海關(guān)總署將于近日發(fā)布10月中國(guó)進(jìn)出口數(shù)據(jù)。
多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，受外需走弱，基數(shù)抬升影響，10月出口同比增速或繼續(xù)回落；外需回落或?yàn)橹袊?guó)提供相對(duì)供給優(yōu)勢(shì)。10月進(jìn)口大宗商品價(jià)格回落或拖累進(jìn)口額增速，疫情與地產(chǎn)仍是擾動(dòng)內(nèi)需回暖的關(guān)鍵變量。
海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，9月份，按美元計(jì)價(jià)，中國(guó)出口3227.6億美元，同比增長(zhǎng)5.7%；進(jìn)口2380.1億美元，同比增長(zhǎng)0.3%；貿(mào)易順差847.4億美元。按人民幣計(jì)算，出口2.19萬億元，同比增長(zhǎng)10.7%；進(jìn)口1.62萬億元，同比增長(zhǎng)5.2%；貿(mào)易順差5735.7億元。
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10月出口怎么走
出口方面，機(jī)構(gòu)認(rèn)為外需走弱，基數(shù)繼續(xù)抬升，10月出口增速或繼續(xù)回落。另一方面，外需確定性的回落，或成為中國(guó)相對(duì)供給優(yōu)勢(shì)的重要來源。
對(duì)于10月中國(guó)出口同比增速，按美元計(jì)價(jià)，中金宏觀、華泰證券、興業(yè)研究宏觀研究部的預(yù)測(cè)值分別為4.1%、2%和4%。按人民幣計(jì)算，浙商證券李超宏觀團(tuán)隊(duì)的預(yù)測(cè)值為10.3%。
基數(shù)方面，2021年9月、10月出口兩年復(fù)合增速為18.3%、18.6%，繼續(xù)小幅抬升，或給10月出口同比增速帶來額外下行壓力。
從外需看，中金宏觀表示，在海外央行加速收緊貨幣政策的背景下，10月海外PMI進(jìn)一步下行。
具體看，10月美國(guó)Markit制造業(yè)PMI和歐元區(qū)制造業(yè)PMI分別降至49.9%和46.6%，均為2020年6月以來的最低值。
從高頻數(shù)據(jù)來看，2022年10月前20天韓國(guó)日均出口同比下降9%(9月為0.4%)，從中國(guó)日均進(jìn)口同比增長(zhǎng)7.1%(9月為8.6%)；2022年10月越南出口同比增長(zhǎng)5%(9月為10%)。
興業(yè)研究宏觀研究部表示，結(jié)合港口數(shù)據(jù)看，八大樞紐港口外貿(mào)集裝箱吞吐量較好地跟蹤了中國(guó)出口數(shù)量同比，而10月上旬港口外貿(mào)集裝箱吞吐量同比降至-9.4%，較9月均值下降9.3個(gè)百分點(diǎn)，折射10月出口數(shù)量同比將進(jìn)一步下行。
李超宏觀團(tuán)隊(duì)表示，以美歐為首的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入連續(xù)大幅加息階段，經(jīng)濟(jì)走向滯脹預(yù)期，大宗商品資產(chǎn)價(jià)格對(duì)全球總需求回落較為敏感、已經(jīng)顯著回落，外需承壓對(duì)中國(guó)出口的拖累將在中期逐步凸顯，部分受益于歐洲能源危機(jī)的電動(dòng)車、光伏設(shè)備等品類則具備獨(dú)立邏輯。
李超宏觀團(tuán)隊(duì)表示，今年以來，在海外一系列風(fēng)險(xiǎn)事件和滯脹預(yù)期影響下，中國(guó)供給優(yōu)勢(shì)依舊突出，但疫情邊際加劇對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈的整體效率產(chǎn)生影響，階段性沖擊供給進(jìn)而拖累出口，4月和8月均有表現(xiàn)，9月國(guó)內(nèi)疫情擾動(dòng)下降疊加常態(tài)化檢測(cè)等防疫政策的有效保障，出口較4月修復(fù)較快。
李超宏觀團(tuán)隊(duì)還表示，在外需確定性回落背景下，疫情成為重要觀察變量。同時(shí)，“中國(guó)供給優(yōu)勢(shì)帶動(dòng)出口超預(yù)期”的邏輯仍將是未來出口韌性的關(guān)鍵支撐。
展望后續(xù)，李超宏觀團(tuán)隊(duì)表示，海外供給多重挑戰(zhàn)和壓力背景下，其低迷表現(xiàn)可能成為中國(guó)相對(duì)供給優(yōu)勢(shì)的重要來源，一系列地緣政治沖突、工人罷工、供應(yīng)鏈中斷、資產(chǎn)負(fù)債表惡化等沖擊擾動(dòng)海外供給。
出口結(jié)構(gòu)性上，李超宏觀團(tuán)隊(duì)表示，關(guān)注高技術(shù)制造業(yè)與勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)。結(jié)合出口結(jié)構(gòu)來看行業(yè)數(shù)據(jù)，前三季度中國(guó)兩大品類出口表現(xiàn)亮眼，機(jī)電產(chǎn)品和勞動(dòng)密集型產(chǎn)品均保持積極增長(zhǎng)。
具體看，海外經(jīng)濟(jì)通脹預(yù)期抬升提高了漲價(jià)容忍度，中國(guó)供給優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)為輸入價(jià)格(進(jìn)口價(jià)格)向輸出(出口價(jià)格)的轉(zhuǎn)嫁，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的出口景氣及出口價(jià)格指數(shù)的高增可以印證；在海外供給面臨一系列沖擊背景下，中國(guó)高端制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)提升，有助于提升全球市場(chǎng)份額，這與中國(guó)高技術(shù)制造業(yè)投資保持高速增長(zhǎng)密切相關(guān)，特別是自主可控強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈與基礎(chǔ)工業(yè)再造(產(chǎn)業(yè)新能源化、產(chǎn)業(yè)智能化)這兩個(gè)方向。
人民幣貶值效應(yīng)上，李超宏觀團(tuán)隊(duì)表示，這對(duì)人民幣計(jì)價(jià)進(jìn)口形成支撐。5月，匯率貶值效應(yīng)對(duì)出口的階段性提振，一定程度上推升了5月至7月的人民幣計(jì)價(jià)出口增速。8月10日以來，人民幣匯率開啟新一輪貶值表現(xiàn)，截至10月底，此前離岸人民幣已經(jīng)階段性突破7.3的大關(guān)；由于外貿(mào)匯率與即期匯率存在一定時(shí)滯，9月貿(mào)易匯率僅為6.8(美元兌人民幣匯率)，預(yù)計(jì)后續(xù)貶值效應(yīng)對(duì)10月進(jìn)出口數(shù)據(jù)仍有較強(qiáng)支撐。
根據(jù)數(shù)據(jù)，該平臺(tái)錄得的10家機(jī)構(gòu)對(duì)10月中國(guó)出口同比增速的預(yù)測(cè)均值為3.66%；預(yù)測(cè)區(qū)間為2%至9.6%，其中8家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)出口同比增速下降。
10月進(jìn)口增速或放緩，未來有望漸進(jìn)回升
進(jìn)口方面，機(jī)構(gòu)認(rèn)為疫情與地產(chǎn)仍是擾動(dòng)內(nèi)需回暖的關(guān)鍵變量，10月進(jìn)口大宗商品價(jià)格回落或?qū)M(jìn)口額增速帶來一定拖累。
對(duì)于10月中國(guó)進(jìn)口同比增速，按美元計(jì)價(jià)，中金宏觀、華泰證券、興業(yè)研究宏觀研究部的預(yù)測(cè)值分別為0.6%、-4%和-1.5%。按人民幣計(jì)算，浙商證券李超宏觀團(tuán)隊(duì)的預(yù)測(cè)值為8.2%。
興業(yè)研究宏觀研究部表示，國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)疊加價(jià)格漲幅回落，10月進(jìn)口同比讀數(shù)下行。從進(jìn)口數(shù)量看，受疫情擾動(dòng)，10月制造業(yè)PMI降至榮枯線下，降幅超季節(jié)性。其中，進(jìn)口PMI較前月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)至43.9%。由此來看，中國(guó)進(jìn)口需求放緩或帶動(dòng)進(jìn)口數(shù)量下行。
從進(jìn)口價(jià)格看，興業(yè)研究宏觀研究部表示，CRB現(xiàn)貨指數(shù)較好跟蹤了中國(guó)進(jìn)口價(jià)格同比。10月CRB現(xiàn)貨指數(shù)同比跌入-1.1%，進(jìn)口價(jià)格同比讀數(shù)或進(jìn)一步下行。
華泰證券也表示，考慮主要進(jìn)口大宗商品價(jià)格回落，如鐵礦石價(jià)格指數(shù)10月同比增速-25%，較9月降幅走擴(kuò)，或?qū)?duì)進(jìn)口額增速帶來一定拖累。
不過也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下進(jìn)口大概率漸進(jìn)回升。
李超宏觀團(tuán)隊(duì)表示，疫情與地產(chǎn)仍是影響進(jìn)口的關(guān)鍵變量。內(nèi)需決定進(jìn)口變化，3-4月受疫情擾動(dòng)，7月常態(tài)化檢測(cè)應(yīng)對(duì)疫情背景下地產(chǎn)風(fēng)波又沖擊內(nèi)需，8月全國(guó)疫情呈現(xiàn)多點(diǎn)散發(fā)、多地頻發(fā)態(tài)勢(shì)，內(nèi)需修復(fù)“一波三折”決定了進(jìn)口呈現(xiàn)為低位震蕩特征。
展望后續(xù)，李超宏觀團(tuán)隊(duì)表示，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下進(jìn)口大概率漸進(jìn)回升。房地產(chǎn)行業(yè)的整體修復(fù)仍面臨一系列挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存，特別是考慮地產(chǎn)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的影響較大(產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)，對(duì)前周期的周期板塊及后周期的消費(fèi)影響較大)，地產(chǎn)行業(yè)的漸進(jìn)修復(fù)決定了下半年經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇概率較高，預(yù)計(jì)后續(xù)弱復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)決定了進(jìn)口大概率漸進(jìn)回升。
根據(jù)數(shù)據(jù)，該平臺(tái)錄得的8家機(jī)構(gòu)對(duì)10月中國(guó)進(jìn)口同比增速的預(yù)測(cè)均值為0.11%；預(yù)測(cè)區(qū)間為-4%至2%，其中4家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)進(jìn)口同比增速上升。
（文章來源：澎湃新聞）
標(biāo)簽： 海關(guān)總署
