經(jīng)濟(jì)增速總體平穩(wěn)，調(diào)查失業(yè)率有所上行。一季度，我國國民經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)。一季度，GDP 同比增長4.8%，較2021 年回落3.3 個(gè)百分點(diǎn)。分產(chǎn)業(yè)看，三個(gè)產(chǎn)業(yè)同比增速均回落。目前我國面臨需求不足和疫情反復(fù)的壓力，再加上地緣政治影響，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍存在不確定性，但政策持續(xù)發(fā)力助力穩(wěn)增長。一季度城鄉(xiāng)居民人均收入比縮小，消費(fèi)支出增速平緩，失業(yè)率提高。1、2 月升高主要是由于季節(jié)性因素，3 月來主要受疫情影響。
工業(yè)增加值單月增速超預(yù)期，但疫情有所沖擊。1-3月，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.5%，較1-2 月增速回落1.0 個(gè)百分點(diǎn)。在穩(wěn)增長、保供穩(wěn)價(jià)等政策的利好下，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況較好。3 月單月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長5.0%，采礦業(yè)增加值仍領(lǐng)漲。通用設(shè)備制造業(yè)、汽車制造業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)同比回落，俄烏沖突對于全球產(chǎn)業(yè)鏈形成打擊，及國內(nèi)疫情影響，相關(guān)行業(yè)變現(xiàn)相對偏弱。近期政策頻出，將進(jìn)一步提振企業(yè)信心，預(yù)計(jì)后續(xù)在疫情改善的情況下，工業(yè)生產(chǎn)將繼續(xù)恢復(fù)。
積極財(cái)政支持下，基建投資增速升高。1-3月狹義基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長8.5%，除鐵路運(yùn)輸業(yè)投資同比下降外，水利管理業(yè)、公共設(shè)施管理業(yè)和道路運(yùn)輸業(yè)投資都同比增長。3月狹義基建投資同比上漲8.78%，在積極財(cái)政政策以及天氣轉(zhuǎn)暖的促進(jìn)下，漲幅較前值擴(kuò)大。今年地方專項(xiàng)債發(fā)行量大節(jié)奏快，且2月“東數(shù)西算”工程全面啟動，投資總體呈現(xiàn)良好態(tài)勢。但疫情或短期影響工程進(jìn)度。
房地產(chǎn)開發(fā)投資和銷售數(shù)據(jù)增速回落，政策持續(xù)放松可期。1-3月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長0.7%，較整體固定資產(chǎn)投資增速慢8.6 個(gè)百分點(diǎn)。未來三個(gè)月，17.9%的居民打算購房，為2016 年三季度以來的新低。預(yù)計(jì)未來房地產(chǎn)供給端政策或?qū)⒂兴潘桑偌由弦咔榈闹饾u好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)銷售和投資數(shù)據(jù)中期或有改善，但短期仍受疫情和預(yù)期不佳的制約。3月房地產(chǎn)投資同比下降2.39%，較前值增速下滑6.05 個(gè)百分點(diǎn)。開發(fā)和銷售數(shù)據(jù)下滑明顯。
制造業(yè)投資表現(xiàn)較穩(wěn)健，但疫情影響需注意。1-3月，制造業(yè)投資增長15.6%，在三大投資中表現(xiàn)最佳，在基數(shù)波動的影響下，較前值回落5.3 個(gè)百分點(diǎn)，維持較高增長狀態(tài)。從行業(yè)看，除汽車制造業(yè)增速微升，其他12 個(gè)分行業(yè)1-3月投資增速較前值都有回落，部分原因在于基數(shù)波動的影響，另外國內(nèi)多地散點(diǎn)疫情也對企業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響。在政策支持下，預(yù)計(jì)制造業(yè)仍將維持穩(wěn)健走勢。
疫情打擊下，消費(fèi)增速放緩明顯。3 月，社消總額同比下降3.5%，增速不及預(yù)期。商品零售同比下降2.1%，餐飲收入受疫情影響較嚴(yán)重。從商品類別看，升級類產(chǎn)品消費(fèi)增速大多回落；受房市不景氣影響，相關(guān)的家用電器和音像器材類、家具類和建筑及裝潢材料類的增速回落明顯。在擴(kuò)大重點(diǎn)領(lǐng)域消費(fèi)方面，鼓勵汽車、家電等大宗消費(fèi)將成為重要著力點(diǎn)，預(yù)計(jì)短期疫情將繼續(xù)影響4月消費(fèi)數(shù)據(jù)，但中期隨著政策發(fā)力和疫情改善，消費(fèi)有望迎來恢復(fù)性反彈。
風(fēng)險(xiǎn)提示：外需恢復(fù)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，海外變化超預(yù)期。
（文章來源：西南證券）
標(biāo)簽： 經(jīng)濟(jì)增速
