受天然氣供給不足將對(duì)全球維生素供給端造成顯著影響，A股維生素概念股再度活躍。
(資料圖)
截至9月7日收盤，維生素指數(shù)本周漲幅5.43%。
(圖源：Wind)
歐洲能源危機(jī)或致供給收緊，有望迎來景氣反轉(zhuǎn)
歐洲是全球主要的維生素供應(yīng)之一，其中維生素A全球占比超50%，維生素E占比超30%。隨著歐洲天然氣持續(xù)緊張，全球維生素供給端可能受到擾動(dòng)，我國維生素行業(yè)或?qū)⑦M(jìn)入上行周期。
(圖源：開源證券)
歷史上看，維生素價(jià)格主要跟隨供給而波動(dòng)，并且幅度極大，即賠率較高。以維生素A為例，檸檬醛是生產(chǎn)維生素A的主要原料之一，自2014年以來，國外巴斯夫的檸檬醛工廠意外不斷，導(dǎo)致原料供應(yīng)間斷，維生素A生產(chǎn)不連續(xù)，供應(yīng)端緊缺導(dǎo)致維生價(jià)格高位震蕩。
(圖源：開源證券)
華創(chuàng)證券認(rèn)為，歐洲能源危機(jī)，巴斯夫路德維希港基地面臨關(guān)停風(fēng)險(xiǎn)，或影響全球維生素供給。
今年，德國巴斯夫集團(tuán)(BASF)多次警示，如果天然氣供應(yīng)量低于最大需求的50%，巴斯夫?qū)⒉坏貌豢s減或完全關(guān)閉其在德國路德維希港的基地。
據(jù)悉，巴斯夫的路德維希港基地是全球最大的一體化化工綜合生產(chǎn)基地，同時(shí)，路德維希港基地也是全球主要的 VA、VE生產(chǎn)基地之一，具備約2.69萬噸VA及9.5萬噸VE產(chǎn)能，分別占全球50%/30%以上。
若德國天然氣供應(yīng)持續(xù)受到影響導(dǎo)致該基地面臨減產(chǎn)或停產(chǎn)，預(yù)期全球維生素VA、VE供給將受到較大影響，其市場存上行預(yù)期。
極端天氣影響或?qū)е氯R茵河再斷航，有望催化維生素價(jià)格反彈
據(jù)國是直通車，根據(jù)歐洲干旱觀測站，2022年，歐洲旱災(zāi)或?yàn)?00年來最嚴(yán)重的一次。
天風(fēng)證券指出，極端天氣導(dǎo)致萊茵河水位不斷下探，據(jù)德國聯(lián)邦水路和航運(yùn)管理局?jǐn)?shù)據(jù)，8月15日萊茵河德國境內(nèi)(考布鎮(zhèn))水位下降至32厘米(約為13英寸)，低于40厘米閾值；據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，8月28日萊茵河水位回升至1米，但仍低于5年平均水平(1.39m)27.8%，而船只滿載航行，水位至少需要達(dá)到1.5米。
(圖源：天風(fēng)證券)
雖然歐洲降水已使萊茵河水位恢復(fù)，但是今年干旱仍有可能導(dǎo)致萊茵河斷航。2018年萊茵河斷航期間，VA及VA原料檸檬醛運(yùn)輸受阻，VA價(jià)格從 247.5元/噸上漲至525元/噸，漲幅112.12%，2022年萊茵河面臨斷航危機(jī)，有望催化維生素價(jià)格重現(xiàn)2018年的上漲趨勢。
維生素需求剛性強(qiáng)，豬肉消費(fèi)或帶動(dòng)維生素需求增長
維生素主要應(yīng)用在飼料、醫(yī)藥化妝品、食品飲料等行業(yè)，動(dòng)物飼料是最主要用途。
除VC外，全球維生素用量的65%應(yīng)用于飼料添加劑行業(yè)，醫(yī)藥、食品飲料等行業(yè)的用量分別占25%和10%。其中VA和VE的飼料需求占比分別為85%和68%。在飼料需求中，豬飼料是維生素最大的下游飼料應(yīng)用。
(圖源：東北證券)
東北證券認(rèn)為，生豬養(yǎng)殖回暖，豬肉消費(fèi)帶動(dòng)維生素需求增長。
全國生豬存欄量逆轉(zhuǎn)2012年以來的持續(xù)下跌趨勢，于2021年達(dá)到4.49億頭，已大約恢復(fù)至2013年同期水平，2021年全國生豬出欄量達(dá)6.71億頭，同比增長27.37%。
能繁母豬存欄量恢復(fù)良好，2022年3月全國能繁母豬存欄4185萬頭，后續(xù)有望推動(dòng)生豬存欄量進(jìn)一步增長。
隨著豬肉養(yǎng)殖回暖與豬肉價(jià)格水平的下降，飼料消費(fèi)有望逐步回復(fù)，帶動(dòng)維生素消費(fèi)需求增長。
(圖源：東北證券)
投資策略
東北證券認(rèn)為，VA生產(chǎn)為寡頭壟斷格局，生產(chǎn)集中度高且格局穩(wěn)定。VA生產(chǎn)具有涉及原料種類多、反應(yīng)條件要求高等復(fù)雜的技術(shù)特點(diǎn)，行業(yè)進(jìn)入的技術(shù)、資金壁壘較高，近十年來VA行業(yè)全球尚無新增的生產(chǎn)企業(yè)。
華創(chuàng)證券研報(bào)指出，在能源價(jià)格高企+能源停供風(fēng)險(xiǎn)+運(yùn)輸受限三大問題疊加下，博弈歐洲相關(guān)化工供給減少，抬升價(jià)格的勝率已經(jīng)逐漸提高。
機(jī)構(gòu)關(guān)注個(gè)股
新和成(002001.SZ)：
公司為國內(nèi)維生素龍頭，擁有VA(50萬IU)產(chǎn)能10000噸、 VE油產(chǎn)能20000噸，可充分受益于VA、VE價(jià)格上漲。同時(shí)公司在香精香料、PPS 材料、生物發(fā)酵產(chǎn)品、 醫(yī)藥中間體等板塊均有完善布局。公司在建將于未來三年逐步釋放，未來成長性較強(qiáng)。
公司上半年實(shí)現(xiàn)營收82.15億元，同比上漲11.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤22.14億元，同比下降8.8%。
花園生物(300401.SZ)：
公司是全球銷量領(lǐng)先的VD3生產(chǎn)企業(yè)，擁有VD3產(chǎn)能3600噸。
公司是除帝斯曼外唯一能夠規(guī)?；a(chǎn)25-羥基VD3產(chǎn)品的企業(yè)，且生產(chǎn)工藝與荷蘭帝斯曼的生物發(fā)酵法相比，具有較大的競爭優(yōu)勢。公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資不超過12億元，用于骨化醇類原料藥項(xiàng)目、骨化醇類制劑項(xiàng)目、年產(chǎn)6000噸VA粉和20000噸VE粉項(xiàng)目、年產(chǎn)5000噸VB6項(xiàng)目等。項(xiàng)目儲(chǔ)備豐富，長期成長動(dòng)力充足。
公司上半年實(shí)現(xiàn)營收8.01億元，同比上漲50.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.97億元，同比下降7.0%。
浙江醫(yī)藥(600216.SH)：
公司是我國重要的原料藥和制劑生產(chǎn)企業(yè)，是國家維生素重要的生產(chǎn)基地，維生素和類維生素產(chǎn)品涵蓋合成VE、VA、天然VE、維生素 H(生物素)、VD3、輔酶Q10、β-胡蘿卜素、斑蝥黃素、葉黃素和番茄紅素，其中 VA(50萬IU) 產(chǎn)能5000噸、VE油產(chǎn)能20000噸。
公司上半年實(shí)現(xiàn)營收41.18億元，同比下降10.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.91億元，同比下降23.1%。
（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）
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