǎn)品列表
獲評(píng)為五星級(jí)的109只產(chǎn)品涉及 5家信托公司，機(jī)構(gòu)發(fā)行數(shù)量如下：
產(chǎn)品表如下：
(二)四星級(jí)產(chǎn)品列表
獲評(píng)為四星級(jí)的67只產(chǎn)品涉及7家信托公司，機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品如下：
產(chǎn)品表如下：
（文章來(lái)源：普益標(biāo)準(zhǔn)）
