2022年11月，人民銀行等八部門聯(lián)合印發(fā)《上海市、南京市、杭州市、合肥市、嘉興市建設(shè)科創(chuàng)金融改革試驗(yàn)區(qū)總體方案》，提出通過5年左右時(shí)間，將上海市、南京市、杭州市、合肥市、嘉興市科創(chuàng)金融改革試驗(yàn)區(qū)打造成為科創(chuàng)金融合作示范區(qū)、產(chǎn)品業(yè)務(wù)創(chuàng)新集聚區(qū)、改革政策先行先試區(qū)、金融生態(tài)建設(shè)樣板區(qū)、產(chǎn)城深度融合領(lǐng)先區(qū)。在方案出臺(tái)之后，五市的金融主管部門陸續(xù)出臺(tái)配套政策和行動(dòng)方案，進(jìn)一步引導(dǎo)銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等服務(wù)科技創(chuàng)新。
科創(chuàng)金融改革試點(diǎn)方案出臺(tái)半年多以來，科創(chuàng)金融已成為長(zhǎng)三角金融機(jī)構(gòu)公認(rèn)的發(fā)展引擎，在長(zhǎng)三角銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過程中，科創(chuàng)金融服務(wù)也越來越占據(jù)重要地位。隨著科創(chuàng)企業(yè)版圖徐徐鋪開，銀行、券商、基金、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)如何參與其中并賦能科創(chuàng)企業(yè)？與此同時(shí)，如何優(yōu)化科創(chuàng)金融產(chǎn)品供給、推動(dòng)科創(chuàng)金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新、深化銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)跨區(qū)域協(xié)作、平衡科創(chuàng)金融資源，也成為各類金融機(jī)構(gòu)需要共同面對(duì)的課題。
【資料圖】
為什么是長(zhǎng)三角五市？
眾所周知，長(zhǎng)三角是高等教育的高地，擁有復(fù)旦大學(xué)、上海交通大學(xué)、南京大學(xué)、中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)、浙江大學(xué)、同濟(jì)大學(xué)等國(guó)內(nèi)頂尖學(xué)府，而科技創(chuàng)新的很多優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目就是從高校中孵化，長(zhǎng)三角占了哺育科創(chuàng)企業(yè)的“人和”。而長(zhǎng)三角產(chǎn)業(yè)區(qū)位位置較優(yōu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)較均衡、綜合實(shí)力較強(qiáng)，也占到了“地利”。
長(zhǎng)三角前沿產(chǎn)業(yè)的發(fā)展升級(jí)離不開金融的有力支持，而長(zhǎng)三角還有一優(yōu)勢(shì)就是資金充沛。除了銀行信貸資源，長(zhǎng)三角正成為中國(guó)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)最熱門的目的地之一。在近期舉辦的第十四屆陸家嘴論壇上，清科集團(tuán)董事長(zhǎng)倪正東表示，以上海為中心的長(zhǎng)三角，已經(jīng)占到了中國(guó)VC、PE投資的50%以上。投資往南移、往東南移，是整個(gè)投資大的方向。
在科創(chuàng)金融的切入路徑上，目前，長(zhǎng)三角的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)以投貸聯(lián)動(dòng)實(shí)現(xiàn)資本與科技的良性互動(dòng)，不斷探索和迭代與投資機(jī)構(gòu)的聯(lián)動(dòng)內(nèi)涵，發(fā)揮政府引導(dǎo)基金等國(guó)有資本作為投早投小投硬科技的主力軍作用，聚焦專注于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)早期投資的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)鏈鏈長(zhǎng)企業(yè)成立產(chǎn)業(yè)投資基金，理順政府引導(dǎo)與市場(chǎng)選擇的關(guān)系，借鑒國(guó)外成熟股權(quán)融資市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步提高初創(chuàng)企業(yè)直接融資比例。
記者了解到，長(zhǎng)三角尤其是上海，已經(jīng)在科創(chuàng)金融方面有了一些新的突破點(diǎn)。比如少數(shù)銀行在監(jiān)管支持下已經(jīng)開始試點(diǎn)落地員工持股貸、增持并購(gòu)貸款，再比如解決科創(chuàng)企業(yè)抵押品難題的“專利質(zhì)押融資”陸續(xù)破冰。
5月30日，國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局在上海召開5月例行新聞發(fā)布會(huì)，這是國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局首次將新聞發(fā)布活動(dòng)放在地方召開。會(huì)上透露，2022年，長(zhǎng)三角地區(qū)專利質(zhì)押融資金額達(dá)1862.6億元，接近全國(guó)一半，同比增長(zhǎng)72.6%，增速遠(yuǎn)超全國(guó)平均水平。
3月，硅谷銀行破產(chǎn)一事把歐美銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露問題推上了風(fēng)口浪尖。記者在訪談多家銀行的過程中了解到，在硅谷銀行出現(xiàn)破產(chǎn)危機(jī)的時(shí)刻，多家今年準(zhǔn)備深耕科創(chuàng)金融的銀行人士都表示震驚，并對(duì)其中原因進(jìn)行調(diào)研，因?yàn)椴簧巽y行的科創(chuàng)金融業(yè)務(wù)逐步開始對(duì)標(biāo)硅谷銀行，特別是投貸聯(lián)動(dòng)和綜合經(jīng)營(yíng)方面。假使硅谷銀行破產(chǎn)的緣由是科創(chuàng)金融風(fēng)險(xiǎn)敞口過高，那么國(guó)內(nèi)多家銀行的相關(guān)服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)的業(yè)務(wù)也將面臨重新調(diào)整。但多數(shù)銀行的調(diào)研結(jié)果并未動(dòng)搖其近幾年將科創(chuàng)金融作為全行戰(zhàn)略重點(diǎn)的決心。原因在于，硅谷銀行的風(fēng)險(xiǎn)并不是科創(chuàng)金融導(dǎo)致的，而是“短錢長(zhǎng)投”導(dǎo)致的流動(dòng)性危機(jī)，科創(chuàng)金融本身與危機(jī)關(guān)聯(lián)度較低。
“硅谷銀行的模式并沒有錯(cuò)，它的模式事實(shí)上仍然具有借鑒意義?！币患夜煞葜沏y行長(zhǎng)三角某分行行長(zhǎng)對(duì)記者表示，硅谷銀行專攻三個(gè)客群——上市準(zhǔn)上市企業(yè)、PE投資機(jī)構(gòu)和私人銀行客戶，這三種客戶又是高度相通的，PE機(jī)構(gòu)也投資上市準(zhǔn)上市企業(yè)，私人銀行很多客戶是上市公司高管，而這些高管的個(gè)人財(cái)富也會(huì)投資給PE、企業(yè)或銀行。這就導(dǎo)致一旦出現(xiàn)銀行破產(chǎn)的風(fēng)聲，三類客戶紛紛“作鳥獸散”。
“但國(guó)內(nèi)銀行主體不必?fù)?dān)心做科創(chuàng)金融會(huì)導(dǎo)致破產(chǎn)，因?yàn)槎鄶?shù)銀行涉足業(yè)務(wù)和產(chǎn)業(yè)相當(dāng)豐富，科創(chuàng)金融是其中一部分博取高收益的業(yè)務(wù)，這樣的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不會(huì)再現(xiàn)硅谷銀行的問題。國(guó)內(nèi)銀行不要瞻前顧后，還是得大膽創(chuàng)新。”上述行長(zhǎng)稱。
債權(quán)資金和股權(quán)融資需求之間的錯(cuò)位待解
不少受訪者對(duì)記者表示，當(dāng)前存在的較大難題是，創(chuàng)投資金需要的是股權(quán)類資金，而PE/VC資金量有限且難以募集，擁有豐沛資金的銀行的資金性質(zhì)是債性，難以涉足高風(fēng)險(xiǎn)的科創(chuàng)企業(yè)早期階段。這就需要商業(yè)銀行及時(shí)調(diào)整思路，切換只借流動(dòng)性貸款給pre-IPO階段公司的傳統(tǒng)做法。
一家股份制銀行上海分行行長(zhǎng)對(duì)記者表示，該分行提出了“商投私同”的理念，目標(biāo)在于整合商業(yè)銀行、投資銀行、私人銀行以及同業(yè)客戶這四個(gè)方面的服務(wù)。
“雖然商業(yè)銀行的資金大部分來源于普通儲(chǔ)戶，這些資金多數(shù)求穩(wěn)避險(xiǎn)，但私人銀行客戶，尤其是高凈值人群的一部分資金想要博取高收益，可以做一些股權(quán)出資，可以與一些新興產(chǎn)業(yè)融資相結(jié)合。”上述行長(zhǎng)解釋道，只要內(nèi)部協(xié)同機(jī)制搭建好，利益分配方案妥善安排，再加強(qiáng)與PE機(jī)構(gòu)的“合縱連橫”，想要長(zhǎng)周期地做好科創(chuàng)金融并不難。
他認(rèn)為，做科創(chuàng)金融并不是純靠“情懷”，只靠“情懷”難以形成可持續(xù)的動(dòng)力，而是要順勢(shì)而為，篩選出未來最有潛力的企業(yè)，并從其中獲取企業(yè)成長(zhǎng)帶來的果實(shí)。
一位上海金融監(jiān)管人士對(duì)記者直言：“最重要的歸結(jié)為一點(diǎn)，提高全社會(huì)直接融資比重，打通債權(quán)類融資和股權(quán)類融資，吸引居民財(cái)富更多地去投資權(quán)益類基金。適當(dāng)配置權(quán)益資產(chǎn)，其實(shí)是可以平衡居民財(cái)富風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)的。”
在他看來，一個(gè)較為健康的融資結(jié)構(gòu)是，債權(quán)融資是一個(gè)湖泊，而股權(quán)融資是廣闊的海洋。然而現(xiàn)狀是“湖里擠滿了人，海里卻沒有幾個(gè)人”，哪怕這個(gè)海里的風(fēng)險(xiǎn)收益比達(dá)到了10%以上，都沒人敢去。
他指出，創(chuàng)投基金發(fā)展到當(dāng)下已經(jīng)進(jìn)入“堰塞湖”階段，如果不加以重視，確實(shí)有些難以為繼。目前全社會(huì)用于直接融資的資金量是有限的，卻又高度集中于流通性高的二級(jí)市場(chǎng)，而一級(jí)市場(chǎng)流通性較低，吸納到的直接融資資金相比之下很少。
“現(xiàn)在力推金融工具創(chuàng)新，比如S基金，讓保險(xiǎn)資金、債權(quán)資金都能涉足權(quán)益領(lǐng)域，并且在企業(yè)上市之前就可以順利退出轉(zhuǎn)讓?！鄙鲜霰O(jiān)管人士表示。
在私募股權(quán)投資領(lǐng)域，S基金（Secondary Fund）是一類專門從投資者手中收購(gòu)另類資產(chǎn)基金份額、投資組合或出資承諾的基金產(chǎn)品。
5月，上?？苿?chuàng)基金與上海國(guó)際集團(tuán)、松江國(guó)投集團(tuán)、成都高新策源、海通創(chuàng)新、齊魯投資、昀曜投資、浦銀理財(cái)、興業(yè)證券、金山資本等新老投資人簽訂了上?？苿?chuàng)接力一期基金合作協(xié)議。上?？苿?chuàng)接力一期基金是上海國(guó)資體系第一只創(chuàng)投類S基金，預(yù)計(jì)終關(guān)規(guī)模將超過15億元。
（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）
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