東北證券研報認為，2月PMI指數(shù)亮點頗多，多指標有超季節(jié)性上行，穩(wěn)增長言行一致，效果逐漸落地，經(jīng)濟動能正在企穩(wěn)修復(fù)。但同時我們也需要看到，當前企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中仍存在諸多突出問題，當前仍需推進助企紓困等政策落實，為制造業(yè)穩(wěn)定增長提供有力支撐。往后看，更大力度的減稅降費政策和結(jié)構(gòu)性貨幣寬松將成必選項，而降準降息等總量貨幣政策仍有空間。伴隨著財政發(fā)力效果的持續(xù)落地，我們預(yù)計一季度末至二季度中國經(jīng)濟將逐漸企穩(wěn)，基數(shù)效應(yīng)下，全年走勢前低后高。
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【東北宏觀沈新鳳】2月PMI數(shù)據(jù)點評：需求上行，預(yù)期高漲，經(jīng)濟動能企穩(wěn)修復(fù)
2月PMI指數(shù)亮點頗多，多指標有超季節(jié)性上行，穩(wěn)增長言行一致，效果逐漸落地，經(jīng)濟動能正在企穩(wěn)修復(fù)。但同時我們也需要看到，當前企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中仍存在諸多突出問題，在統(tǒng)計局的問卷中，反映原材料成本高、勞動力成本高、資金緊張問題的企業(yè)比重分別為60.2%、36.3%和32.0%，均比上月有所增加，當前仍需推進助企紓困等政策落實，為制造業(yè)穩(wěn)定增長提供有力支撐。往后看，更大力度的減稅降費政策和結(jié)構(gòu)性貨幣寬松將成必選項，而降準降息等總量貨幣政策仍有空間。伴隨著財政發(fā)力效果的持續(xù)落地，我們預(yù)計一季度末至二季度中國經(jīng)濟將逐漸企穩(wěn)，基數(shù)效應(yīng)下，全年走勢前低后高。
生產(chǎn)、需求與預(yù)期方面，2月PMI新訂單指數(shù)50.7%，較上月大幅抬升1.4個百分點，遠超季節(jié)性表現(xiàn)，穩(wěn)增長效果逐漸落地，內(nèi)需提振明顯，經(jīng)濟活力有所修復(fù)。2月PMI生產(chǎn)指數(shù)50.4%，較上月回落0.5個百分點，連續(xù)兩個月回落，但仍在擴張區(qū)間。受節(jié)假日及冬奧會華北限產(chǎn)等因素影響，生產(chǎn)指數(shù)較上月有所回落，回落幅度符合季節(jié)性表現(xiàn)。2月制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為58.7%，較上月繼續(xù)抬升1.2個百分點，升至近期高點。這也是2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)中一個較為積極的亮點，制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營預(yù)期已連續(xù)4月回暖，市場主體對穩(wěn)增長的信心不低。
大中小企業(yè)分化方面，2月大、中、小企業(yè)PMI分別為51.8%、51.4%和45.1%，其中大、中企業(yè)較上月分別抬升0.2和0.9個百分點，小企業(yè)較上月繼續(xù)回落0.9個百分點。大中小企業(yè)持續(xù)分化，小企業(yè)景氣指數(shù)已連續(xù)三月回落，PMI指數(shù)降至疫情后最低點，小型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營壓力仍大，發(fā)展態(tài)勢偏弱。但是我們也看到一些積極的信號，2月小企業(yè)PMI進口指數(shù)大幅躍升11.2個百分點至52.8的近年高位水平，而小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期也抬升4個百分點至56.8%，已連續(xù)兩個月回暖，這些現(xiàn)象似乎表明穩(wěn)增長效果正在落地，小微企業(yè)經(jīng)營正在企穩(wěn)。
非制造業(yè)方面，土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為58.6%，較上月大幅抬升8.9個百分點，遠超季節(jié)性表現(xiàn)，建筑業(yè)景氣水平顯著提升。在財政部財政前置的部署和專項債加速發(fā)行與落地的背景下，2月建筑業(yè)顯著改善，穩(wěn)增長口惠而實至，基建發(fā)力正在落地。2月服務(wù)業(yè)PMI為50.5%，較上月上升0.2個百分點，服務(wù)業(yè)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，但與往年春節(jié)月度相比，景氣水平偏低。雖然今年返鄉(xiāng)過年情況好于去年，但2月以來，廣西，遼寧，內(nèi)蒙，江蘇等地相繼爆發(fā)疫情，此外全國多地也有零散本土病例出現(xiàn)，相應(yīng)地區(qū)防疫管控措施升級，服務(wù)業(yè)依然承壓。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)超預(yù)期，財政發(fā)力超預(yù)期，地緣局勢超預(yù)期。
（文章來源：財聯(lián)社）
