1、2021年光纖光纜市場需求與價(jià)格雙觸底反彈從整體供給端來看，經(jīng)歷2019 年縮量后，伴隨需求回升產(chǎn)量逐漸增加。需求端看，5G 及千兆光網(wǎng)帶動(dòng)新一波需求，拉動(dòng)價(jià)格觸底回升。
2、窮則變，變則通，行業(yè)需求觸底回升，廠商創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈縱橫延伸
龍頭營收企穩(wěn)，毛利率受執(zhí)行合同影響仍在下降，預(yù)計(jì)2022年回升。
產(chǎn)能過剩加速國內(nèi)廠商加速拓展，搶占全球市場份額。供需結(jié)構(gòu)失衡擠壓下，眾多國內(nèi)廠商紛紛選擇減產(chǎn)或出海。
在光纖光纜行業(yè)景氣度下行的趨勢壓力下，眾多廠商紛紛選擇擴(kuò)充業(yè)務(wù)邊界。長飛、亨通、中天等在光模塊、光器件與數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域不斷拓展。
3、投資邏輯
我們認(rèn)為，伴隨2021 年下半年運(yùn)營商新一輪光纖光纜招標(biāo)啟動(dòng)，行業(yè)整體需求回升，價(jià)格也有所回升，行業(yè)比拼價(jià)格的惡性競爭有所緩解，同時(shí)頭部企業(yè)中標(biāo)份額提升，伴隨頭部企業(yè)加速海外業(yè)務(wù)布局?jǐn)U張和供應(yīng)鏈延伸，整體行業(yè)集中度上升。供給端看，此前價(jià)格下降將導(dǎo)致部分光棒產(chǎn)能收縮和退出，整體供需格局有所改善。伴隨5G/云計(jì)算拉動(dòng)的新一輪需求增長有望推動(dòng)行業(yè)底部回升，行業(yè)景氣度持續(xù)回升?；诋?dāng)前估值水平，行業(yè)整體安全邊際較高，疊加利潤釋放預(yù)期，具備配置價(jià)值。
相關(guān)行業(yè)受益標(biāo)的包括中天科技(光纖光纜業(yè)務(wù)企穩(wěn)回升+海纜業(yè)務(wù)高成長)、長飛光纖、烽火通信、亨通光電。
4、投資建議
當(dāng)下通信板塊估值回落到歷史低位，成長性確定，板塊進(jìn)入價(jià)值買入?yún)^(qū)間，本周推薦
1)低估值、高股息，必選消費(fèi)屬性強(qiáng)的電信運(yùn)營商(A+H)板塊：中國移動(dòng)、中國電信、中國聯(lián)通；
2)低估值成長依舊的主設(shè)備：紫光股份(華西通信&計(jì)算機(jī)聯(lián)合覆蓋)、中興通訊；
3)東數(shù)西算產(chǎn)業(yè)鏈中IDC、光模塊板塊：光環(huán)新網(wǎng)、奧飛數(shù)據(jù)、新易盛、天孚通信、光迅科技、中際旭創(chuàng)等； 4)高成長能源信息化板塊：朗新科技(華西通信&計(jì)算機(jī)聯(lián)合覆蓋)、威勝信息等；
5)10G-PON 及家庭寬帶設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈：平治信息、天邑股份等；
6)其他個(gè)股方面：海格通信(北斗三號滲透率提升)(華西通信&軍工聯(lián)合覆蓋)、新雷能(華西通信&軍工聯(lián)合覆蓋)、TCL 科技(面板價(jià)格觸底)(華西通信&電子聯(lián)合覆蓋)、七一二(軍工信息化)、金卡智能(華西通信&機(jī)械聯(lián)合覆蓋)等。
5、風(fēng)險(xiǎn)提示
5G 運(yùn)營商資本開支 、建設(shè)進(jìn)展不及預(yù)期；國內(nèi)外云廠商Capex 增長不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；疫情帶來不確定性風(fēng)險(xiǎn)；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
（文章來源：華西證券）
標(biāo)簽： 探底回升
