與過(guò)去兩年的扶搖直上不同，2022年全球大宗商品市場(chǎng)反復(fù)波動(dòng)。一季度，受烏克蘭危機(jī)、市場(chǎng)預(yù)期向好等因素影響，商品市場(chǎng)表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)。在經(jīng)歷了二季度的寬幅震蕩后，下半年美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程顯著加快，市場(chǎng)對(duì)于歐美經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期升溫，商品市場(chǎng)全線回落。年末，“強(qiáng)預(yù)期”再度占據(jù)上風(fēng)，主要大宗商品均有所回升。
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物產(chǎn)中大期貨有限公司副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川對(duì)上海證券報(bào)記者表示，2022年大宗商品市場(chǎng)總體處于滯漲的交易環(huán)境中，原因是歐美處于通脹環(huán)境，商品市場(chǎng)服從國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)錯(cuò)配和政策錯(cuò)配，呈現(xiàn)滯漲態(tài)勢(shì)。
國(guó)泰君安期貨認(rèn)為，2022年海外市場(chǎng)的交易主線是滯漲與緊縮，預(yù)計(jì)明年交易主線將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與海外經(jīng)濟(jì)軟著陸。
商品價(jià)格大多回到年初起點(diǎn)
臨近年底，在經(jīng)歷了反復(fù)波動(dòng)后，商品價(jià)格大多回到年初水平。截至國(guó)內(nèi)期市12月27日下午收盤(pán)，反映一攬子商品期貨價(jià)格走勢(shì)的文華商品指數(shù)年初至今累計(jì)下跌0.58%。而在2020年、2021年，文華商品指數(shù)年漲幅分別為12.11%、15.29%。
具體來(lái)看，文華工業(yè)品指數(shù)、文華農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)年初至今分別上漲0.03%、下跌1.61%。
文華石油板塊指數(shù)年初至今漲6.11%。原油在今年呈現(xiàn)“倒V”形走勢(shì)，上半年快速攀升，下半年持續(xù)回落。
文華有色板塊指數(shù)年初至今漲0.98%。其中，工業(yè)金屬一季度快速上行，二季度顯著回落，下半年以來(lái)不斷震蕩，并在年底有所回升。由于四季度美元指數(shù)快速下滑，金價(jià)反彈幅度較大，文華貴金屬指數(shù)年初至今漲9.69%。
與中國(guó)國(guó)內(nèi)需求密切相關(guān)的黑色系商品則總體下滑。文華黑色產(chǎn)業(yè)鏈板塊指數(shù)年初至今跌4.25%。值得一提的是，由于年底反彈力度較大，鐵礦石期貨年初至今漲幅仍超過(guò)20%。
美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息施壓市場(chǎng)
從3月開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)在2022年共計(jì)加息7次，累計(jì)加息425個(gè)基點(diǎn)，堪稱(chēng)多年來(lái)最激進(jìn)的一輪加息周期。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息是2022年商品市場(chǎng)最重要的影響因素之一。地緣政治事件、公共衛(wèi)生事件、異常氣候變化等也對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生深刻的影響。
芝加哥商品交易所前戰(zhàn)略規(guī)劃總監(jiān)、國(guó)際期貨市場(chǎng)資深人士黃勁文表示，2022年大宗商品市場(chǎng)主要存在兩大影響因素：烏克蘭危機(jī)和美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息。其中，烏克蘭危機(jī)在上半年對(duì)市場(chǎng)影響較大，導(dǎo)致當(dāng)時(shí)原油、部分農(nóng)產(chǎn)品、黃金等商品價(jià)格大漲，此后影響力不斷下降。
“美聯(lián)儲(chǔ)今年3月啟動(dòng)本輪加息周期，6月起進(jìn)入猛烈加息階段。受此影響，美元指數(shù)一枝獨(dú)秀。在交易成本增加和經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫的影響下，股市和大宗商品全線走弱?！秉S勁文表示。
景川表示，2022年初商品市場(chǎng)的回升，是典型的預(yù)期交易，即所謂的“強(qiáng)預(yù)期”而“弱現(xiàn)實(shí)”。二季度，隨著預(yù)期破滅，市場(chǎng)快速回落并維持低位震蕩。年底前，“強(qiáng)預(yù)期”再度占據(jù)上風(fēng)，商品市場(chǎng)出現(xiàn)反彈。
專(zhuān)家看好中國(guó)自主定價(jià)商品反彈
隨著美國(guó)通脹水平見(jiàn)頂回落，美聯(lián)儲(chǔ)在12月的年內(nèi)最后一次議息會(huì)議上放緩了加息力度。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，明年美聯(lián)儲(chǔ)緩慢加息或給商品價(jià)格向上修復(fù)的機(jī)會(huì)，但歐美經(jīng)濟(jì)衰退制約產(chǎn)業(yè)需求，商品市場(chǎng)仍存在較大的博弈空間。
“預(yù)計(jì)明年上半年美聯(lián)儲(chǔ)仍會(huì)小幅加息，維持緩慢加息和高利率計(jì)劃。美聯(lián)儲(chǔ)加息從激進(jìn)走向放緩，使市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生了變化。此外，日本、歐盟、英國(guó)等央行已步入加息階段，對(duì)沖了美聯(lián)儲(chǔ)單邊加息的影響，美元指數(shù)走弱，大宗商品或進(jìn)入價(jià)格修復(fù)期?！秉S勁文表示。
景川認(rèn)為，2023年歐美經(jīng)濟(jì)陷入衰退是大概率事件，全球經(jīng)濟(jì)錯(cuò)配仍然存在，商品走勢(shì)或?qū)⒗^續(xù)分化。具體來(lái)看，中國(guó)自主定價(jià)的商品將有反彈條件，而全球定價(jià)的商品將維持弱勢(shì)運(yùn)行。疫情的不確定性仍是2023年商品市場(chǎng)的重要制約因素之一。歐美央行的緊縮政策導(dǎo)致局部或系統(tǒng)性金融危機(jī)概率不斷上升，資產(chǎn)對(duì)沖仍是2023年的關(guān)鍵詞。
一德期貨認(rèn)為，2023年上半年，商品市場(chǎng)受外需回落影響，能源和金屬的調(diào)整壓力較大。下半年，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，黑色系商品走勢(shì)或相對(duì)偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)外周期錯(cuò)配背景下，具有避險(xiǎn)屬性的黃金或具有高配置價(jià)值。
（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）
標(biāo)簽： 商品市場(chǎng)
