本期投資提示：
事件：4 月18 日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2022 年一季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。經(jīng)初步核算，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值270178 億元，同比增長(zhǎng)4.8%(按不變價(jià)格計(jì)算，下同)；其中，第一產(chǎn)業(yè)增加值10954 億元，同比增長(zhǎng)6.0%。農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)整體穩(wěn)定，畜牧業(yè)平穩(wěn)增長(zhǎng)。一季度國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)狀況如何？我們嘗試從數(shù)據(jù)著手作簡(jiǎn)要分析，供各位投資者參考。
①種植業(yè)：總體生產(chǎn)保持穩(wěn)定。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度農(nóng)業(yè)(種植業(yè))增加值同比增長(zhǎng)4.8%，繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。一季度氣象條件總體良好，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)服務(wù)持續(xù)加強(qiáng)，春耕備耕平穩(wěn)有序推進(jìn)：據(jù)全年種植意向調(diào)查顯示，全國(guó)小麥、稻谷意向播種面積總體穩(wěn)定，大豆意向播種面積增加較多。從實(shí)際播種與苗情看：受去年秋季嚴(yán)重汛情影響，部分地區(qū)冬小麥播期明顯拉長(zhǎng)，冬小麥播種面積穩(wěn)中略降、苗情偏弱。今年春季以來，冬小麥主產(chǎn)區(qū)氣候總體適宜，各地加大力度抓好田間管理，苗情逐步轉(zhuǎn)好。同時(shí)，西北地區(qū)也積極擴(kuò)大春小麥種植面積，小麥總播種面積基本持平。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)糧食生產(chǎn)仍將保持穩(wěn)定，供給有保障：一號(hào)文件與本次數(shù)據(jù)公布中均強(qiáng)調(diào)“主產(chǎn)區(qū)、主銷區(qū)、產(chǎn)銷平衡區(qū)都要保面積、保產(chǎn)量，不斷提高主產(chǎn)區(qū)糧食綜合生產(chǎn)能力，切實(shí)穩(wěn)定和提高主銷區(qū)糧食自給率，確保產(chǎn)銷平衡區(qū)糧食基本自給”，加強(qiáng)耕地用途管理，確保糧食穩(wěn)產(chǎn)。合理保障農(nóng)民種糧收益，健全農(nóng)民種糧收益保障機(jī)制仍將是重點(diǎn)工作：一季度國(guó)家繼續(xù)穩(wěn)定玉米、大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼和稻谷補(bǔ)貼，下達(dá)200 億元農(nóng)資補(bǔ)貼，調(diào)動(dòng)農(nóng)民種糧積極性。投資分析意見：雖然中國(guó)糧食產(chǎn)量連續(xù)多年豐收，口糧保障無虞。但為保障糧食種植效益，國(guó)家再度小幅上調(diào)稻谷、小麥?zhǔn)召?gòu)價(jià)，中國(guó)糧食價(jià)格步入上行軌道。預(yù)計(jì)糧食種植類上市公司受益。關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)等。
②畜牧業(yè)：能繁母豬存欄調(diào)減加速。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度畜牧業(yè)總產(chǎn)值同比增長(zhǎng)8%。豬牛羊禽肉產(chǎn)量2395 萬噸，同比增長(zhǎng)8.8%；其中豬肉、牛肉、羊肉產(chǎn)量分別增長(zhǎng)14.0%、3.6%、1.4%(測(cè)算豬肉產(chǎn)量為1561 萬噸)。牛奶產(chǎn)量增長(zhǎng)8.3%，禽蛋產(chǎn)量增長(zhǎng)2.5%。與此同時(shí)，生豬生產(chǎn)已經(jīng)恢復(fù)至正常年份水平：一季度生豬存欄42253 萬頭，同比增長(zhǎng)1.6%，已與正常年份水平存欄水平相當(dāng)(2017Q1-2018Q4 平均生豬存欄41962萬頭)。生豬出欄量創(chuàng)2019Q1 以來新高：2022Q1 全國(guó)生豬出欄19566 萬頭，同比增長(zhǎng)14.1%。行業(yè)供給增加疊加季節(jié)性淡季消費(fèi)需求低迷，2022Q1 豬價(jià)明顯回落；而在俄烏沖突、氣候變化等引發(fā)全球糧食緊缺擔(dān)憂，玉米、豆粕等主要飼料原料價(jià)格隨之走高的背景下，養(yǎng)殖業(yè)成本明顯提升。低迷豬價(jià)與成本上行雙重壓力致使2022Q1 生豬養(yǎng)殖業(yè)虧損加劇：自繁自養(yǎng)與外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖平均利潤(rùn)分別為-400.63 元/頭、-104.20 元/頭，虧損額季度環(huán)比分別增加294.60、76.84 元/頭。養(yǎng)殖虧損擴(kuò)大，母豬產(chǎn)能繼續(xù)調(diào)減：一季度末生豬存欄中能繁殖母豬存欄4185 萬頭，季度環(huán)比下降3.33%(2021 年末存欄4329 萬頭)；產(chǎn)能調(diào)減季度環(huán)比加速：2021Q3、2021Q4、2021Q3 能繁殖母豬產(chǎn)能季度環(huán)比降幅分別為2.30%、2.92%、3.33%。能繁母豬自高點(diǎn)(2021Q2 末)已經(jīng)累計(jì)回落8.30%，亦是連續(xù)第9 個(gè)月下行。根據(jù)前期產(chǎn)能仔豬出生量推導(dǎo)，2022H1 行業(yè)供給理應(yīng)明顯增加，在消費(fèi)低迷的背景下，生豬價(jià)格已經(jīng)明顯回落，預(yù)計(jì)Q2 仍將維持低位震蕩。加之近期大宗飼料原料價(jià)格大幅上漲，行業(yè)盈利繼續(xù)受到雙向擠壓，我們認(rèn)為二季度生豬養(yǎng)殖虧損不排除繼續(xù)擴(kuò)大，或?qū)⒓铀兖B(yǎng)殖產(chǎn)能去化，能繁母豬存欄調(diào)減將帶來確定的未來供需改善預(yù)期。同時(shí)，時(shí)點(diǎn)的判斷上考慮到2022 年1 月伊始仔豬出生量明顯下降，從生產(chǎn)周期推導(dǎo)預(yù)計(jì)6 月伊始生豬出欄量逐步減少，豬價(jià)或?qū)⒂谌径乳_啟新一輪周期性上行。投資分析意見：行業(yè)周期性向上演繹應(yīng)是確定性行業(yè)變化趨勢(shì)，重點(diǎn)聚焦生豬養(yǎng)殖板塊投資機(jī)會(huì)。
標(biāo)的選擇上就企業(yè)出欄增長(zhǎng)彈性、資金安全度與估值水平多角度優(yōu)選配置。關(guān)注牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、傲農(nóng)生物。
風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬產(chǎn)能去化不及預(yù)期；農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)；養(yǎng)殖疫情超預(yù)期爆發(fā)等。
（文章來源：上海申銀萬國(guó)證券研究所）
標(biāo)簽： 同比增長(zhǎng)
