近日，中國人保、中國平安和中國人壽三大險企發(fā)布半年報顯示，各家投資資產(chǎn)總額均有不同程度上升，且債券投資仍占較大比重，均超40%。值得一提的是，為應(yīng)對低利率、信用風險上行市場環(huán)境，險資對國債、地方債持有占比增加較快，而政金債和信用債占比有所下降，但高等級信用債配置仍占較大比例。
三大險企超5萬億固收資產(chǎn)拼圖
具體來看，中國人保上半年固定收益類投資規(guī)模為7892.56億元，占比64.1%，已超過2021年年末7523.77億元的規(guī)模，占比提升1.2個百分點。其中，債券投資占比41.5%，較2021年末提升0.8個百分點。中國平安半年報顯示，上半年債券投資規(guī)模21,290.64億元，占比49.8%，較2021年末增加1.2個百分點。此外，中國人壽上半年債券投資規(guī)模23,396.08億元，占比47%，較2021年末減少1.2個百分點。
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在各類債券品種中，中國人保配置比例最高為國債，占比14.5%，企業(yè)債與金融債分別占14.3%、12.7%。同時，中國人保表示，今年上半年利率水平整體偏低、優(yōu)質(zhì)非標資產(chǎn)供給不足。在存量資產(chǎn)信用結(jié)構(gòu)中，高等級企業(yè)債及非政策性銀行金融債占比較高，債項或其發(fā)行人評級AAA級占比達99.5%。中國平安則表示為應(yīng)對低利率及信用風險上行，公司持續(xù)增配國債、地方政府債等免稅債券以及政策性金融債等長久期、低風險債券。此外，在公司債券投資中，中國平安保險資金組合投資規(guī)模為911.28億元，占總投資資產(chǎn)2.1%，較2022年年初、2021年年初分別下降0.1個百分點、0.8個百分點。其中，AAA級占比約84.1%， AA級及以上占比約99.2%。就高等級信用債投資方面中國人壽采取了相同策略，據(jù)半年報顯示，其持倉信用債外評AAA級占比超過97% ，同時債權(quán)型金融產(chǎn)品外評AAA級占比超過99%。
險資銀行間市場持債規(guī)模增近兩成，超3萬億，其中信用債偏好短期
除上述三大險企外，財聯(lián)社進一步梳理了整體保險資金在銀行間市場(主要流通市場，規(guī)模遠超交易所市場、柜臺市場)的債券持倉和變動情況。
據(jù)中債登最新數(shù)據(jù)顯示，截至2022年7月，銀行間市場保險機構(gòu)債券持有規(guī)模達31,883.11億元(同比增加17.68%)。據(jù)上清所數(shù)據(jù)統(tǒng)計，同期銀行間市場保險機構(gòu)債券持有規(guī)模達2,586.01億元(同比減少5.41%)。
按品種來看，地方政府債券持有占比增幅較大，規(guī)模同比增加50.66%。截至7月，保險機構(gòu)持有國債5,898.95億元(占比17.11%，同比增加4.57%)、地方政府債12,278.10億元(占比35.62%，同比增加50.66%)、政策性銀行債5,651.32億元(占比16.39%，同比減少3.33%)、商業(yè)銀行債券4,720.11億元(占比13.69%，同比增加15.08%)、企業(yè)債635.03億元(占比1.84%，同比減少5.85%)、信貸資產(chǎn)支持證券129.99億元(占比0.38%，同比增加91.53%)。
在信用債中，超短期&短期融資券持有增幅明顯，同比增加28.11%。據(jù)上清所數(shù)據(jù)顯示，同期保險機構(gòu)持有信用債規(guī)模達2,063.07億元(占比5.99%，同比增加2.24%)；金融債券360.64億元(占比1.05%，同比減少11.22%)；同業(yè)存單153億元(占比0.44%，同比減少49.79%)；熊貓債9.3億元(占比0.027%，同比增加86%)。值得注意的是，信用債中，超短期&短期融資券規(guī)模為59.56億元，同比增加28.11%；中期票據(jù)1998.76億元，同比增加3.63%；其他信用類債券4.76億元，同比減少88.84%。
總體上來看，險資對地方債持有占比增加較快，且政金債和信用債占比下降的結(jié)構(gòu)變化趨勢較為明顯。國盛固收在研報中指出，相比政金債來說，保險機構(gòu)購買國債和地方債利息收入具有免稅優(yōu)勢，因此地方債規(guī)模和占比快速上升，而政金債自2019年以來規(guī)模和占比均在下降。此外，隨著上半年信用環(huán)境風險上升，信用債占比也逐漸下降。作為債券市場的穩(wěn)定器，國盛固收認為，保險公司投資債券以配置型策略為主，對債券資產(chǎn)的配置并非隨著債市行情變化而追漲殺跌。債券利率下降，債市上漲，債券票息收益往往會難以覆蓋保險公司資金成本，導致保險公司降低債券資產(chǎn)配置。但當利率上升，雖然債市下跌，由于票息收入較為容易覆蓋資金成本，保險公司往往會加大債券資產(chǎn)配置。
（文章來源：財聯(lián)社）
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