周觀點：隨著各地紓困政策陸續(xù)落地疊加新冠特效藥的引進(jìn)，疫情受損行業(yè)基本面有望恢復(fù)，并且隨著未來疫情平息、線下客流恢復(fù)，行業(yè)也將走出困境、逐漸復(fù)蘇，中長期看社會服務(wù)板塊基本面向上趨勢的確定性大。因此，維持休閑服務(wù)行業(yè)“推薦”評級。
1)免稅：長期邏輯堅挺，免稅屬中高端消費(fèi)，我國消費(fèi)升級深度和廣度非?？捎^，海外回流空間廣闊。看好疫情平息后的復(fù)蘇，未來?？诿舛惓锹涑?、市內(nèi)店等供給端釋放確定性強(qiáng)，推薦關(guān)注中國中免；2)酒店：短期受疫情擾動暫緩復(fù)蘇進(jìn)程，但業(yè)績復(fù)蘇彈性高，龍頭堅定拓店，享受周期上行、疫情復(fù)蘇、成長性三重增長，推薦關(guān)注錦江酒店、華住集團(tuán)-S、首旅酒店、君亭酒店；3)餐飲：疫情對部分餐廳復(fù)蘇及爬坡造成擾動，但部分單店模型好、成本控制能力強(qiáng)的品牌仍有望實現(xiàn)穩(wěn)健拓店，推薦關(guān)注九毛九，建議關(guān)注海倫司、奈雪的茶；4)人力資源：短期疫情擾動不改靈活用工長期高景氣趨勢，未來持續(xù)受益于企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大+管理能力提升+人力成本剛性上漲+人口紅利逐漸消失，靈活用工滲透率提升趨勢依然明確；科技賦能優(yōu)化行業(yè)中長線成長邏輯；龍頭主業(yè)高增動力足，推薦關(guān)注科銳國際，建議關(guān)注外服控股、人瑞人才；5)旅游：直接受益于疫情平息后迎來旅游出行消費(fèi)爆發(fā)，建議關(guān)注宋城演藝、中青旅、天目湖、黃山旅游、峨眉山等。
行情回顧：1)本周板塊市場表現(xiàn)：本周社會服務(wù)板塊漲幅-4.5%，31個申萬一級行業(yè)漲幅中社會服務(wù)排第17 位。2)年初至今板塊表現(xiàn)：
年初至今社會服務(wù)板塊漲幅-16.2%，31 個申萬一級行業(yè)漲幅中社會服務(wù)排第13 位。3)本周板塊表現(xiàn)：社會服務(wù)板塊周變動-4.5%，相對滬深300 指數(shù)收益率為-0.3%；內(nèi)部10 個子版塊間，表現(xiàn)較好的有餐飲(+0.0%)、檢測服務(wù)(-0.5%)與免稅(-2.9%)。
行業(yè)動態(tài)：1)海南離島免稅政策實施11 年銷售免稅品近2 億件；2)2021 年全國星級飯店營業(yè)收入1379.43 億元，同比增長13%；3)雅高及Ennismoreu 牽手鳳悅，打造JO&JOE 生活時尚酒店；4)2022年第一季度餐飲收入10653 億元，同比增長0.5%；5)2022 年第一季度在線餐飲銷售額同比增長20.8%；6)蜜雪冰城減免加盟費(fèi)近2億元，推出針對超50%物料的降價政策；7)2022 年第一季度國內(nèi)旅游總?cè)舜瓮认陆?9%，國內(nèi)旅游收入同比增長4%。
重點關(guān)注個股：中國中免、錦江酒店、科銳國際
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)影響行業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏；疫情進(jìn)一步惡化沖擊終端消費(fèi)；重點關(guān)注公司未來業(yè)績的不確定性；消費(fèi)習(xí)慣等不確定性影響；拓店速度不及預(yù)期。
（文章來源：國海證券）
標(biāo)簽： 消費(fèi)升級 休閑服務(wù)行業(yè)
