隨著近期“兩會”的召開以及《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》、《2022 年能源工作指導(dǎo)意見》等政策文件的印發(fā)，電網(wǎng)側(cè)以特高壓工程為代表的大型輸送通道建設(shè)開始步入落地階段，存量項目加速建設(shè)、開工，儲備項目信息日漸清晰，建議關(guān)注特高壓產(chǎn)業(yè)鏈逐步兌現(xiàn)的右側(cè)布局機(jī)會。
特高壓建設(shè)有望提速，三維度同發(fā)力。經(jīng)歷了3 月的密集政策表態(tài)后，我們判斷以特高壓為代表的大型電網(wǎng)輸送通道建設(shè)有望加速步入實質(zhì)性建設(shè)階段。結(jié)合風(fēng)光為主體的能源大基地建設(shè)持續(xù)推進(jìn)和電力供需形勢變化趨勢，上層主管部門近期不斷強(qiáng)調(diào)積極推進(jìn)規(guī)劃已明確的跨省跨區(qū)輸電通道的前期工作，條件具備后抓緊履行核準(zhǔn)手續(xù)。從目前特高壓工程的進(jìn)展情況來看，可以觀察到從在建、開工和儲備三個不同層次均開始呈現(xiàn)提速的趨勢。
在建維度：項目提速疊加投資向好。國家能源局《2022 年能源工作指導(dǎo)意見》
中提到，要“加快建設(shè)南陽~荊門~長沙、駐馬店~武漢、荊門~武漢、白鶴灘~江蘇、白鶴灘~浙江等特高壓通道”。其中，主要直流及交流工程已于2020-2021年開啟招標(biāo)建設(shè)工作，在現(xiàn)有電力供需形勢影響和政策要求下，預(yù)計項目建設(shè)有望持續(xù)提速。從投資維度來看，國家電網(wǎng)2022 年電網(wǎng)建設(shè)投資計劃達(dá)5012 億元、南方電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資計劃為1200 億元，在此背景下，2022 年電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額迎來“開門紅”，1-2 月累計完成313 億元(累計同比+37.6%)，電網(wǎng)投資穩(wěn)步提升為在建項目加速推進(jìn)奠定了基礎(chǔ)。
新開工維度：國網(wǎng)3 月新開工兩交流，“武漢~南昌”線開啟環(huán)評工作。進(jìn)入3月以來，特高壓新開工和開啟環(huán)評項目同樣開始增加。3 月24 日，國家電網(wǎng)開工福州~廈門、駐馬店~武漢1000 千伏特高壓交流工程建設(shè)，兩項工程總投資109億元，分別強(qiáng)化福建電網(wǎng)與華中環(huán)網(wǎng)的網(wǎng)架強(qiáng)度。3 月30 日，據(jù)北極星電力網(wǎng)報道，國家電網(wǎng)承建的武漢~南昌1000 千伏特高壓交流工程擬環(huán)評送審，標(biāo)志著項目落地進(jìn)入關(guān)鍵環(huán)節(jié)，該工程靜態(tài)總投資89.5 億元，計劃2024 年投產(chǎn)。
儲備維度：四川、寧夏、內(nèi)蒙古相繼明確后續(xù)項目規(guī)劃。在建項目加速交付、新增項目集中涌現(xiàn)的同時，年初以來伴隨各地方省份相關(guān)能源規(guī)劃的發(fā)布，可以觀察到儲備項目信息亦在快速豐富。《四川省“十四五”能源發(fā)展規(guī)劃》披露，“十四五”期間將建成雅中~江西、白鶴灘~江蘇、白鶴灘~浙江等±800 千伏特高壓直流工程，建成甘孜~天府南~成都東、阿壩~成都東、天府南~重慶銅梁1000 千伏特高壓交流輸變電工程，開工建設(shè)金沙江上游川藏段至湖北±800 千伏特高壓直流工程，并規(guī)劃德寶第二回直流工程、攀西至天府南特高壓交流工程。
寧夏自治區(qū)政府提出加速推進(jìn)寧夏~湖南特高壓直流輸電工程工作。內(nèi)蒙古提出規(guī)劃建設(shè)蒙西~京津冀±660 千伏直流輸電工程等高比例新能源外送通道。后續(xù)預(yù)計伴隨能源大基地規(guī)劃的分階段落地實施，外輸和區(qū)域調(diào)配特高壓工程規(guī)劃也將配套推出。
風(fēng)險因素：新型電力系統(tǒng)建設(shè)不及預(yù)期，電源、電網(wǎng)投資增長緩慢，用電量增長放緩，風(fēng)光大基地建設(shè)不及預(yù)期，特高壓推進(jìn)落地緩慢，招標(biāo)采購價格出現(xiàn)波動。
投資策略。建議圍繞特高壓產(chǎn)業(yè)鏈中毛利率水平相對較高、市場集中度較高的站內(nèi)設(shè)備核心供應(yīng)商加以布局。重點推薦國電南瑞、許繼電氣、特變電工，建議關(guān)注平高電氣、中國西電、保變電氣等。
（文章來源：中信證券）
