報告摘要
12月的物價指數(shù)環(huán)比小幅提高。PPI 環(huán)比增加0.5%，但因為翹尾因素回落(2 月翹尾因素為8.4%，1 月為9.3%)，PPI 同比下滑至8.8%(前值為9.1%)；CPI 環(huán)比增加0.6%，在翹尾因素的拖累下(2 月CPI翹尾因素為-0.1%)，當(dāng)月同比增速保持不變?yōu)?.9%。
總結(jié)一下，2 月PPI 環(huán)比上行主要是由原油和有色金屬價格上行帶動的，同比增速下滑則是由翹尾因素帶動的。此輪價格上行除了有基本面支撐外，還有俄烏沖突造成的影響，3 月起原油、鎳等商品價格頻頻沖高，后續(xù)我們需要繼續(xù)關(guān)注海外通脹壓力愈演愈烈給國內(nèi)帶來的輸入性通脹問題，以及上游原材料漲價對中下游行業(yè)帶來的成本壓力。另外，保供穩(wěn)價政策下煤炭相關(guān)產(chǎn)業(yè)價格繼續(xù)下行，但我們也要注意政府也下發(fā)了鐵礦石的保供穩(wěn)價政策，不過市場對基建和房地產(chǎn)發(fā)力有強烈預(yù)期，黑色金屬產(chǎn)業(yè)價格仍在提高，我們可以關(guān)注穩(wěn)價政策的后續(xù)效果。
CPI 環(huán)比的上行也是靠原油支撐，核心CPI 同比增速的下滑主要是受家庭服務(wù)項的拖累。
風(fēng)險提示
地緣政治沖突、新冠疫情演變。
（文章來源：紅塔證券）
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