隨著全面注冊制改革正式啟動(dòng)，中小投行將面臨更為激烈的競爭環(huán)境。
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業(yè)內(nèi)人士表示，全面注冊制的實(shí)施會(huì)加劇行業(yè)分化，券商投行頭部效應(yīng)越來越明顯，中小投行將面臨考驗(yàn)。
根據(jù)證券時(shí)報(bào)·券商中國記者采訪多家中小券商投行業(yè)務(wù)高管，為實(shí)現(xiàn)彎道超車，中小投行意在打造“精品投行”，根據(jù)自身資源稟賦或區(qū)位優(yōu)勢，在特定產(chǎn)業(yè)或區(qū)域形成單點(diǎn)突破，打造專業(yè)品牌。
為加快投行從通道化向?qū)I(yè)化主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型，近年來中小投行掀起人才大戰(zhàn)，有券商明確稱開展“搶才”專項(xiàng)行動(dòng)，加大優(yōu)質(zhì)投行人才的引進(jìn)力度。
是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)
近日，全面注冊制改革拉開大幕。在業(yè)內(nèi)看來，市場擴(kuò)容有望增厚券商投行收入，其中頭部券商因綜合實(shí)力強(qiáng)、項(xiàng)目儲(chǔ)備豐富，將有更大的競爭力以及更高的業(yè)務(wù)參與度。在此背景下，中小投行生存空間更為不易。
根據(jù)證券時(shí)報(bào)·券商中國記者對(duì)創(chuàng)業(yè)板IPO市場的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在注冊制下，除個(gè)別在投行業(yè)務(wù)上已形成長期優(yōu)勢的中小券商外，多數(shù)中小型證券公司雖然保薦項(xiàng)目數(shù)量相比核準(zhǔn)制增加，但市場份額卻有下滑。
具體來看，在創(chuàng)業(yè)板IPO市場上，證券時(shí)報(bào)·券商中國記者選取核準(zhǔn)制時(shí)代下2018年-2019年期間上市的項(xiàng)目以及注冊制時(shí)代下2021年-2022年期間上市的項(xiàng)目，作為兩個(gè)對(duì)照樣本。比如在兩個(gè)樣本中均排名前二十的中泰證券、光大證券，在核準(zhǔn)制2018年-2019年期間均成功保薦2單創(chuàng)業(yè)板IPO項(xiàng)目上市，市場份額均為2.44%。而在注冊制2021年-2022年期間，上述兩家券商保薦創(chuàng)業(yè)板IPO數(shù)量分別上升至6家、5家，但市場份額卻在下降，依次為1.72%、1.43%。
另有券商上演“不進(jìn)則退”，比如長城證券在上述核準(zhǔn)制期間以保薦3單創(chuàng)業(yè)板IPO排名業(yè)內(nèi)第9，該券商在上述注冊制期間以相同的保薦家數(shù)排20名開外。
在上述對(duì)照組中，有4家中小券商市場份額提升并進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板IPO市場前十，分別為民生證券(從4.88%到6.59%)、國金證券(從2.44%到5.44%)、長江承銷(從2.44%到4.58%)、安信證券(從2.44%到4.01%)。
國元證券總裁助理、投行部總經(jīng)理王晨表示，“全面注冊制政策紅利為投行業(yè)務(wù)帶來巨大機(jī)會(huì)，同時(shí)也為行業(yè)分化按下‘加速鍵’，投行業(yè)務(wù)資源向頭部券商集中，券商投行頭部效應(yīng)加劇，中小券商的生存空間正在被壓縮?！?/p>
走“精品投行”路線
在面臨即將到來的全面注冊制時(shí)代，中小投行如何實(shí)現(xiàn)突圍，受訪人士普遍認(rèn)為要走特色化路線，即深耕區(qū)域或者深耕產(chǎn)業(yè)。
王晨談到，國元投行能夠在注冊制之后找到突圍之路，并在全面注冊制推行之后繼續(xù)打造有特色的精品投行，關(guān)鍵在于聚焦重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)、重點(diǎn)區(qū)域和重點(diǎn)品種，強(qiáng)化戰(zhàn)略協(xié)同、做優(yōu)綜合服務(wù)。
據(jù)悉，國元證券計(jì)劃重點(diǎn)引導(dǎo)投行業(yè)務(wù)向長三角、大灣區(qū)等重點(diǎn)區(qū)域開拓，重點(diǎn)推進(jìn)信息電子、智能制造、節(jié)能環(huán)保等行業(yè)的發(fā)展。
財(cái)通證券黨委書記、董事長章啟誠表示，“我們認(rèn)為差異化、專業(yè)化、特色化的發(fā)展模式是中小投行的‘勝負(fù)手’，立足區(qū)域深耕和全生命周期服務(wù)，IPO儲(chǔ)備塔基雄厚的區(qū)域龍頭券商將長期受益?！彼嬖V記者，公司將聚焦聚力“三個(gè)深耕”，即深耕浙江經(jīng)濟(jì)和浙江人經(jīng)濟(jì)、山區(qū)26縣跨越式高質(zhì)量發(fā)展、企業(yè)全生命周期陪伴成長。
國海證券副總裁程明也認(rèn)為中小投行需打造適應(yīng)自身發(fā)展的差異化業(yè)務(wù)體系。據(jù)了解，國海證券投行業(yè)務(wù)今年將計(jì)劃繼續(xù)深挖新能源及電驅(qū)、軍工與高端制造、傳統(tǒng)行業(yè)升級(jí)改造+消費(fèi)、生物技術(shù)與醫(yī)療器械領(lǐng)域，從行業(yè)上打造差異化競爭優(yōu)勢；深耕西部及重點(diǎn)布局區(qū)域，深化服務(wù)廣西，覆蓋全國，將在長三角及珠三角區(qū)域發(fā)力。
中泰證券總經(jīng)理助理、投資銀行業(yè)務(wù)委員會(huì)主任姜天坊表示，一是持續(xù)深耕山東市場、在北京、長三角、珠三角等中國經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)、企業(yè)融資需求最旺盛的地區(qū)深入布局，不斷提升重點(diǎn)區(qū)域優(yōu)質(zhì)客戶儲(chǔ)備；二是在生物醫(yī)藥、新能源、信息技術(shù)、節(jié)能環(huán)保、高端智能裝備、新材料、農(nóng)業(yè)消費(fèi)等重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域布局，發(fā)揮行業(yè)專精能力和投行價(jià)值判斷功能。
華金證券投行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，作為中小券商，創(chuàng)業(yè)板IPO和北交所IPO是公司這幾年的發(fā)力方向。在該人士看來，對(duì)于中小投行而言，關(guān)鍵是要找準(zhǔn)自身資源稟賦或區(qū)位優(yōu)勢，集中突破特定行業(yè)或區(qū)域，憑借其差異化的項(xiàng)目儲(chǔ)備和特色打法，聚焦細(xì)分領(lǐng)域打造專業(yè)品牌，向特色化、精品化方向轉(zhuǎn)型。
他介紹，全面注冊制下華金證券將依托珠海橫琴區(qū)位和政策優(yōu)勢，依托集團(tuán)股東資源優(yōu)勢，通過深耕區(qū)域、精耕行業(yè)、突破品種、深度開發(fā)和培育客戶等方面，做深、做精投資銀行業(yè)務(wù)，走特色化經(jīng)營路線。
五礦證券投資銀行事業(yè)部相關(guān)人士稱，公司將通過深耕優(yōu)勢行業(yè)打造特色產(chǎn)業(yè)投行品牌。其中，通過組建“礦產(chǎn)資源行業(yè)組”，主動(dòng)作為，重點(diǎn)圍繞集團(tuán)主業(yè)需求，研究集團(tuán)公司上下游產(chǎn)業(yè)并購的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，力爭形成可復(fù)制的產(chǎn)品項(xiàng)目。
人才儲(chǔ)備進(jìn)行時(shí)
為抓住注冊制發(fā)展機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)差異化戰(zhàn)略目標(biāo)，中小投行在人才儲(chǔ)備、組織架構(gòu)調(diào)整方面下足功夫。
據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)信息顯示，過去一年多家中小券商投行保代人數(shù)大增。其中，中泰證券去年新增登記46名保代，國金證券、東方承銷保薦、開源證券分別增加38名、34名、32名，方正承銷保薦、興業(yè)證券、世紀(jì)證券均新增登記超過20名保代。
國金證券副總裁、國金證券上海證券承銷保薦分公司總經(jīng)理任鵬表示，公司堅(jiān)持人員適度擴(kuò)張，持續(xù)夯實(shí)人才儲(chǔ)備，動(dòng)態(tài)優(yōu)化各團(tuán)隊(duì)重心。
章啟誠談到，財(cái)通證券加大人才隊(duì)伍建設(shè)，開展“搶才”專項(xiàng)行動(dòng)，引進(jìn)“能戰(zhàn)能勝”的優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)及人才。據(jù)悉，財(cái)通證券還對(duì)組織架構(gòu)重塑，公司領(lǐng)導(dǎo)靠前指揮，明確投行條線作為一流現(xiàn)代投行“一號(hào)工程”中“牛鼻子”重要定位，全國首創(chuàng)構(gòu)建投行指揮系統(tǒng)——戰(zhàn)略投行總部，落實(shí)投行“集團(tuán)軍”作戰(zhàn)模式打造。同時(shí)，還構(gòu)建投投聯(lián)動(dòng)機(jī)制，打造投資機(jī)構(gòu)、鏈主企業(yè)合作一本賬并推進(jìn)落實(shí)，啟動(dòng)“雄鷹伴飛”跟進(jìn)計(jì)劃，有序服務(wù)鏈主型企業(yè)。
民生證券副總裁王學(xué)春表示，公司實(shí)施多年的新生代實(shí)習(xí)生計(jì)劃，吸引大批優(yōu)秀的畢業(yè)生加盟。在戰(zhàn)略規(guī)劃方面，民生證券堅(jiān)持“投資+投行+投研”的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，即投資部門先行發(fā)掘有價(jià)值企業(yè)并為企業(yè)提供股權(quán)融資，投行接著進(jìn)行輔導(dǎo)規(guī)范推薦上市，同時(shí)離不開研究部門大力配合，真正形成“1+1+1>3”的合力。
姜天坊稱，中泰證券已打造一只專業(yè)、高素質(zhì)的“千人投行”團(tuán)隊(duì)，為注冊制下推動(dòng)投行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。在組織架構(gòu)方面，公司組建山東、北京、上海、深圳、青島五大區(qū)域投行總部，同時(shí)設(shè)立成長企業(yè)融資部、債券與結(jié)構(gòu)金融總部，采用大部制協(xié)同的投行作戰(zhàn)模式。
瞄準(zhǔn)全面注冊制機(jī)遇，中小投行積極尋求突圍主板IPO市場
隨著萬眾期待的全面注冊制改革啟幕，滬深主板市場也成為中小投行積極備戰(zhàn)的重點(diǎn)。
“本次全面注冊制改革的重點(diǎn)是滬深主板市場。占A股總市值約2/3的主板市場新股發(fā)行定價(jià)將完全市場化，券商的角色全面由通道中介轉(zhuǎn)向定價(jià)中介。因此，資金實(shí)力強(qiáng)、品牌力領(lǐng)先、規(guī)范經(jīng)營、研究定價(jià)能力領(lǐng)先的投行將迎來更快發(fā)展?！眹鹱C券副總裁任鵬稱。
從主板市場的投行競爭格局來看，投行實(shí)力強(qiáng)悍的大中型券商占據(jù)較大的市場份額。據(jù)悉，由于主板定位大藍(lán)籌，中小投行在拿項(xiàng)目方面常常處于弱勢，這也導(dǎo)致主板市場的IPO保薦機(jī)構(gòu)集中度較高，中小投行往往只能零星擁有幾單業(yè)務(wù)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年，滬深主板共有71家企業(yè)首發(fā)上市，合計(jì)募資總額高達(dá)1387.27億元。從保薦機(jī)構(gòu)分布來看，保薦數(shù)量最多的是中信證券，去年保薦或聯(lián)合保薦上市14家企業(yè)登陸主板市場。中信建投以7家的數(shù)量排名第二，國信證券則以6家排名第三，安信證券、國泰君安均為4家，此外海通證券、光大證券、國元證券、民生證券、中金公司均為3家。
證券時(shí)報(bào)·券商中國記者采訪發(fā)現(xiàn)，迎戰(zhàn)全面注冊制，不少中小投行已經(jīng)在主板項(xiàng)目上有不少儲(chǔ)備，未來將大力開發(fā)大盤優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌，推薦到主板上市。
比如，民生證券投行目前在審主板項(xiàng)目達(dá)13家，中泰證券投行滬深主板在審項(xiàng)目則有10余單，此外還有不少在輔導(dǎo)企業(yè)。國海證券則表示，公司在滬深主板方面的項(xiàng)目儲(chǔ)備主要圍繞高端制造、傳統(tǒng)行業(yè)升級(jí)改造+消費(fèi)、生物技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)及數(shù)字化等領(lǐng)域。
“我們加大項(xiàng)目的摸排和梳理，挖掘企業(yè)自身的價(jià)值，準(zhǔn)確定位對(duì)焦相應(yīng)的板塊，推薦服務(wù)的規(guī)模較大的大型優(yōu)秀傳統(tǒng)企業(yè)向主板發(fā)力，目前我們服務(wù)的申報(bào)在審企業(yè)大多是行業(yè)龍頭，后續(xù)還有一批正在服務(wù)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，待條件成熟后申報(bào)?！眹C券投行部總經(jīng)理王晨說。
“主板實(shí)施注冊制后，擬申報(bào)企業(yè)的上市和審核流程將出現(xiàn)調(diào)整，相應(yīng)地，作為保薦和承銷機(jī)構(gòu)的券商，也面臨業(yè)務(wù)流程再造。目前，公司投行團(tuán)隊(duì)正在梳理在手主板項(xiàng)目，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)度、申報(bào)和審核進(jìn)度等全面把握。同時(shí)公司緊抓注冊制機(jī)遇，通過設(shè)立區(qū)域組和行業(yè)組，并充分發(fā)揮公司”總對(duì)總“優(yōu)勢，給予大客戶吸引力，提升項(xiàng)目儲(chǔ)備能力?！蔽宓V證券相關(guān)負(fù)責(zé)人說。
“注冊制下，優(yōu)質(zhì)客戶的需求不再僅僅局限于某一業(yè)務(wù)領(lǐng)域，而是具有多元化、多樣性的綜合金融服務(wù)需求。” 中泰證券總經(jīng)理助理、投資銀行業(yè)務(wù)委員會(huì)主任姜天坊認(rèn)為，增量的IPO業(yè)務(wù)在為投行帶來更多機(jī)會(huì)的同時(shí)，也可以協(xié)同財(cái)富、投資、研究、資管等各業(yè)務(wù)條線，為企業(yè)客戶提供全業(yè)務(wù)鏈一體化的綜合金融服務(wù)。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，隨著注冊制在主板落地，提升大企業(yè)客戶的服務(wù)能力也將成為中小投行在主板IPO業(yè)務(wù)突圍的落腳點(diǎn)。
在長江證券副總裁、長江保薦董事長王承軍看來，與客戶長期合作建立的相互信任，是共同成長的基石?！霸诠镜某鮿?chuàng)期，我們會(huì)依據(jù)對(duì)行業(yè)發(fā)展趨勢的理解，與客戶共同制訂明確可行的發(fā)展規(guī)劃，完善內(nèi)控制度和公司治理，協(xié)助客戶引入風(fēng)險(xiǎn)投資；在公司的成長期，我們會(huì)協(xié)助客戶實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案，引入產(chǎn)業(yè)資本。通過上述全方位的服務(wù)，幫助客戶解決創(chuàng)新發(fā)展過程中面臨的人才短缺，資金不足，基礎(chǔ)制度不全，市場能力欠缺等一系列典型問題。因此，我們的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目是經(jīng)過我們鍥而不舍全方位服務(wù)培育出來的，而不是從頭部券商那里‘搶’來的?！?/p>
國海證券副總裁程明表示，大企業(yè)客戶肩負(fù)著落實(shí)國家戰(zhàn)略，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的責(zé)任，這一目標(biāo)與證券行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略不謀而合。作為中小投行要提升對(duì)大企業(yè)客戶的綜合服務(wù)能力，首先，要把發(fā)展的著力點(diǎn)放在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)上。其次，需積極探索資本市場賦能“雙碳”目標(biāo)的有效途徑，助力綠色企業(yè)進(jìn)行股權(quán)和債券融資，探索并開發(fā)更多的碳金融創(chuàng)新產(chǎn)品，為推進(jìn)碳市場發(fā)展提供智力支持。
華金證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司深耕戰(zhàn)略區(qū)域，探索“投行+招商+投資”多元服務(wù)模式。一方面，注重與戰(zhàn)略客戶建立長期的信任與合作關(guān)系，建立高效專業(yè)的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)快速響應(yīng)、貼身服務(wù)，全面、主動(dòng)挖掘客戶需求；另一方面加強(qiáng)公司內(nèi)、外部的資源協(xié)調(diào)能力，為大客戶提供更全方面的增值服務(wù)。
（文章來源：券商中國）
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