投資要點：
生豬：具備足夠安全邊際，持續(xù)推薦生豬板塊投資建議：生豬板塊當前仍處在重要布局窗口期：1)能繁母豬持續(xù)去化，從去年7 月份以來能繁母豬保持逐月下降，甚至在10-11 月豬價大幅反彈期間去化都未有間斷，在行業(yè)從預期虧損到實質虧損加劇的階段，養(yǎng)殖行業(yè)承受能力正大幅削弱，能繁母豬存欄去化將會加強，因此，當前正處于去化加強的拐點；2)豬價二次探底趨勢明確，從歷次周期經驗來看，2006 年以來所經歷的三輪完整豬周期均是二次探底，今年上半年供需矛盾進一步加劇，同時成本端壓力加大，養(yǎng)殖虧損加劇有望逐步帶來二次探底；3)估值上來看，盡管近期板塊有一定反彈，但估值仍處在底部區(qū)域，具有足夠的向上彈性。綜合來看，當前仍是板塊重要投資窗口，持續(xù)推薦生豬板塊，重點推薦龍頭溫氏股份、牧原股份，其次推薦二線豬企新希望、傲農生物等。
家禽：白雞需靜待行業(yè)變化，看好全年黃雞基本面投資建議：黃雞方面，短期受到需求回落影響，價格出現(xiàn)明顯波動，且各地由于疫情的不同影響，價格變化趨勢不一。全年來看，黃雞在產能持續(xù)去化后，將有望呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢，行業(yè)基本面有望重拾上升態(tài)勢。隨著中小產能的退出，行業(yè)集中度進一步提高，持續(xù)看好黃雞板塊投資機會，推薦立華股份、湘佳股份。
動保：板塊位于估值底部，關注非瘟疫苗催化作用投資建議：受下游養(yǎng)殖虧損影響，動保行業(yè)景氣下行，部分企業(yè)業(yè)績有所下滑，受此影響，動保板塊整體估值已跌至歷史低位。長期來看，下游規(guī)?；M程、減抗替抗的需求變化、多聯(lián)多價新疫苗研發(fā)等有望持續(xù)推動動保行業(yè)擴容。非瘟疫苗研發(fā)穩(wěn)步推進，多家企業(yè)取得積極進展，關注非洲豬瘟疫苗帶來的催化作用，我們重點推薦低估值、高成長標的瑞普生物，推薦科前生物，其次關注普萊柯、中牧股份等。
種植：全球谷物價格漲幅明顯
投資建議：小麥、玉米價格維持高位，種子需求保持高景氣度。長期來看，種子法修訂有利于行業(yè)集中度提升和龍頭公司市占率提高。
中長期轉基因種子商業(yè)化進程將持續(xù)推進。推薦隆平高科、登海種業(yè)，關注蘇墾農發(fā)、荃銀高科等。
飼料：飼料價格繼續(xù)上漲，玉米仍為主要能量原料投資建議：預計2022 年上半年飼料產銷量整體將繼續(xù)保持增長態(tài)勢，尤其是豬飼料、水產飼料、反芻飼料。玉米、豆粕等飼料原料價格上漲略擠壓飼料加工毛利率，但龍頭企業(yè)向下游養(yǎng)殖廠轉移成本的能力較強，市場份額有望提升。重點推薦海大集團，關注禾豐牧業(yè)。
寵物：看好寵物賽道的消費和成長屬性
投資建議：我們認為國內寵物行業(yè)仍處于快速發(fā)展的基本面未變，疫情雖導致國內寵物消費增速有所下滑，但我們依然看好后疫情時代寵物消費市場的發(fā)展前景；且隨著寵物消費恩格爾系數(shù)不斷下降，寵物消費升級趨勢上升，未來寵物診療、寵物用品、寵物營養(yǎng)保健、寵物服務等領域的消費占比有望持續(xù)上升。寵物食品和寵物醫(yī)療相比其他細分市場具備天然的賽道優(yōu)勢，我們重點推薦寵物食品標的中寵股份和佩蒂股份，寵物保健和醫(yī)療相關標的瑞普生物。
行業(yè)評級及投資策略：豬價處在W 底第二次探底過程中，目前的豬價下行空間非常有限，板塊尤其是龍頭估值仍處在底部位置，具有足夠的安全邊際；黃雞行業(yè)在持續(xù)產能去化以后，基本面保持著向上的態(tài)勢，隨著中小產能的退出，行業(yè)集中度進一步提高，持續(xù)看好黃雞板塊投資機會；種業(yè)方面，種子法修訂和轉基因商業(yè)化推進將促進行業(yè)集中度提升和市場空間擴張，持續(xù)看好龍頭企業(yè)成長性；飼料方面，生豬產能恢復將繼續(xù)支撐上半年飼料銷量，下半年關注飼料原料價格；動保方面處于行業(yè)變革期，隨著行業(yè)集中度提升，龍頭企業(yè)優(yōu)勢將逐漸明晰；看好寵物賽道的消費和成長屬性。給予行業(yè)評級為“推薦”。
風險提示：重點關注公司業(yè)績不及預期，突發(fā)事件導致市場行情大幅波動的風險，養(yǎng)殖行業(yè)疫病的風險，政策不確定的風險，價格波動的風險，極端天氣的風險等。
（文章來源：國海證券）
