核心觀點(diǎn)：
4月20日，財(cái)政部公布今年一季度全國財(cái)政收支情況，一季度全國一般公共預(yù)算收入6.2萬億元，同比增長8.6%。相比于前兩個月收入增速10.5%有所放緩；全國一般公共預(yù)算支出6.4萬億，同比增長8.3%，相比于1-2月支出增速7.0%，有所提速。3月稅收收入同比負(fù)增長，非稅收入維持兩位數(shù)增速?；愔С霰３衷鲩L，地方政府專項(xiàng)債券發(fā)力明顯，預(yù)計(jì)二季度專項(xiàng)債發(fā)行有望繼續(xù)提速。
投資要點(diǎn)：
一季度收入增速有所放緩，財(cái)政支出正在提速4月20日，財(cái)政部公布今年一季度全國財(cái)政收支情況，一季度全國一般公共預(yù)算收入同比增長8.6%，增速有所放緩。除去去年同期高基數(shù)效應(yīng)外，一季度疫情多地爆發(fā)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，以及退稅減稅政策均對財(cái)政收入增長造成影響。全國一般公共預(yù)算支出同比增長8.3%，正在提速。
3月稅收收入同比負(fù)增長，非稅收入維持兩位數(shù)增速3月單月稅收收入同比下降0.2%，主要是受到疫情沖擊及退稅減稅政策影響。非稅收入增幅較前兩個月進(jìn)一步增大。具體到各分項(xiàng)稅收，國內(nèi)增值稅3月單月同比為負(fù)增長，國內(nèi)消費(fèi)稅在疫情沖擊下增速明顯放緩。個人所得稅增速較1-2月有所回落，主要是由于今年企事業(yè)單位發(fā)放職工年終獎分紅比去年早，個稅提前至2月入庫。企業(yè)所得稅增速有所提升，我們判斷鑒于疫情導(dǎo)致的上海工業(yè)企業(yè)大規(guī)模停工停產(chǎn)從3月底4月初開始，影響可能并未在一季度數(shù)據(jù)中有所顯現(xiàn)。
民生領(lǐng)域支出得到有力保障，基建類支出也保持增長一季度民生等重點(diǎn)領(lǐng)域支出得到有力保障，基建類支出也保持增長，這也為今年一季度基礎(chǔ)設(shè)施投資保持較快增速提供了支撐。
地產(chǎn)下行沖擊地方土地出讓收入
今年一季度，地方政府基金中的國有土地使用權(quán)出讓收入，同比下降27.4%，雖有去年同期高基數(shù)效應(yīng)影響，但地產(chǎn)持續(xù)下行構(gòu)成的沖擊不容小覷。
地方政府專項(xiàng)債券發(fā)力明顯
2022年一季度地方債發(fā)行規(guī)模超1.8萬億元，其中新增專項(xiàng)債1.3萬億元，完成提前批限額的89%，占全年限額的近36%，投向基建領(lǐng)域占比較高，體現(xiàn)出“穩(wěn)增長”壓力下基建發(fā)力的政策訴求。預(yù)計(jì)二季度專項(xiàng)債發(fā)行有望繼續(xù)提速。
風(fēng)險(xiǎn)提示
經(jīng)濟(jì)低于預(yù)期，政策低于預(yù)期，國內(nèi)外疫情惡化
（文章來源：國聯(lián)證券）
標(biāo)簽： 同比增長
