宏觀層面利好頻出
央行上繳結(jié)存利潤，著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。近期央行公告稱將向中央財政上繳結(jié)存利潤，總額超過1 萬億元。與“兩會”中關(guān)于財政資金來源的表述相呼應(yīng)。
整體而言，央行上繳結(jié)存利潤是對今年財政支出擴大的配合，進一步明晰了今年財政資金來源，有望提振市場對于今年政策力度的信心。
設(shè)立金融穩(wěn)定保障基金有利于防范化解重大風(fēng)險。今年政府工作報告中首次提出了設(shè)立金融穩(wěn)定保障基金。設(shè)立金融穩(wěn)定保障基金可以有力地防范系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生的可能，在市場遭遇顯著沖擊時，能夠有效防止風(fēng)險的擴散。
2 月社融低于預(yù)期，但或無需擔(dān)心。2 月新增社融和信貸數(shù)據(jù)不及市場預(yù)期，企業(yè)和居民端的中長期貸款數(shù)據(jù)表現(xiàn)均不佳，2 月春節(jié)假期、房地產(chǎn)需求不足等因素或是社融數(shù)據(jù)低于預(yù)期的主要原因。展望未來，政策層面仍將會對信貸修復(fù)提供支撐，未來社融或仍將呈現(xiàn)出持續(xù)改善的趨勢。而歷史上社融改善區(qū)間，A 股(非金融)的估值也傾向于提升。
微觀層面，業(yè)績提前披露與回購值得關(guān)注
近期部分公司披露了1-2 月份經(jīng)營數(shù)據(jù)公告。自3 月7 日晚貴州茅臺發(fā)布1 至2月經(jīng)營數(shù)據(jù)公告之后，累計已有79 家公司發(fā)布類似公告，整體營收和凈利潤同比增速分別為36.3%和77.8%。其中基礎(chǔ)化工、電子、電力設(shè)備、食品飲料、等行業(yè)披露公司數(shù)量較多，披露結(jié)果也大多偏積極。
微觀層面的利好也在提振市場對2022 年的業(yè)績預(yù)期。受到部分公司披露1-2 月經(jīng)營公告的提振，本周市場對于2022 年整體業(yè)績的預(yù)期增速也有所抬升，其中披露1-2 月經(jīng)營數(shù)據(jù)公司較多的行業(yè)的業(yè)績預(yù)期也有所上調(diào)。近期上市公司回購也相對活躍，同樣在微觀層面提振市場信心。
若海外風(fēng)險緩和，積極因素將主導(dǎo)市場上行
俄烏沖突仍對市場產(chǎn)生不利影響，但積極變化正在發(fā)生。本周市場仍然受到海外地緣政治風(fēng)險的影響。但近期烏克蘭官員表示“雙方已接近就簽署相關(guān)協(xié)議達成妥協(xié)”，而油價在本周也有所下跌。
若海外風(fēng)險緩和，A 股市場的積極因素或?qū)⑼苿邮袌錾闲?。若海外風(fēng)險逐漸緩和，前期被壓制的風(fēng)險偏好或?qū)⒅饾u修復(fù)。A 股市場前期累積的宏觀及微觀層面的利好因素將逐漸成為市場關(guān)注的重點，A 股或也將有更好表現(xiàn)。
配置方向建議以“穩(wěn)”為主
主線一：穩(wěn)增長。預(yù)計2022 年財政政策將繼續(xù)發(fā)力，歷史上“穩(wěn)增長”板塊在財政政策發(fā)力期間多有不錯表現(xiàn)。建議關(guān)注有望直接受益于“穩(wěn)增長”政策發(fā)力的傳統(tǒng)基建，包括建材、銀行、地產(chǎn)等行業(yè)；其次關(guān)注光伏、風(fēng)電等新型基建。
主線二：消費。政府工作報告中對于推動消費恢復(fù)，在需求和供給兩個方面都提出了諸多支持政策，消費有望在2022 年顯著恢復(fù)。建議關(guān)注三個方向，一是白酒、醫(yī)藥等業(yè)績確定性高，且屬于消費配置的基礎(chǔ)行業(yè)；二是受益于消費補貼與刺激政策的家電、新能源汽車等行業(yè)；三是有望受益于疫情逐步得到控制的線下消費行業(yè)，包括旅游、航空等。
風(fēng)險分析：1、經(jīng)濟增速水平大幅不及預(yù)期；2、海外地緣政治危機持續(xù)發(fā)酵。
（文章來源：光大證券）
標(biāo)簽： 積極因素
