線上消費驅(qū)動，農(nóng)村地區(qū)收投量提升，支撐快遞業(yè)務(wù)量持續(xù)釋放。9月，實現(xiàn)規(guī)上快遞業(yè)務(wù)收入921.4 億元，同比增長11.78%；實現(xiàn)規(guī)上快遞業(yè)務(wù)量94.50 億件，同比增長16.78%。一方面，電商促銷及直播帶貨等線上消費驅(qū)動，網(wǎng)絡(luò)零售額持續(xù)高速增長，進而支撐快遞需求釋放；另一方面，隨著“快遞進村”推進，農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈持續(xù)完善，農(nóng)產(chǎn)品寄遞需求整體旺盛，農(nóng)村地區(qū)快件收投量進一步提升。后續(xù)來看：電商帶動效應(yīng)持續(xù)釋放，疊加下沉市場持續(xù)發(fā)力，業(yè)務(wù)量有望維持同比高速增長。分地區(qū)來看：同城、異地、國際及港澳臺分別實現(xiàn)規(guī)上快遞業(yè)務(wù)量12.38 億件、80.47億件、1.64 億件，同比分別增長9.39%、18.41%、0.24%，同城及異地規(guī)上快遞業(yè)務(wù)量合計92.85 億件，同比增長17.12%。分發(fā)件地來看：東部、中部、西部地區(qū)規(guī)上快遞業(yè)務(wù)量分別為72.64 億件、14.19 億件、7.67 億件，同比分別增長15.37%、23.57%、18.51%，無論快遞業(yè)務(wù)收入還是快遞業(yè)務(wù)量，東部份額均顯著超過中部地區(qū)和西部地區(qū)，但是中部地區(qū)和西部地區(qū)增速均領(lǐng)先東部地區(qū)，發(fā)揮出較強的帶動效應(yīng)。
單票收入環(huán)比持續(xù)回升，集中度持平。2021 年9 月，規(guī)上快遞單票收入為9.75 元，環(huán)比增長4.37%，同比下降4.37%，單票收入環(huán)比持續(xù)回升，且同比降幅進一步收窄；快遞行業(yè)CR8 為80.80%，環(huán)比連續(xù)4 個月持平。
分公司看，9 月，順豐控股、韻達股份、圓通速遞、申通快遞分別實現(xiàn)業(yè)務(wù)量8.86 億票、16.28 億票、14.53 億票、10.00 億票，分別同比增長21.70%、11.28%、19.39%、16.28%，各公司業(yè)務(wù)量收入、業(yè)務(wù)量均同比增長；順豐控股、韻達股份、圓通速遞、申通快遞9 月單票收入分別為17.60 元、2.14元、2.28 元、2.11 元，同比分別-4.71%、-0.47%、+4.59%、-3.21%，環(huán)比均有所增長，其中圓通速遞單票收入持續(xù)同比正增長。
投資策略：整體來看，一方面，網(wǎng)購滲透率不斷提升、下沉市場潛力釋放、直播電商等新增長點將持續(xù)為快遞行業(yè)提供驅(qū)動力，服務(wù)保障能力持續(xù)增強支撐快遞需求有效釋放，快遞件量有望維持高速增長；另一方面，行業(yè)競爭持續(xù)加劇，但監(jiān)管強化，價格戰(zhàn)有望階段性緩和，頭部企業(yè)有望改善盈利能力，加固壁壘。選股建議關(guān)注兩條主線：一是主打中高端市場，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)完善、服務(wù)質(zhì)量突出的直營制綜合物流服務(wù)商；二是市場份額持續(xù)領(lǐng)先、資產(chǎn)規(guī)模較大、成本優(yōu)勢顯著的加盟制快遞龍頭。建議關(guān)注：順豐控股、韻達股份、圓通速遞。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行；行業(yè)政策大幅調(diào)整；價格戰(zhàn)超預(yù)期；末端網(wǎng)點退網(wǎng)。
（文章來源：山西證券）
