本報告導(dǎo)讀：
金融委會議釋放積極政策信號，但市場不確定性仍較強，中線配置機會有望在6 月以后出現(xiàn)，我們維持金融資產(chǎn)低風(fēng)險和穩(wěn)增長風(fēng)格、商品資產(chǎn)高風(fēng)險偏好的啞鈴型策略。
摘要：
向后看，金融委會議釋放積極政策信號，“政策底”確立“市場底”
待驗證，中線配置機會有望在6 月以后出現(xiàn)。反映到市場上，雖然全市場估值水平不高，且政策托底逐步發(fā)力，但是預(yù)計市場波動率將有所加大，維持整體謹慎組合配置思路。具體配置建議方面，穩(wěn)增長政策將逐漸發(fā)力，推薦低風(fēng)險偏好風(fēng)格，以及可選消費、農(nóng)林牧漁、基建和商品類等行業(yè)。債市方面，降息降準(zhǔn)預(yù)期進一步發(fā)酵，且幅度可能較大，可關(guān)注中短端的機會。
上周，國內(nèi)基本面方面，1-2 月國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面超出市場預(yù)期，1-2 月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長7.5%(預(yù)期3.2%，前值4.3%)，固定資產(chǎn)投資累計同比增長12.2%(預(yù)期5.3%，前值4.9%)，社會消費品零售總額同比增長6.7%(預(yù)期4.6%，前值1.7%)。海外基本面方面，2 月，美國PPI 同比增長10.1%，核心PPI 同比增長9.6%，仍然保持在歷史高位；核心零售總額經(jīng)季調(diào)后環(huán)比僅增長0.3%，大幅低于1 月份的4.9%。國內(nèi)方面，受金融委專題會議鼓舞，市場情緒得到提振，A 股在周中V 型反彈，下跌勢頭減弱，債市邊際走弱。海外方面，美聯(lián)儲正式開啟加息周期，上調(diào)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率25bp，符合市場預(yù)期，市場緊張情緒緩和，股市上漲。商品方面，俄烏談判釋放緩和信號，原油價格繼續(xù)回落，美聯(lián)儲加息落地，金價回調(diào)。
周度回報率排序：美股>國債>境內(nèi)權(quán)益>美債>大宗商品。月度回報率看，大宗商品>美股>國債>美債>境內(nèi)權(quán)益。細分市場表現(xiàn)總結(jié)：標(biāo)普500 指數(shù)上漲6.16%；美國十年期國債指數(shù)下跌1.26%；中債國債指數(shù)上漲0.02%；滬深300 指數(shù)下跌0.94%；布倫特原油期貨價格下跌5.99%，CRB 商品綜合指數(shù)下跌0.97%。
風(fēng)險提示：地緣政治導(dǎo)致全球風(fēng)險加劇，國內(nèi)疫情發(fā)展超預(yù)期
（文章來源：國泰君安證券）
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