換電模式迎政策東風(fēng)，資本大量涌入換電賽道。自2020年起國(guó)家頻繁推出換電利好政策，通過(guò)實(shí)行換電車(chē)型補(bǔ)貼、將充換電站納入“新基建”、發(fā)布換電國(guó)標(biāo)文件、啟動(dòng)換電應(yīng)用試點(diǎn)等，大力推廣換電模式發(fā)展。各企業(yè)紛紛涌入換電賽道，以蔚來(lái)為代表的私家車(chē)、以北汽新能源為代表的出租車(chē)領(lǐng)先市場(chǎng)，已落地近千座換電站。廣汽、東風(fēng)、長(zhǎng)安等國(guó)內(nèi)主流車(chē)企，小鵬、威馬、哪吒等新勢(shì)力車(chē)企都已開(kāi)始換電模式相關(guān)布局。
換電模式解決“充電效率”長(zhǎng)期痛點(diǎn)，有電池養(yǎng)護(hù)、儲(chǔ)能、降低購(gòu)車(chē)成本等優(yōu)勢(shì)。隨著新能源汽車(chē)滲透率提升，充電模式的效率制約日益顯著，換電模式僅需3-5分鐘，未來(lái)預(yù)計(jì)僅需1分鐘，從根本上解決充電焦慮核心痛點(diǎn)。換電模式下電池被集中慢充，有效延長(zhǎng)電池壽命；“車(chē)電分離”模式降低整車(chē)購(gòu)置成本30%-40%，緩解購(gòu)車(chē)壓力；換電站便于儲(chǔ)存光伏等綠色能源，形成天然穩(wěn)定儲(chǔ)能站。
兼具購(gòu)置成本、使用成本和使用效率三大優(yōu)勢(shì)，換電重卡將率先放量。相同功率和載重的換電型重卡采用“電車(chē)分離”模式后，其購(gòu)置成本較充電車(chē)型下降40%-50%。在燃油價(jià)格持續(xù)上漲、“雙碳”目標(biāo)的背景下，換電重卡可以節(jié)約30%-40%的燃油和環(huán)保成本。由于補(bǔ)能速度快，在港口內(nèi)倒、短途支線運(yùn)輸?shù)燃冸娷?chē)型主流應(yīng)用場(chǎng)景上擁有顯著效率優(yōu)勢(shì)。
運(yùn)營(yíng)乘用車(chē)和家用乘用車(chē)將隨換電站服務(wù)能力和數(shù)量突破而釋放。目前乘用車(chē)換電站的日服務(wù)能力約為100輛，需要建設(shè)大量換電站方能滿足一二線城市的運(yùn)營(yíng)乘用車(chē)換電需求，預(yù)計(jì)短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)。到2023年，當(dāng)日服務(wù)能力突破200輛時(shí)，運(yùn)營(yíng)乘用車(chē)將快速放量。乘用車(chē)換電站的使用體驗(yàn)和效率將在一定程度上由換電站數(shù)量決定，到2025年換電站數(shù)量超過(guò)1萬(wàn)座時(shí)，家用乘用車(chē)將實(shí)現(xiàn)放量。
換電站設(shè)備市場(chǎng)空間：2025年短期395億元，2030年中期1091億元。根據(jù)目前已公布的2025年換電布局規(guī)劃，預(yù)計(jì)到2025年底有望建成2.21萬(wàn)座換電站，形成383億元設(shè)備市場(chǎng)空間；預(yù)計(jì)到2030年底有望建成8.83萬(wàn)座換電站，形成1091億元設(shè)備市場(chǎng)空間。
受益標(biāo)的：1)設(shè)備商：山東威達(dá)、博眾精工、瀚川智能；2)運(yùn)營(yíng)商：協(xié)鑫能科。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1)上游原材料價(jià)格上漲影響盈利表現(xiàn)；2)換電站落地不及預(yù)期導(dǎo)致業(yè)績(jī)釋放緩慢。
（文章來(lái)源：國(guó)泰君安證券研究）
標(biāo)簽： 國(guó)泰君安證券
