立達(dá)信、天園股份、物產(chǎn)金輪、鴻合科技……9月初，上市公司開展或增加外匯套期保值、期貨衍生品套期保值的公告密集發(fā)布。據(jù)了解，鑒于匯率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升，今年以來實(shí)體企業(yè)的避險(xiǎn)需求大增，券商等金融機(jī)構(gòu)各展所長(zhǎng)，滿足此類“避險(xiǎn)剛需”。
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大市場(chǎng)
旺盛需求催生規(guī)模成倍躍升
匯率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等五大類風(fēng)險(xiǎn)，越來越為實(shí)體企業(yè)所重視。今年上半年，有885家上市公司發(fā)布了1921條避險(xiǎn)相關(guān)公告。相比去年同期，公司數(shù)量從697家增加到885家，公告數(shù)量從1440條增加到1921條，增幅明顯。
利率互換、外匯掉期、信用保護(hù)工具……面對(duì)今年以來震蕩加劇的全球匯市、股市、債市、商品市場(chǎng)、借貸市場(chǎng)，這些避險(xiǎn)工具成了實(shí)體企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的“剛需”。
隨著利率、匯率的市場(chǎng)化改革，企業(yè)跨境貿(mào)易、投資日趨活躍，衍生品工具種類日益增多，避險(xiǎn)交易及市場(chǎng)需求量級(jí)倍增。例如，在固定收益類衍生品方面，以人民幣利率互換為例，該品種市場(chǎng)規(guī)模已由2006年的不到300億元，發(fā)展到了如今每年約20萬億元的規(guī)模。
據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，券商在柜臺(tái)市場(chǎng)開展的以權(quán)益和商品類為主的場(chǎng)外衍生品名義本金規(guī)模，已從2018年底的3466億元，高速增長(zhǎng)至2021年底的2萬億元。
政策層面則不斷為避險(xiǎn)服務(wù)市場(chǎng)提供支持。近期，多個(gè)部門發(fā)布相關(guān)政策文件，提出充分發(fā)揮期貨避險(xiǎn)功能、完善企業(yè)匯率避險(xiǎn)管理服務(wù)、鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)創(chuàng)設(shè)信用保護(hù)工具為民企債券融資提供增信支持等一系列具體要求。期貨和衍生品法于8月1日起正式實(shí)施，支持期貨市場(chǎng)健康發(fā)展，發(fā)揮發(fā)現(xiàn)價(jià)格、管理風(fēng)險(xiǎn)、配置資源的功能。鼓勵(lì)利用期貨市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)從事套期保值等風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)。
廣覆蓋
多種“工具”響應(yīng)細(xì)分需求
“目前，國泰君安的避險(xiǎn)服務(wù)累計(jì)新增業(yè)務(wù)規(guī)模超12000億元。”國泰君安副總裁羅東原稱，憑借其種類豐富的“工具箱”，資本中介可及時(shí)響應(yīng)實(shí)體企業(yè)細(xì)分需求，貼身設(shè)計(jì)避險(xiǎn)“防護(hù)服”，幫助企業(yè)客戶有效對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、減少損失。
據(jù)介紹，在金融機(jī)構(gòu)的避險(xiǎn)服務(wù)中，可提供的“防護(hù)服”包括權(quán)益、利率、信用、匯率、大宗商品、碳排放權(quán)等多資產(chǎn)類別的綜合避險(xiǎn)解決方案。
據(jù)前述上市公司公告的數(shù)量統(tǒng)計(jì)，使用避險(xiǎn)衍生工具最多的是遠(yuǎn)期，期權(quán)、互換和期貨依次排列其后。其中，在公告中明確提及使用遠(yuǎn)期作為對(duì)沖工具的上市公司有720家，明確提及使用期貨的有325家。
當(dāng)前，匯率風(fēng)險(xiǎn)是上市公司最大的避險(xiǎn)需求。截至6月底，今年以來有724家上市公司發(fā)布外匯避險(xiǎn)相關(guān)公告，超過去年全年總數(shù)。從行業(yè)分布看，電子、機(jī)械設(shè)備、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物等行業(yè)需要外匯避險(xiǎn)的企業(yè)數(shù)量較多。
外匯業(yè)務(wù)是國泰君安的特色業(yè)務(wù)。國泰君安緊密圍繞投融資服務(wù)場(chǎng)景開展對(duì)客交易服務(wù)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，滿足客戶匯兌和匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求。
在利率方面，由于國內(nèi)信貸市場(chǎng)環(huán)境受內(nèi)外部因素影響發(fā)生較大變化，今年以來LPR利率持續(xù)下行。在對(duì)某租賃公司的具體情況進(jìn)行深入分析后，國泰君安針對(duì)其非標(biāo)準(zhǔn)的負(fù)債結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，專門定制了掛鉤LPR的本金攤還型利率互換交易，涉及名義本金規(guī)模近10億元，幫助企業(yè)有效管理了負(fù)債端成本。
商品價(jià)格波動(dòng)今年以來困擾著不少實(shí)體企業(yè)。在這一領(lǐng)域，券商、期貨公司發(fā)揮所長(zhǎng)，提供了保供穩(wěn)價(jià)的有效金融服務(wù)。例如，因境內(nèi)外白銀價(jià)差實(shí)時(shí)快速變動(dòng)，國內(nèi)企業(yè)在采購、加工、出口的周期中面臨巨大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。國泰君安向深圳一家貴金屬企業(yè)提供了套期保值綜合解決方案，通過跨境場(chǎng)外收益互換模式，幫助該企業(yè)有效對(duì)沖從采購到出口周期的境內(nèi)外白銀價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)，既保障了國內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，同時(shí)也促進(jìn)境內(nèi)外白銀價(jià)差收斂，提升了境內(nèi)白銀市場(chǎng)定價(jià)的有效性。
體系化
“多線聯(lián)動(dòng)”提質(zhì)金融服務(wù)
鍛造避險(xiǎn)能力、塑造避險(xiǎn)品牌需要市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期努力，離不開相關(guān)業(yè)務(wù)條線乃至不同種類金融機(jī)構(gòu)之間的高效聯(lián)動(dòng)和體系化運(yùn)行。
“2020年和2021年，國泰君安避險(xiǎn)服務(wù)的業(yè)務(wù)新增規(guī)模分別達(dá)3000億元、6000億元，多年來累計(jì)為客戶創(chuàng)造避險(xiǎn)價(jià)值逾20億元?！眹┚哺笨偛昧_東原介紹，“在避險(xiǎn)業(yè)務(wù)的具體運(yùn)行中，‘前臺(tái)’由銷售推廣人員挖掘客戶需求；‘中臺(tái)’由結(jié)構(gòu)金融部門等進(jìn)行產(chǎn)品、避險(xiǎn)策略的創(chuàng)設(shè)；‘后臺(tái)’則是交易臺(tái)，負(fù)責(zé)具體落地。”
據(jù)了解，國泰君安自2017年起探索為客戶提供各類避險(xiǎn)工具與服務(wù)，于2018年10月正式創(chuàng)設(shè)“國泰君安避險(xiǎn)”品牌并向市場(chǎng)推廣。目前，國泰君安避險(xiǎn)由機(jī)構(gòu)與交易業(yè)務(wù)條線統(tǒng)籌，固定收益外匯商品部、證券衍生品投資部、期貨子公司、香港子公司等多部門聯(lián)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)跨境、跨市場(chǎng)、跨品種的立體化、一站式避險(xiǎn)。
在信用衍生工具的開發(fā)使用上，國泰君安通過“債券發(fā)行+信用保護(hù)”模式提升企業(yè)融資效率、優(yōu)化企業(yè)融資成本，已為均瑤集團(tuán)、本鋼集團(tuán)、美的置業(yè)等30余家企業(yè)的債券發(fā)行護(hù)航，促進(jìn)債券發(fā)行量近400億元。同時(shí)，國泰君安創(chuàng)設(shè)的信用衍生工具也為債券投資者管理信用風(fēng)險(xiǎn)提供了一大利器。國泰君安信用衍生品業(yè)務(wù)規(guī)模常年排名行業(yè)第一，已為近50家客戶提供信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)，累計(jì)名義本金近140億元。
碳交易是服務(wù)“綠色”發(fā)展目標(biāo)的重要一環(huán)。2021年是全國碳市場(chǎng)啟動(dòng)后的首個(gè)履約期，國泰君安面對(duì)企業(yè)的大量服務(wù)需求，及時(shí)對(duì)接重點(diǎn)排放單位的履約需求，幫助納入全國市場(chǎng)的控排企業(yè)客戶完成CCER交易總量逾350萬噸，有效降低其履約成本。
來自權(quán)益市場(chǎng)的避險(xiǎn)對(duì)沖需求也非常旺盛。國泰君安通過創(chuàng)設(shè)定制化場(chǎng)外衍生品、提供券源服務(wù)等方式，幫助境內(nèi)外投資者在二級(jí)市場(chǎng)、上市公司定增等領(lǐng)域更好地規(guī)避下跌風(fēng)險(xiǎn)，積極做活二級(jí)市場(chǎng)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。據(jù)國泰君安業(yè)務(wù)部門統(tǒng)計(jì)，在公司今年1至5月到期、投資者基于風(fēng)險(xiǎn)管理目的發(fā)起的場(chǎng)外交易中，客戶減少虧損達(dá)數(shù)十億元。
此外，一些較早開展跨境業(yè)務(wù)的券商如中金公司、中信證券等，以全面的業(yè)務(wù)種類和廣泛的金融市場(chǎng)覆蓋，提供聯(lián)動(dòng)的避險(xiǎn)服務(wù)。如在今年的半年報(bào)中，有券商提到，為客戶提供跨時(shí)區(qū)的全球市場(chǎng)衍生品交易服務(wù)，不斷豐富產(chǎn)品設(shè)計(jì)，覆蓋全球主流商品品種，提供多樣化的衍生工具，為境內(nèi)外客戶提供風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移渠道，使大宗商品等成為公司提供綜合性金融服務(wù)鏈條中的重要一環(huán)。
除了券商，保險(xiǎn)+期貨及銀行等的多角度參與，也提供了逐步成熟的體系化避險(xiǎn)方案。
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，發(fā)展避險(xiǎn)業(yè)務(wù)是豐富證券公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能，提高資產(chǎn)定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理和綜合服務(wù)能力，凸顯現(xiàn)代投行定位的重要方面。面對(duì)有著巨大潛力的避險(xiǎn)服務(wù)市場(chǎng)，金融機(jī)構(gòu)必須對(duì)接實(shí)體企業(yè)需求，以更好地服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。
（文章來源：上海證券報(bào)）
標(biāo)簽： 避險(xiǎn)剛需 實(shí)體企業(yè)
