一、核心觀點(diǎn)
評(píng)級(jí)及策略：能繁母豬存欄1 月數(shù)據(jù)略低于預(yù)期，行業(yè)近期虧損幅度擴(kuò)大，產(chǎn)能去化和豬價(jià)將觸底反轉(zhuǎn)的邏輯堅(jiān)挺，維持養(yǎng)殖板塊“看好”評(píng)級(jí)。地緣政治緊張局勢(shì)和不利天氣影響并未得到實(shí)質(zhì)性緩解，國(guó)內(nèi)外糧價(jià)高位運(yùn)行邏輯堅(jiān)挺，維持種植板塊“看好”評(píng)級(jí)。結(jié)合估值，繼續(xù)重點(diǎn)推薦生豬養(yǎng)殖和黃羽肉雞養(yǎng)殖板塊。
1、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈
1)生豬行業(yè)：維持“看好”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)推薦牧原股份和天康生物。
上周，全國(guó)22 省市生豬出場(chǎng)均價(jià)12.48 元/公斤，周跌1.48 元；仔豬25.43 元/公斤，周跌1.98 元/公斤；二元母豬32.9 元/公斤，周漲0.08 元/公斤。自繁自養(yǎng)模式頭均虧損495 元，較上周多虧159元。豬價(jià)二次筑底，進(jìn)一步下跌空間有限。1 月末，全國(guó)能繁母豬存欄4290 萬(wàn)頭，環(huán)減0.9%，較正常保有量高4.63%。行業(yè)產(chǎn)能去化速度近期略有放緩，主要因養(yǎng)殖場(chǎng)受豬價(jià)反彈和下半年反轉(zhuǎn)預(yù)期的影響延緩淘汰母豬節(jié)奏所致。預(yù)計(jì)，隨著虧損擴(kuò)大和資金鏈緊張加劇，后續(xù)產(chǎn)能去化將提速。目前，維持對(duì)于產(chǎn)能和豬價(jià)3 季度觸底反轉(zhuǎn)的判斷。隨著股價(jià)回調(diào)，板塊估值在歷史均值下方下移，安全邊際凸顯，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，重點(diǎn)推薦牧原股份和天康生物，一并關(guān)注溫氏股份、唐人神、金新農(nóng)和傲農(nóng)生物。
2)黃雞行業(yè)：維持“看好”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)推薦立華股份。1 月份，立華黃雞售價(jià)14.46 元/公斤，月漲0.26 元/公斤；溫氏黃雞售價(jià)13.98元/公斤，月跌0.62 元。黃雞價(jià)格自2021 年4 季度以來(lái)始終處于成本線上方運(yùn)行，未來(lái)1-2 個(gè)季度內(nèi)有望保持。中長(zhǎng)期來(lái)看，環(huán)保約束和活禽市場(chǎng)被取締將共同推動(dòng)中小規(guī)模產(chǎn)能加速退出，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局有望持續(xù)優(yōu)化。維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)推薦立華股份，一并關(guān)注溫氏股份和湘佳股份。
3)動(dòng)保：給予看好評(píng)級(jí)，重點(diǎn)推薦科前生物。豬周期反轉(zhuǎn)前夜，豬用疫苗景氣短期承壓。中長(zhǎng)期來(lái)看，養(yǎng)殖規(guī)模化水平提升、產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)迭代和新產(chǎn)品上市都將帶動(dòng)動(dòng)保市場(chǎng)擴(kuò)容，同時(shí)新版GMP 證書認(rèn)證、飼料禁抗和養(yǎng)殖限抗、以及養(yǎng)殖行業(yè)生物安防水平的提升，都將推動(dòng)動(dòng)保行業(yè)變革，促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化。目前，行業(yè)估值處于歷史底部，安全邊際高，給予看好評(píng)級(jí)。個(gè)股重點(diǎn)推薦估值合理，且具有研發(fā)優(yōu)勢(shì)的科前生物。
2、種植產(chǎn)業(yè)鏈
1)種植：維持“看好”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)推薦蘇墾農(nóng)發(fā)。俄烏地緣政治緊張局勢(shì)未有實(shí)質(zhì)性緩解，且NOAA2 月數(shù)據(jù)顯示拉尼娜現(xiàn)象還在持續(xù)發(fā)展中，大宗糧價(jià)短期將維持高位。中長(zhǎng)期來(lái)看，在保障好初級(jí)農(nóng)產(chǎn)品供給和全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興的政策基調(diào)呵護(hù)下，糧價(jià)中樞有望逐步上移。維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)，個(gè)股重點(diǎn)推薦蘇墾農(nóng)發(fā)。
2)種業(yè)：維持“看好”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)關(guān)注登海種業(yè)和隆平高科。種業(yè)政策處于不斷強(qiáng)化過(guò)程中，近期可期待的是中央一號(hào)文件。中長(zhǎng)期來(lái)看，轉(zhuǎn)基因產(chǎn)品推廣上市將推動(dòng)種業(yè)市場(chǎng)擴(kuò)容和競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化。
頭部企業(yè)具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)將獲得更多市場(chǎng)份額。維持行業(yè)長(zhǎng)期“看好”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)看好景氣高位的玉米種業(yè)的投資機(jī)會(huì)。個(gè)股方面，重點(diǎn)關(guān)注登海種業(yè)、隆平高科、大北農(nóng)。
二、市場(chǎng)回顧
養(yǎng)殖、飼料回調(diào)，帶動(dòng)農(nóng)業(yè)板塊整體表現(xiàn)弱于大市。1、上周，申萬(wàn)農(nóng)業(yè)指數(shù)下跌1.02%。同期，上證綜指上漲0.8%，深成指上漲1.77%，農(nóng)業(yè)板塊整體表現(xiàn)弱于大市。2、具體到8 個(gè)二級(jí)子行業(yè)，有4 個(gè)錄得漲幅，2 個(gè)下跌，其中飼料板塊下跌幅度最大。3、前10大漲幅個(gè)股主要集中在種植和動(dòng)物保健板塊，前10 大跌幅個(gè)股集中在養(yǎng)殖板塊。漲幅前3 名個(gè)股為睿智醫(yī)藥、佳沃食品和冠農(nóng)股份。
三、行業(yè)數(shù)據(jù)
生豬：第7 周，全國(guó)22 省市生豬出廠均價(jià)12.48 元/公斤，周跌1.48元/公斤；全國(guó)生豬主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭均虧損495.14 元。截至2021年1 月底，全國(guó)能繁母豬存欄量4290 萬(wàn)頭，同比減3.7%；肉雞：第7 周，山東煙臺(tái)產(chǎn)區(qū)雞苗均價(jià)1.34 元/羽，周跌0.54 元/羽；白羽肉毛雞棚前均價(jià)3.9 元/斤，周跌0.11 元/斤；第7 周，肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽盈利0.13 元；
飼料：據(jù)博亞和訊統(tǒng)計(jì)，第7 周，肉雞料均價(jià)3.87 元/公斤，周環(huán)比持平；育肥豬料價(jià)格3.654 元/公斤，周漲0.01 元/公斤；水產(chǎn)品：第7 周，山東威海大宗批發(fā)市場(chǎng)海參196 元/公斤，周環(huán)比持平；扇貝價(jià)格8 元/公斤，周跌2 元/公斤；對(duì)蝦價(jià)格320 元/公斤，周跌80 元/公斤；鮑魚價(jià)格100 元/公斤，周環(huán)比持平；糖、棉、玉米、豆粕、小麥和水稻：第7 周，南寧白糖現(xiàn)貨價(jià)5678元/噸，周跌4 元/噸；中國(guó)328 級(jí)棉花價(jià)格22893 元/噸，周漲51元/噸；國(guó)內(nèi)玉米收購(gòu)均價(jià)2627 元/噸，周漲7 元/噸；國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨均價(jià)4263 元/噸，周漲79 元/噸；第6 周，國(guó)內(nèi)小麥現(xiàn)貨均價(jià)2877元/噸，周漲4 元/噸；國(guó)內(nèi)粳稻均價(jià)2740 元/噸，周環(huán)比持平；四、風(fēng)險(xiǎn)提示
突發(fā)疫病、畜禽、水產(chǎn)價(jià)格、玉米等原料價(jià)格變化不及預(yù)期
（文章來(lái)源：太平洋證券）
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