行情回顧：食品飲料板塊漲跌分化，白酒行業(yè)上漲明顯上周SW 食品飲料上漲2.35%，滬深300上漲0.16%，板塊漲跌分化。分子行業(yè)看，上周白酒行業(yè)上漲3.60%，調味發(fā)酵品行業(yè)上漲1.86%，啤酒行業(yè)上漲0.99%，乳品行業(yè)下跌1.27%，食品綜合行業(yè)下跌2.67%，肉制品行業(yè)下跌4.36%。
上周觀點：推薦仍為短期強業(yè)績公司，多數(shù)板塊仍需數(shù)據驗證白酒：國慶節(jié)前后白酒板塊出現(xiàn)上漲行情且漲幅較高，對此我們預計情緒或有好轉，從基本面來看不構成板塊整體性反轉，建議關注個股行情，繼續(xù)跟蹤三季度動銷、業(yè)績情況。
啤酒行業(yè)：三季度數(shù)據或有承壓，堅守結構升級及效率優(yōu)化核心邏輯。啤酒三季度在天氣、疫情反復等因素影響，銷售數(shù)據表現(xiàn)或持續(xù)低迷，同時聚飲場景的減少使得結構表現(xiàn)有所放緩。同時，原材料成本等壓力或進一步導致利潤承壓。但行業(yè)長期結構升級主旋律下，龍頭啤酒企業(yè)中高端品類布局逐步完善，高端化趨勢延續(xù)。同時，原材料成本傳導下產品或將有望提價。建議關注行業(yè)提價催化及中長期配置機會。
餐飲產業(yè)鏈(五環(huán))：海天提價預期落地，千味央廚競爭力持續(xù)強化。上周海天正式發(fā)布提價公告，自10 月25 日起，對部分產品的出廠價格進行調整，調整幅度為3%~7%不等。餐飲供應鏈方面，上周我們調研了千味央廚，隨著下游餐飲業(yè)的持續(xù)恢復以及去年疫情影響下的低基數(shù)，公司Q3業(yè)績有望保持較高的增長。未來業(yè)務拓展上，公司仍注重大B 客戶，不斷強化其客戶粘性，同時力圖打造多個大單品。渠道發(fā)展端，公司一方面通過專業(yè)化產品和服務，維持大B 渠道優(yōu)勢，另一方面賦能小B 經銷商渠道，扶持優(yōu)質經銷商。近期立高食品有所回調，主要系三季度原材料壓力下公司業(yè)績或有承壓，以及公司估值位置較高。我們認為公司長期發(fā)展路徑清晰，公司所處賽道景氣度高，自身競爭優(yōu)勢凸顯，回調可重點關注。
軟飲料：低基數(shù)下三季度高增可期，預計露露三季度增速有所放緩，東鵬有望延續(xù)高增態(tài)勢。軟飲料行業(yè)隨著疫情的逐步緩解，消費場景逐步恢復，在去年低基數(shù)下，行業(yè)增速有望高增。與此同時，各家公司自身均處在各自變革的階段。承德露露年初更換管理層后，目前正推進渠道精耕和下沉以及新品的開發(fā)；東鵬飲料目前正處在全國化快速放量階段，公司戰(zhàn)略戰(zhàn)術明確。此外，公司推出咖啡等新品，持續(xù)擴張產品線，當下應重點關注短期業(yè)績是否能提速，以及長期擴品邏輯是否得以驗證，建議重點關注。
乳制品：受疫情后健康，高端白奶需求仍在提升，養(yǎng)殖端奶牛及飼料成本處于較高水平，原奶供給較為緊缺，我們預計奶價仍將處于較高水平。我們認為當前的市場高集中度趨勢與高端、超高端趨勢，我們認為在市占率提升的邏輯下，出生率的變化目前未對乳制品行業(yè)造成影響。隨著Z 世代對國貨偏好的增強，疊加奶粉行業(yè)強監(jiān)管下市場出清的加速，未來中國嬰幼兒配方奶粉市場將進入高質量發(fā)展階段。
當前重點推薦：承德露露，五糧液，千味央廚(商社團隊聯(lián)合覆蓋)建議關注：海天味業(yè)，東鵬飲料，立高食品(商社團隊聯(lián)合覆蓋)數(shù)據跟蹤：
白酒行業(yè)：茅臺批價小幅下降、五糧液、國窖批價持平啤酒行業(yè)：啤酒產量持續(xù)下降，進口大麥價格有所下跌，玻璃價格小幅上升，瓦楞紙價格明顯上漲
乳制品行業(yè)：生鮮乳均價維持穩(wěn)定，全脂奶粉價格小幅下降、脫脂奶粉價格小幅上升，豆粕價格有所下降、玉米進口價小幅回落
風險提示： 疫情導致的消費場景受限、終端動銷不達預期，高端化進程受阻，食品安全問題等等。
（文章來源：天風證券）
