短期風偏下行，仍建議關注券商板塊配置機會
外部環(huán)境可能出現(xiàn)緩和，板塊維持強于大市評級，把握優(yōu)質(zhì)新三板業(yè)務及優(yōu)質(zhì)財富管理券商配置機會，短期需要聚焦老虎證券等引發(fā)金融安全風險問題，警惕短期風偏下行風險。
券商板塊配置需重視，三季報有望鞏固券商行情我們預計，隨著新一輪的政策周期窗口臨近，預計會有更多的資本市場政策出臺，促進資本市場的長遠發(fā)展。券商板塊估值約為1.74 倍PB，受市場風格及風偏相對下行的影響而導致成交萎縮，估值繼續(xù)承壓下行，與業(yè)績錯配度持續(xù)擴大，但我們看好后續(xù)上行空間。短期需要警惕富途證券等受監(jiān)管等對板塊的情緒性情緒。我們?nèi)匀唤ㄗh聚集券商板塊聚焦財富管理轉(zhuǎn)型，預計未來財富管理業(yè)務突出的券商將繼續(xù)領跑行業(yè)。往前看，券商受益于行業(yè)連續(xù)萬億成交量，三季報預計持續(xù)靚麗；地產(chǎn)端的暴雷對券商資產(chǎn)端沖擊有限，邊際利好券商；Q4 宏觀政策有望邊際寬松，迎來甜蜜的政策周期，可能在流動性方面有利券商；此外需要重視中美關系可能出現(xiàn)的緩和，外部環(huán)境的改善而帶來的影響。
創(chuàng)投板塊機會需重視
受北交所成立影響，重視優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投股的配置機會。
關注中國平安帶動的保險板塊估值修復機會
保險行業(yè)及上市公司保費數(shù)據(jù)預計持續(xù)承壓，今年可能難言趨勢性好轉(zhuǎn)。
但從目前測算的數(shù)據(jù)看，與目前中債10 年期國債到期收益率約2.97%附近的水平以及中國長期穩(wěn)健的經(jīng)濟基本面相比，當前股價反映的無風險利率預期悲觀，監(jiān)管層持續(xù)推進市場改革，高分紅低估值的保險股配置價值凸顯，短期重視中國平安受華夏幸福重組帶來的機會，長期看好估值修復。
風險提示：中美摩擦加劇風險；中美利差持續(xù)收窄風險；SEC 暫停中國公司IPO 注冊風險；地緣政治風險；宏觀經(jīng)濟下行風險；恒大事件處理不及預期風險；警惕短期主題性炒作沖高回落風險；股市系統(tǒng)性下跌風險；監(jiān)管趨嚴風險；肺炎疫情持續(xù)蔓延風險。
（文章來源：長城證券）
