貨幣經(jīng)紀是伴隨著中國金融改革開放而產(chǎn)生的一個年輕的行業(yè)，自第一家貨幣經(jīng)紀公司開業(yè)至今僅僅十七年。在金融市場里，貨幣經(jīng)紀屬于中介服務機構，是市場里的小眾行業(yè)，所獲得的關注度并不高。伴隨著我國金融市場的快速發(fā)展和市場開放程度的不斷深入，貨幣經(jīng)紀行業(yè)的市場價值不斷得到拓展和提升。
隨著全球金融市場的深度交織，中國金融市場化程度的不斷提高，充當交易中介的貨幣經(jīng)紀公司得到大規(guī)模且多樣化的發(fā)展，其業(yè)務模式和管理體系愈趨成熟，成為金融市場不可或缺的重要組成部分。現(xiàn)今貨幣經(jīng)紀的業(yè)務品種橫跨貨幣、債券、外匯、衍生品等多個市場，可以說金融市場做什么交易，貨幣經(jīng)紀行業(yè)就可以提供相應的經(jīng)紀服務。
對金融市場建設的價值
【資料圖】
貨幣經(jīng)紀行業(yè)對于金融市場建設有四大價值，首先體現(xiàn)在貨幣經(jīng)紀是金融市場交易的潤滑劑。
簡單來說，貨幣經(jīng)紀業(yè)務的就是收集金融資產(chǎn)買賣雙方的交易意向，撮合交易從而達成交易的過程。金融市場交易為何需要貨幣經(jīng)紀進行撮合，買賣雙方不能直接成交嗎？一是由于金融市場交易自身的復雜性，即使交易標的是標準化產(chǎn)品，交易雙方的交易要素需求仍然可能會千差萬別。二是由于市場的扁平化結構，單個交易商單個交易員在單位時間的信息獲取渠道和范圍相對有限，貨幣經(jīng)紀的經(jīng)紀服務可以極大地提升信息獲取效率和準確性。
其次，貨幣經(jīng)紀是金融市場信息的傳遞者。
貨幣經(jīng)紀是最貼近市場的，甚至比交易機構更加了解市場的“風吹草動”。信息是貨幣經(jīng)紀行業(yè)的重要資源，貨幣經(jīng)紀人每天在市場中“眼觀六路、耳聽八方”，通過對市場交易信息的傳遞，能夠幫助交易機構實時掌握市場信息、捕捉市場動態(tài)和預判市場走向。
再次，貨幣經(jīng)紀是金融市場規(guī)范的維護者。
由于貨幣經(jīng)紀擁有廣泛的客戶基礎，能夠搜集到大量的市場供求信息，因此能夠將最好的價格及時提供給客戶。同時，貨幣經(jīng)紀公司自身沒有自營業(yè)務、不持有任何交易頭寸，因此在交易中是完全中立的，不會由于自身利益而有所偏袒。另外，由于貨幣經(jīng)紀為客戶提供的是匿名交易，即在成交之前交易雙方無法知曉哪家機構是交易對手，這就防止機構之間不正常的交易價格和行為出現(xiàn)，減少交易舞弊，從而維護市場公平。
最后，貨幣經(jīng)紀是金融市場價格的發(fā)現(xiàn)者。
由于我國銀行間市場參與機構的業(yè)務特點和交易目的差異可能非常大，市場供求形勢較為復雜。貨幣經(jīng)紀公司是銀行間市場詢價交易信息的集散地，在獲取供求雙方交易價格的數(shù)量、質量和速度方面具有天然的優(yōu)勢。借助這些優(yōu)勢，貨幣經(jīng)紀公司能在更大的數(shù)據(jù)樣本中挑選更優(yōu)質的交易資源提供給客戶，同時通過交易撮合，實現(xiàn)交易達成，從而形成市場價格。
對市場機構的價值
同時，貨幣經(jīng)紀對于市場機構也有五大價值。
第一，有助于提高交易商交易效率。
貨幣經(jīng)紀能夠使交易商的多點報價實現(xiàn)集中化，從報價到成交的時間明顯縮短。并且，隨著交易信息越來越公開化、實時化，有助于交易商更快地做出交易決策。無論是大型機構，還是中小型機構，交易員在有限的交易時間內(nèi)，能夠親自詢價的次數(shù)是有限的。而我國銀行間市場的參與機構數(shù)量龐大、特點繁雜，依靠貨幣經(jīng)紀公司可以第一時間傳遞市場行情、交易執(zhí)行等信息，有助于機構交易員提高交易效率，實現(xiàn)交易目的。因此，貨幣經(jīng)紀有助于提高機構交易效率。
第二，有助于降低交易商交易成本。
從經(jīng)濟學上來說，為達成一筆交易而發(fā)生的搜尋與信息費用、談判與決策費用、制定政策與實施費用等都算作交易成本。在金融市場上，貨幣經(jīng)紀是交易對手供求信息的匯集之地，可以大幅降低個別交易員單獨搜尋信息的成本。表面上看，交易商接受貨幣經(jīng)紀服務需要支付經(jīng)紀服務傭金。但是，直接交易費時費力，耗費更多的時間成本和人力成本，而且由于詢價渠道和范圍有限，搜尋到的價格有可能并非是最優(yōu)價格，而錯過市場最優(yōu)價格所多支付的經(jīng)濟成本可能遠遠超過貨幣經(jīng)紀服務傭金。因此，貨幣經(jīng)紀能夠有助于降低交易成本。
第三，有助于提高交易商資產(chǎn)流動性。
在信息有限的情況下，交易機構可能無法就數(shù)量、價格、期限等關鍵要素達成一致，因而交易無法達成。銀行間市場交易商通常持有多種金融資產(chǎn)，而各類資產(chǎn)的市場流動性區(qū)別也較大，而貨幣經(jīng)紀可以憑借自身龐大的客戶群和信息源，匹配更多資產(chǎn)類別的交易需求以提高各類金融資產(chǎn)的流動性，從而達成機構交易需求。
第四，保護交易商交易機密。
貨幣經(jīng)紀公司為交易機構提供的是一項保密性極強的金融中介服務。經(jīng)紀人在交易達成前，對交易雙方的身份和交易體量需嚴格保密，只提供交易標的要素，這一做法有效避免了大宗交易對市場價格可能造成的波動，也規(guī)避了大型交易商由于大宗交易需求而被市場獲知交易方向和頭寸規(guī)模，避免了被市場多方“圍獵”的風險。同時，在我國的銀行間市場，由于大型交易商的交易信息更加敏感，市場多方會據(jù)此進行推衍，進而造成不必要的市場波動。貨幣經(jīng)紀公司能夠在維護市場公平交易原則的同時，最大程度地保障客戶的商業(yè)秘密和利益，幫助機構尤其是大型交易商保護交易機密。
第五，擴大交易商交易對手范圍。
近年來銀行間市場交易主體不斷豐富，截至2022年10月末，銀行間本幣市場成員48255家。我國銀行間市場扁平化的結構特征較為突出，交易商不僅數(shù)量眾多，并且區(qū)域分散、業(yè)務范圍不一、資產(chǎn)負債結構特點不同，造成其業(yè)務需求存在較大差異。貨幣經(jīng)紀公司在市場中已經(jīng)編織了廣泛的交易網(wǎng)絡，有能力將機構推介給市場其他交易商，幫助其擴大交易對手范圍，助其快速打開局面。
放眼未來，貨幣經(jīng)紀行業(yè)憑借自身的業(yè)務優(yōu)勢，仍然有著相當?shù)陌l(fā)展空間。進一步發(fā)展的關鍵在于貨幣經(jīng)紀行業(yè)如何提高自身的專業(yè)能力，如何有效運用金融科技的進步，繼續(xù)給客戶提供優(yōu)質的增值服務。貨幣經(jīng)紀行業(yè)將充分發(fā)揮行業(yè)自律的作用，在行業(yè)整體健康有序發(fā)展的同時，力爭在維護市場穩(wěn)定、推動市場發(fā)展、協(xié)助機構創(chuàng)收等諸多方面發(fā)揮更大作用，進一步助力中國金融市場的高質量發(fā)展。
(作者系中誠寶捷思貨幣經(jīng)紀有限公司總經(jīng)理)
（文章來源：證券時報網(wǎng)）
