歐洲新能車推廣基礎(chǔ)堅實，滲透率增長態(tài)勢穩(wěn)定。歐洲能源和燃油價格上漲為新能車定推廣奠定基礎(chǔ)，疊加市場前低后高的季度性，3 月歐洲主要國家新能車銷量喜人，從2022 年3 月份銷量情況來看，各國環(huán)比均有提升，英國新能車銷量環(huán)比超過260%，挪威環(huán)比增加113%，其中英國純電銷量增幅明顯，3 月純電動車銷量同比增加78.68%，占比同比上升8.35Pcts.從滲透率來看，歐洲主要國家2022 年3 月滲透率基本保持穩(wěn)定提升，其中瑞典同比增加19.6Pct，荷蘭同比增加25.7Pct.根據(jù)2021 年歐洲8 個主要國家新能車銷量占歐洲總體比例約82%，通過歐洲8 國新能車市場已有數(shù)據(jù)，我們預(yù)計歐洲2022 年新能源車3 月份銷量近26.02 萬輛，同比增長13%。未來預(yù)計歐洲乘用車將維持在1500 萬輛的基礎(chǔ)上穩(wěn)步提升，結(jié)合新能源車滲透率持續(xù)上行，預(yù)計2025 年700萬輛，4 年CAGR 達32%，2025 年新能源滲透率超50%。
政策奠定高增長，車企引領(lǐng)大方向。碳排放政策的倒逼是歐洲新能源車增長的根本原因，歐盟委員會正式提議將2030 年碳排放量降幅上調(diào)至55%，且規(guī)劃在2035 年徹底結(jié)束內(nèi)燃機時代。以此法案為基礎(chǔ)，2021 年全年歐洲地區(qū)純電新能車滲透率僅為10.59%，而在2025/2030/2035 年，歐洲純電新能車滲透率預(yù)計將達35%/65%/100%；自2020 年歐洲確定碳排放目標，歐洲新能車滲透率正在經(jīng)歷躍遷。2021 年四個季度分別實現(xiàn)新能源車滲透率14.77%/16.87%/20.40%/39.35% ， 同比分別增長7.27Pcts/8.47Pcts/9.7Pcts/18.95Pcts.與此同時，以特斯拉、福特為首的車企和中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈更是將自身的產(chǎn)能規(guī)劃和工廠建設(shè)于歐洲布局。而全球新能源汽車市場正在逐步形成“車企——電池——材料——資源”強強聯(lián)合的穩(wěn)定供應(yīng)體系。隨著以歐洲為首的新能源車市場異軍突起，中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈具備全球競爭力的電池材料廠商將持續(xù)受益。
投資建議：1)長期競爭格局向好，且短期有邊際變化的環(huán)節(jié)。重點推薦：a、電池：寧德時代；b、隔膜：恩捷股份；c、熱管理：三花智控；d、高壓直流：
宏發(fā)股份；e、薄膜電容：法拉電子，建議關(guān)注中熔電氣等。2)4680 技術(shù)迭代，帶動產(chǎn)業(yè)鏈升級。4680 目前可以做到210 Wh/kg，后續(xù)若體系上使用高鎳91系和硅碳負極，系統(tǒng)能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以極大程度解決高鎳系熱管理難題。重點關(guān)注：a、大圓柱外殼：科達利、斯萊克；b、高鎳正極：容百科技、當(dāng)升科技、芳源股份、振華新材、長遠鋰科、華友鈷業(yè)、中偉股份、格林美；c、布局LIFSI:天賜材料、新宙邦。3)看2-3 年維度仍供需偏緊的高景氣產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。重點關(guān)注：a、隔膜：恩捷股份、星源材質(zhì)、滄州明珠、中材科技；b、銅箔：諾德股份、嘉元科技、遠東股份；c、負極：璞泰來、中科電氣、杉杉股份、貝特瑞、翔豐華等。
風(fēng)險提示：1)新車型銷量不及預(yù)期。2)原材料價格波動。3)產(chǎn)能擴張不及預(yù)期、產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期。
（文章來源：民生證券）
