進軍茶飲賽道、布局預制菜……近年來，速凍食品企業(yè)布局多品類，已成為一種趨勢。隨著市場需求的增加，速凍食品企業(yè)也在加速擴產(chǎn)，消費端不斷倒逼產(chǎn)業(yè)端創(chuàng)新升級。
從產(chǎn)品來看，包含水餃湯圓、饅頭包子和油條餡餅等產(chǎn)品在內(nèi)的速凍米面制品行業(yè)，以及包含肉丸魚丸、肉串菜肴等速凍肉制品、魚糜制品等產(chǎn)品在內(nèi)的速凍調(diào)理制品行業(yè)，是如今速凍食品行業(yè)最大的兩個分類。據(jù)了解，目前，行業(yè)內(nèi)兩家龍頭上市公司——三全食品、安井食品分別占領(lǐng)了細分賽道。
那么，隨著自身體量不斷擴大，作為行業(yè)龍頭，三全食品和安井食品將如何實現(xiàn)持續(xù)成長？除了上述提及的速凍米面制品行業(yè)以及速凍調(diào)理制品行業(yè)，速凍行業(yè)中又還有哪些具備高成長性的細分賽道，以及存在哪些特殊成長邏輯或獨特商業(yè)模式的相關(guān)公司？近日，信息時報記者對話奶酪基金研究員符文豪，對上述問題進行一一解答，并從行業(yè)龍頭的發(fā)展管窺未來成長趨勢。
(相關(guān)資料圖)
速凍米面龍頭公司三全食品：
兼顧餐飲、零售雙輪驅(qū)動
符文豪表示，在速凍米面龍頭公司方面，根據(jù)中國食品網(wǎng)數(shù)據(jù)，三全食品目前在速凍米面C端的市場份額已經(jīng)高達40%。然而，隨著我國速凍米面行業(yè)增長逐步放緩，且該公司受前期利潤率較低的KA大賣場以及創(chuàng)新業(yè)務等拖累，三全食品在2019年之前凈利率多年維持在2%以下。不過，三全食品通過內(nèi)部制度和渠道改革提升利潤率、進行品類創(chuàng)新以及新業(yè)務的開拓實現(xiàn)了近年來的增長以及盈利水平的持續(xù)改善。
首先，該公司主動降低利潤率更低的直營業(yè)務占比，業(yè)務考核重心轉(zhuǎn)變?yōu)閷麧櫵降膫?cè)重，同時開拓優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷渠道，凈利率得到顯著修復，近年來保持在9%以上。其次，該公司還進行了品類的迭代創(chuàng)新，一方面持續(xù)研發(fā)新品類，例如微波系列以及空氣炸鍋系列等新品；另一方面對老品類進行高端化等迭代，例如針對高品質(zhì)需求推出主打新鮮短保、無添加的“生水餃”系列，在提升品牌形象的同時，實現(xiàn)更高的毛利率。
此外，在業(yè)務方面，除了自身已具備足夠規(guī)模優(yōu)勢的零售端業(yè)務外，三全食品自2016年后持續(xù)開拓餐飲端業(yè)務。根據(jù)2022年半年報，該公司餐飲渠道收入規(guī)模達5.2億元，與餐飲B端速凍龍頭千味央廚同期6.5億元的規(guī)模已處于同一量級。
據(jù)了解，目前三全食品尚未披露2022年年報。從去年前三季度業(yè)績來看，業(yè)績還在不斷上漲。三季報顯示，其主營收入53.35億元，同比上升5.03%；歸母凈利潤5.26億元，同比上升36.35%。
速凍火鍋料龍頭公司安井食品：
兩個預制菜品牌或?qū)崿F(xiàn)持續(xù)增量
符文豪分析稱，與達到成熟階段的速凍米面制品行業(yè)不同，處于成長期的速凍調(diào)理制品行業(yè)格局要分散得多。以速凍火鍋料行業(yè)為例，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計，安井食品作為行業(yè)龍頭，目前市占率僅為5%，而行業(yè)前五名集中度也僅為15%。若將逐步進入紅海階段的預制菜行業(yè)包含在內(nèi)，格局將更加分散。
他表示，回顧國外速凍調(diào)理制品行業(yè)的發(fā)展，由于預制菜能夠顯著降低餐飲經(jīng)營成本，并縮短顧客等待時長、提升翻臺率，因此人力與房租成本、城鎮(zhèn)化率以及餐飲連鎖化率的提升均對行業(yè)發(fā)展具備顯著促進作用。隨著我國經(jīng)濟發(fā)展，目前行業(yè)同樣達到了相似節(jié)點。因此，在持續(xù)深耕其主營火鍋料業(yè)務的同時，安井食品也對預制菜業(yè)務進行了完善布局，先后推出的“凍品先生”以及“安井小廚”兩個品牌，對零售端與餐飲端分別有所側(cè)重。
一方面，安井食品通過輕資產(chǎn)的OEM模式為主，以“凍品先生”的品牌布局多品類，實現(xiàn)產(chǎn)品的快速上新以及低成本試錯；另一方面，該公司通過對上游原材料供應企業(yè)的收購，增強成本端與質(zhì)量端的把控，有望通過大單品模式較快實現(xiàn)“安井小廚”品牌的規(guī)模優(yōu)勢。兩品牌結(jié)合，對安井食品業(yè)績端有望實現(xiàn)持續(xù)的增量貢獻。
安井食品業(yè)績預告顯示，預計2022年營業(yè)收入約121.75億元，同比增長約31.30%；實現(xiàn)歸屬凈利潤為10.60億元到11.10億元，同比增長55.43%到62.76%。
其他細分賽道仍有高成長性
符文豪向記者表示，除了上述所提及的速凍米面制品行業(yè)以及速凍調(diào)理制品行業(yè)以外，速凍行業(yè)中還有一些具備高成長性的細分賽道，以及存在特殊成長邏輯或獨特商業(yè)模式的相關(guān)公司。
一是冷凍烘焙。與預制菜相似，由于冷凍烘焙產(chǎn)品能夠顯著降低商家成本、提升經(jīng)營效率，受益于較低滲透率以及下游烘焙產(chǎn)品市場的快速發(fā)展，冷凍烘焙行業(yè)目前處于高速增長的初創(chuàng)階段。據(jù)華創(chuàng)證券統(tǒng)計，2020年，立高食品在冷凍烘焙行業(yè)市占率為12%，位居行業(yè)份額首位。近年來，在持續(xù)發(fā)展蛋撻等主力產(chǎn)品的同時，公司麻薯、瑞士卷等產(chǎn)品在大型KA渠道快速放量。憑借公司渠道、品類的持續(xù)拓展以及產(chǎn)能釋放，結(jié)合下游烘焙行業(yè)高速發(fā)展背景，公司業(yè)績有望保持樂觀增長態(tài)勢。
二是地方老字號企業(yè)。作為華南地區(qū)的老字號企業(yè)，廣州酒家在多數(shù)人心中更多停留于月餅以及餐飲品牌的印象。據(jù)了解，盡管2022年該公司月餅產(chǎn)品毛利占公司整體超過五成，但該公司速凍產(chǎn)品業(yè)務規(guī)模不斷增長，2022年其速凍產(chǎn)品收入超過10億元，同比增長近25%。此外，其毛利占比在10年間從5%左右的占比提升2022年26%的水平。在產(chǎn)品方面，該公司通過廣式速凍點心等產(chǎn)品，與其他全國性速凍品牌進行差異化競爭，有望隨著后續(xù)各地產(chǎn)能的釋放，業(yè)績實現(xiàn)持續(xù)增長。
三是餐飲連鎖門店。比如巴比食品，盡管業(yè)務同樣為B端速凍產(chǎn)品為主，與千味央廚等企業(yè)不同，其產(chǎn)品的下游主要客戶為自身的線下加盟門店。因此，作為一家食品供應鏈企業(yè)，巴比食品的業(yè)績增長將很大程度受益于巴比門店數(shù)量的增長。此外，該公司團餐業(yè)務有望維持良好發(fā)展，后續(xù)在各地區(qū)的門店并購也將帶來潛在的業(yè)績增量。
投資觀點：
龍頭公司份額
有望提升
符文豪表示，從中長期角度來看，對于供給端，一方面，盡管速凍米面行業(yè)增長已逐步放緩，且零售端競爭格局已相對穩(wěn)固，但依舊存在產(chǎn)品升級以及新品類推廣帶來的量價提升空間，而從行業(yè)龍頭來看，速凍米面的餐飲端目前也保持著較高的增長；另一方面，速凍調(diào)理制品、冷凍烘焙等細分行業(yè)依舊處于高速成長階段，且龍頭公司存在市占率提升空間。
對于需求端，我國速凍食品的人均消費量相比發(fā)達國家和地區(qū)有待提高。隨著城鎮(zhèn)化率、餐飲連鎖化率以及經(jīng)營、成本的提升，食品工業(yè)化的進程有望在冷鏈物流不斷發(fā)展的背景下開始提速，從而激發(fā)速凍食品需求，實現(xiàn)行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。
從短期角度來看，隨著社會經(jīng)濟活動逐步恢復常態(tài)化，無論是大眾喜宴還是日常外食，餐飲行業(yè)的逐步復蘇有望持續(xù)帶動對餐飲供應鏈的需求，從而推動速凍行業(yè)B端的不斷增長。而對于不同企業(yè)，疊加盈利能力改善或是后續(xù)產(chǎn)能的不斷釋放，或是新品類、新業(yè)務拓展的不斷推進，無論量、價維度，還將有望實現(xiàn)自身的超額成長，具體進度則需要持續(xù)跟蹤。
（文章來源：信息時報）
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