核心要點：
1、 經濟增速5.5%左右涵蓋四個層面的意義：一是同潛在增速相匹配，讓資源得到充分利用，凸顯高質量增長內涵。二是同中長期目標有效匹配，實現規(guī)劃周期內平穩(wěn)銜接。三是保持經濟指標設定的連貫性，避免增速目標大起大落，以加強預期引導。四是決定著宏觀政策的調控力度，穩(wěn)增長舉措有望再次提速。
2、通脹方面，2022 年CPI 同比增速目標保持不變，但走勢將受到豬周期和大宗商品價格上漲兩方面不確定性擾動。就業(yè)方面，指標設立更積極，但考慮到新增就業(yè)和再就業(yè)壓力凸顯，完成難度亦增加。
3、時隔兩年重提“動用儲備政策工具”，預計根據一季度穩(wěn)增長政策的效果，四月政治局會議上或在現有政策力度及范圍之外、不同于基建、地產、消費等領域的連續(xù)性政策框架上進行部署。貨幣政策方面，政策基調為“量升價降”，現有基準利率水平之下，完成這個目標困難仍存，二季度降息、降準仍值得期待。財政政策方面，赤字和專項債目標設立謹慎，但中央對地方的轉移支付力度創(chuàng)新高，減稅降費規(guī)模大幅增加。
4、地產方面，“房住不炒”大框架不變，調整空間出發(fā)于“因城施策”，落地于“一城一策”。中央目前對地產行業(yè)“穩(wěn)預期”態(tài)度明顯，政策支持方向依然是“合理住房需求”，重點抓手是保障房、長租房建設，房地產稅改革試點或適當后移。
5、基建方面，政府工作報告強調基建投資的有效性，意味著“穩(wěn)增長”
更要重視投資效能。支持方向主要在于補短投資、區(qū)域協(xié)調和新型城鎮(zhèn)化建設三個方面。消費方面，作為疫后經濟修復的主要短板項，政策首要任務是“托”。立足點在減少疫情管控對消費的負面影響，推動實施精準防控，以及改善居民現金流，提升居民消費能力兩個方面。
6、雙碳方面，今年政府報告并未設定能耗強度目標，將其放在十四五規(guī)劃期內統(tǒng)籌，同時明確了對國家重大項目要實行能耗單列。在短期穩(wěn)增長壓力下，能耗問題上保留彈性空間。
7、風險處置方面，本次政府報告中除了常規(guī)的壓實屬地責任外，出現了“設立金融穩(wěn)定保障基金，運用市場化、法治化方式化解風險隱患”的新提法，主要目的在于降低對央行或公共資金直接處置風險的依賴。
8、市場在國內政策底已至、經濟底漸近的背景下具備布局契機，外圍風險因素的緩釋后將迎來較好的投資機會，成長成為最具確定性的方向，主要沿著四條線進行布局：一是部分價格滯后于經濟的部分中上游資源品和農業(yè)產品行業(yè)；二是數字經濟領域的硬科技行業(yè)；三是高景氣的新能源領域；四是性價比較高的醫(yī)藥生物。
風險提示：流動性收緊超預期，經濟失速下行，中美摩擦加劇，疫情超預期惡化，歷史數據僅供參考等
（文章來源：國海證券）
