要聞回顧&下周關注——上周重要新聞：1) A 股基金2022 年1 季度報告披露，銀行板塊基金重倉持股比例提升明顯。根據(jù)統(tǒng)計，22Q1 包括偏股、股票型在內(nèi)的主動管理型基金配置銀行板塊比例環(huán)比21Q4 提升0.65pct 至2.89%。個體來看，股份行中的招行、興業(yè)和以南京、江蘇、成都為代表的優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行獲主動管理型基金青睞，均獲得不同程度增配。我們認為銀行股倉位提升的主要原因在于：①年初以來，市場風格切換，銀行低估值下防御屬性優(yōu)勢凸顯；②此前市場仍然對經(jīng)濟下行和銀行資產(chǎn)質(zhì)量的壓力抱有極度悲觀預期，但結合上市銀行年報和監(jiān)管披露的行業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，銀行基本面穩(wěn)中向好的趨勢不變，盈利增速仍然延續(xù)較好表現(xiàn)，資產(chǎn)質(zhì)量保持平穩(wěn)，不良生成壓力整體可控，使得市場對于銀行的極度悲觀預期得到修復。2)銀行間同業(yè)拆借中心公布LPR 最新報價利率，1 年期/5 年期報價均與上月持平未做調(diào)整。4 月15 日央行進行的1500 億MLF 操作中標利率與上月持平，市場對本月LPR 報價不調(diào)整有一定的預期。展望2 季度，我們預計在穩(wěn)增長的壓力下，更多寬松的貨幣政策有望推出，預計結構性工具仍然是政策發(fā)力重點，而普惠小微、新興制造業(yè)、綠色金融將是重點支持方向。3)央行、銀保監(jiān)會聯(lián)合召開金融支持實體經(jīng)濟座談會。會議強調(diào)抓好近期各項金融政策的落地工作，加大疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展金融支持。重要公司公告：招行管理層變動，招行、張家港行、常熟銀行發(fā)布2022 年1 季報。下周關注：上市銀行集中披露2022 年1 季報。
上周銀行板塊隨大盤下行。1)最近一周申萬銀行指數(shù)下跌3.09%，同期滬深300指數(shù)下跌4.19%，銀行板塊跑贏滬深300 指數(shù)1.10%，在31 個申萬一級行業(yè)中排名第5；2)細分板塊中，國有大行表現(xiàn)最佳，指數(shù)上漲0.63%，跑贏滬深300 指數(shù)4.82%；股份行表現(xiàn)最差，指數(shù)下跌4.96%，跑輸滬深300 指數(shù)0.77%；3)個股方面表現(xiàn)分化，漲幅靠前的是南京(2.52%)、工行(1.68%)和農(nóng)行(0.65%)，跌幅靠前的是齊魯(-8.07%)、招行(-9.25%)和瑞豐(-10.80%)。
上周資金面繼續(xù)寬松，資金利率保持低位。銀行間市場7 天逆回購利率下降19ps 至1.54%，隔夜SHIBOR 利率下降8bps 至1.26%。上周央行共進行500 億元逆回購操作，并有600 億元逆回購到期，周內(nèi)公開市場共實現(xiàn)100 億凈回籠。匯率方面，人民幣對美元貶值明顯。上周末美元兌人民幣(CFETS)收于6.5016，較前一周末上漲1305 點；美元兌離岸人民幣收于6.5274，較前一周末上漲1457 點。
年初以來，板塊走勢強勁，如南京銀行、成都銀行、江蘇銀行、常熟銀行、杭州銀行等均實現(xiàn)雙位數(shù)漲幅，但目前整體估值仍處于歷史低位，截至4 月15 日，板塊靜態(tài)PB 估值僅0.63x.此外，板塊基金持倉也處在較低水平。展望2 季度，面對疫情的擾動和經(jīng)濟的下行壓力，隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力托底經(jīng)濟，預計銀行基本面仍有望保持穩(wěn)健，我們?nèi)匀豢春檬袌鲞^度悲觀預期“糾偏”帶來的板塊估值修復機會，繼續(xù)維持行業(yè)“看好”評級。
個股方面，建議關注：1)以招商銀行(600036，未評級)、寧波銀行(002142，未評級)為代表的歷史盈利能力優(yōu)異、資產(chǎn)質(zhì)量領先的價值標的； 2)以交通銀行(601328，未評級)、郵儲銀行(601658，買入)、興業(yè)銀行(601166，未評級)為代表的低估值標的；3)以滬農(nóng)商行(601825，未評級)、成都銀行(601838，未評級)、南京銀行(601009，未評級)為代表的區(qū)域經(jīng)濟優(yōu)勢較強的城農(nóng)商行。
風險提示
經(jīng)濟下行超預期；房地產(chǎn)企業(yè)流動性風險繼續(xù)蔓延；疫情持續(xù)時間和覆蓋范圍超預期。
（文章來源：東方證券）
