伴隨南都·灣財社即將公布“智能汽車產業(yè)鏈掘金榜”，通過前期數(shù)據(jù)分析及行業(yè)觀察，這樣一個領域涌現(xiàn)凈利潤預計達數(shù)十億，甚至百億的財富故事。
今年以來“鋰礦一響，黃金萬兩”已成智能汽車產業(yè)部分情況，產業(yè)鏈上下游環(huán)節(jié)營收呈現(xiàn)“兩重天”：有智能汽車越賣越虧，上游原材料企業(yè)賺大錢。業(yè)內為此展開熱議：頭部車企和“寧王”是給這一領域企業(yè)打工么？
【資料圖】
智能汽車產業(yè)鏈條上下游觀點之爭為何如此激烈？產業(yè)鏈條利益分配是否合理？強周期的上游原料環(huán)節(jié)是否“過熱”？潮水退去后的上游原材料環(huán)節(jié)又該何去何從？成為智能汽車產業(yè)鏈當前關注焦點和疑問。
賺走產業(yè)重金，發(fā)展之路是條曲線
從14家電池原材料上市企業(yè)已發(fā)布的上半年業(yè)績預報或者財報情況來看，上述企業(yè)取得或預判取得正向凈利潤和利潤增長，其中12家企業(yè)凈利潤取得或預計取得數(shù)倍乃至上百倍增長。
從凈利潤規(guī)模來看，有11家企業(yè)凈利潤取得或預增規(guī)模超10億元以上，其中天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)預計錄得利潤96億元-116億元和凈利潤72億元-90億元，預計同比幅度為110倍至134倍、增長408.24%-535.30%。
天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)兩家企業(yè)的發(fā)展歷程也是上游原材料行業(yè)發(fā)展的縮影。天齊鋰業(yè)通過兩次“蛇吞象”式并購，從鋰鹽加工商搖變鋰鹽巨頭。
2013年12月，總資產接近16億元的天齊鋰業(yè)虎口奪食，截胡總資產近400億的鋰鹽巨頭洛克伍德，以30.41億元的價格收購了彼時全球最大的鋰輝石礦生產商泰利森51%的股權。隨后，天齊鋰業(yè)的利潤迎來井噴，2014年-2018年的凈利潤由2.82億元增長至28.04億元，利潤增長近14倍。
2018年，嘗到甜頭的天齊鋰業(yè)想“故技重施”。
2018年5月，賬面資金19.43億元的天齊鋰業(yè)以40.66億美元的價格收購了SQM(智利礦業(yè)化工)23.77%的股權，收購資金中有35億美元則來自中信銀行牽頭的銀團。
不過，步入2018年，隨著上游鋰礦產能陸續(xù)兌現(xiàn)、新能源補貼退坡，鋰鹽供過于求，天齊鋰業(yè)背負巨額負債。
2019-2020年間，天齊鋰業(yè)累計虧損超75億元，因并購貸款購買SQM股權而產生的利息費用超過30億元，更是一度公告無力償還貸款利息和并購貸款，不得不變賣優(yōu)質礦產的股權來獲得戰(zhàn)略投資以償還負債。
如今，伴隨新能源汽車行業(yè)再次受到多重積極刺激，天齊鋰業(yè)還是熬到行業(yè)回歸高光期，重新兌現(xiàn)盈利潛力。今年7月赴港上市的天齊鋰業(yè)也成功募資還債，市值更是曾沖上2000億元的規(guī)模，重回“鋰王”追逐戰(zhàn)之列。
贛鋒鋰業(yè)與天齊鋰電業(yè)的發(fā)展之路有相似處，但更求穩(wěn)。
自2010年上市以來，贛鋒鋰業(yè)少有“蛇吞象”的并購豪賭，而是通過國際鋰業(yè)愛爾蘭公司、優(yōu)派新能源、美洲鋰業(yè)等近20家公司的并購或者股權投資完成一系列鋰資源布局。相關數(shù)據(jù)顯示，贛鋒鋰業(yè)目前在全球布局的鋰資源權益儲量近3400萬噸，名列第一。
2019-2020年碳酸鋰鹽價格下行周期中，贛鋒鋰業(yè)董事長李良彬憑借“碳酸鋰市場即將飽和，要發(fā)展氫氧化鋰”的預判踩對了風口，逆風增長。2019-2020年，在天齊鋰業(yè)虧損超75億元的情況下，贛鋒鋰業(yè)還錄得超13億元的凈利潤。
如今，面臨重啟的鋰礦行業(yè)景氣周期，李良彬秉持謹慎態(tài)度，曾直言，鋰產品的周期性非常明顯，“有20萬元的昨天，也可能有4萬元的明天”。
為此贛鋒鋰業(yè)選擇了“向下”，嘗試形成上游資源開采、中游提煉加工、下游電池制造、回收的產業(yè)生態(tài)。其中，電池領域成為贛鋒鋰業(yè)新的著力點，并想通過“朋友圈”模式來實現(xiàn)彎道超車。
今年8月，贛鋒鋰業(yè)發(fā)布公告稱，將以20億元自有資金增資控股子公司贛鋒鋰電，同時小米產投、長安汽車、東風汽車以及三峽水利等20家投資方也擬合計增資9.71億元。
處于退市邊緣，為翻身跨界淘金者蜂擁而至
這一領域的財富氣也早已引起其他行業(yè)企業(yè)注意。
“沾鋰即漲”的行情也讓多家上市公司趨之若鶩，更有許多“失意者”選擇跨界買鋰或者進軍鋰鹽加工環(huán)節(jié)，希望借此華麗轉身。
去年第三季度，以建材水泥業(yè)務為主營業(yè)務的金圓股份在轉型環(huán)保領域收效甚微的情況下，以“每月一起”的收購頻率跨界鋰電行業(yè)，并于今年1月，擬剝離前兩年曾創(chuàng)造7億凈利潤的主營業(yè)務，全力加碼鋰礦鋰鹽業(yè)務。
處于退市邊緣的ST未來更是將鋰礦鋰鹽業(yè)務視為“救命稻草”。2022年7月，時隔一年，通過并購從鐵礦石選礦跨界進入醫(yī)療服務行業(yè)的*ST未來，又將轉型的希望放在鋰礦鋰鹽上。
此外，手套巨頭康隆達也開始跨界鋰礦鋰鹽行業(yè)。今年3月，以特種及普通勞動防護手套的研發(fā)、生產和銷售為主營業(yè)務的康隆達發(fā)布公告稱，在出資2.5億元收購丙戊天成環(huán)保科技(后改稱“天成鋰業(yè)”)33.33%股權的基礎上，擬收購天成鋰業(yè)17.67%股權，持股比例將達到51%。
此前，康隆達在投資上連連碰壁，曾達成“只出不進”的另類成績。財報顯示，2012年-2021年間，康隆達的投資活動現(xiàn)金流量凈額均為負，2021年公司投資活動現(xiàn)金流量凈額為-3.85億元，大量資金通過投資活動流出公司，未產生資金凈流入。
即便上述企業(yè)跨界成效難以短期兌現(xiàn)，但外界對他們的關注已在股價上體現(xiàn)。
金圓股份的股價已從去年8月的8.03元漲至如今的17.05元(8月25日收盤價，下同)，漲幅達112.33%；康隆達的股價已從去年9月的11.07元漲至如今49.28元，漲幅達345.17%；ST未來的股價已從今年7月的14.58漲至如今26.89元，漲幅達84.43%。
鋰礦存在貫穿始終的周期性風險
“鋰礦供給的實際放量存在錯配現(xiàn)象，導致部分時段供不應求，推漲了鋰價。”乘用車市場信息聯(lián)席會秘書長崔東樹曾公開表示。
李良彬也曾在2022年中國鋰業(yè)大會上公開表示，一是鋰資源開發(fā)與投產周期長，鋰礦開發(fā)周期需要3-5年，鹽湖提鋰開發(fā)周期需要5-8年；二是鋰電池擴產速度過快，以寧德時代為例，其擴產30 Gwh產能僅需六個月，但上游正極材料擴產周期約需一年、鋰鹽產能擴建最少需要兩年；三是掌握大量礦山資源的外資企業(yè)如雅寶集團等，在產能擴張方面十分謹慎。
“現(xiàn)在的鋰鹽的行情上漲的趨勢跟2015年那波行情如出一轍”，有多年有色金屬行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗的相關人士透露，當時新能源汽車產業(yè)的迅猛發(fā)展使得全球鋰消費結構發(fā)生較大的變化，電池行業(yè)鋰取代陶瓷玻璃行業(yè)成為鋰消費的最大分類，“但隨著新能源車補貼退坡、產能過剩等因素，鋰鹽行情也迅速走低，當時可謂飛得多高，摔得就有多痛”。
上述相關人士還表示，鋰礦鋰鹽行業(yè)還是強周期性和資源密集型行業(yè)，技術門檻不是特別高，類似于贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)以及華友鈷業(yè)等行業(yè)龍頭的研發(fā)費用投入營收占比基本維持在5%以下，其核心競爭力體現(xiàn)在資源自給自供和議價能力上。
其實從鋰鹽價格的波動便能體現(xiàn)上游原材料的周期性特征。
上海有色金屬網(wǎng)歷史價格數(shù)據(jù)顯示，電池級碳酸鋰的價格已從2020年年底的5萬元/噸漲至如今48.4萬元/噸(8月24日)，漲幅超9倍。值得注意的是，此前碳酸鋰的價格也從2018年的16萬元/噸跌倒2020年年底的5萬元/噸。
崔東樹也表示，目前高昂的碳酸鋰價格實際上并不能反映真正的供求關系，因為大多數(shù)供需雙方執(zhí)行的是長協(xié)價，以高昂的現(xiàn)貨價格來成交的只是很少一部分。
中國科學院院士歐陽明高在中國電動汽車百人會論壇上指出，近年來全球鋰資源經(jīng)濟可采儲量快速增加，2005-2010年提升400%，現(xiàn)在全球鋰資源經(jīng)濟可采儲量2200萬噸，以NCM811電池為例可以生產227TWh動力電池，按每輛車配套電池帶電量100千瓦時算，可配套超過22.7億輛。隨著需求的增加，新的勘探量和可采儲量還會繼續(xù)增加，資源是完全充足的。
景氣周期一旦再退去，材料企業(yè)又該如何破局？
中信證券相關研報指出，高鋰價刺激下供應端擴產不斷加速，預計2023年全球新增鋰供應量將達到40萬噸碳酸鋰，推動行業(yè)供需格局反轉。鋰價拐點或在2023年到來，價格或高位回落，2024年隨著供應過剩壓力增大，鋰價將顯著下行。
江西新能源科技職業(yè)學院新能源汽車技術研究院院長張翔表示，新能源汽車產業(yè)鏈穩(wěn)定下來，上中下游的利潤應該都是相差不大的，如果某一環(huán)節(jié)利潤特別高，資本就會向這個環(huán)節(jié)流動。特別是國內鋰礦、鹽湖開采提速，國產化替代進口鋰礦石后，供需矛盾會得到進一步緩解，形成新的平衡。
有業(yè)內人士認為，鋰電行業(yè)擴產熱情高漲，主要在產鋰精礦現(xiàn)有產能基本被包銷完畢，導致資源爭奪加劇，頭部企業(yè)優(yōu)勢凸顯。頭部企業(yè)產能大且擁有穩(wěn)定鋰原料來源，行業(yè)議價能力強，能夠實現(xiàn)滿產且積極擴充新產能。而不具備礦場資源的中小企業(yè)，主要通過給頭部企業(yè)代工的模式發(fā)展，閑置產能達到一半甚至更高。
因此，如何在鋰礦景氣周期退潮之后實現(xiàn)安全著陸，成為各大上游原材料企業(yè)不得不面對的難題。此外，下游環(huán)節(jié)的鋰電池收利用及資源再生市場或將成為一眾上游原材料企業(yè)的新的增長曲線。
出品：南都灣財社·科創(chuàng)工作室
（文章來源：南方都市報）
標簽： 智能汽車
