經(jīng)濟(jì)修復(fù)的分水嶺 復(fù)蘇進(jìn)程可能放緩

在日前舉行的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇宏觀經(jīng)濟(jì)月度數(shù)據(jù)分析會(huì)上，瑞士信貸私人銀行亞太區(qū)副主席陶冬提出，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇修復(fù)有產(chǎn)業(yè)鏈、資產(chǎn)負(fù)債表以及財(cái)政缺口等三個(gè)層面。當(dāng)前，我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈的修復(fù)已基本完成，資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)進(jìn)程剛剛開始，財(cái)政缺口也相對(duì)較小。

陶冬指出，目前我們所看到的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的反彈基本都在來(lái)自產(chǎn)業(yè)鏈的修復(fù)。除我國(guó)之外，雖然還面臨集裝箱不足等問(wèn)題，發(fā)達(dá)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)也大體完成了。

在消費(fèi)者資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)方面，陶冬認(rèn)為，相比其他國(guó)家我國(guó)具有一定優(yōu)勢(shì)。“這是由于我國(guó)消費(fèi)者的儲(chǔ)蓄率較高。目前所見到的資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)所帶來(lái)的消費(fèi)改善基本都源于我國(guó)消費(fèi)者較高的儲(chǔ)蓄率。”他說(shuō)。雖然如此，我國(guó)也面臨低收入者的失業(yè)和收入大幅下降的問(wèn)題。

陶冬預(yù)計(jì)，在初步報(bào)復(fù)性反彈結(jié)束之后，我國(guó)消費(fèi)將達(dá)到疫情前的8成左右，在這之后復(fù)蘇進(jìn)程可能放緩。

除消費(fèi)者的資產(chǎn)負(fù)債表需要修復(fù)，他指出，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表也需要修復(fù)，尤其是民營(yíng)企業(yè)。陶冬說(shuō)：“我國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)中資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)的過(guò)程實(shí)際上剛剛開始，我們不應(yīng)該將前幾個(gè)月的數(shù)據(jù)看作進(jìn)入后疫情時(shí)代的標(biāo)志。盡管我們已經(jīng)出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的反彈，但其可持續(xù)性還需觀察，因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)需要一定時(shí)間。”

對(duì)全球其他國(guó)家和地區(qū)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)會(huì)比我國(guó)更復(fù)雜和漫長(zhǎng)。例如，美國(guó)的國(guó)民儲(chǔ)蓄率極低，一旦遇到意料之外的經(jīng)濟(jì)沖擊，消費(fèi)者的資產(chǎn)負(fù)債表一夜變壞，有部分消費(fèi)者需要聯(lián)邦政府的資助來(lái)維持短期必需的生活消費(fèi)。在此次新冠肺炎疫情中，這一因素已給美國(guó)財(cái)政帶來(lái)了負(fù)面影響。同樣，歐洲也面臨類似的問(wèn)題。

關(guān)于中央財(cái)政資產(chǎn)負(fù)債表也就是財(cái)政缺口的修復(fù)上，陶冬說(shuō)，相較歐美，我國(guó)面臨的缺口較小。此次應(yīng)對(duì)疫情中，我國(guó)的財(cái)政擴(kuò)張力度也明顯低于歐美。

“現(xiàn)在，我們已經(jīng)到了分水嶺。”陶冬強(qiáng)調(diào)，之前出現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)帶來(lái)的報(bào)復(fù)性反彈形成了“V”型的左三分之二，即大的下滑之后短期迅速反彈。在這之后，反彈速度將放緩，將會(huì)看到“U”型的右三分之一。他說(shuō)：“‘V+U’型反彈不僅是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)，也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的傾向，但我國(guó)較全球其他地區(qū)情況會(huì)稍好。”

未來(lái)，在疫情應(yīng)對(duì)和逆周期調(diào)節(jié)的政策之外，陶冬認(rèn)為，能否抓住產(chǎn)業(yè)周期的先機(jī)十分重要。他說(shuō)，未來(lái)10—15年，世界將逐步進(jìn)入數(shù)據(jù)化時(shí)代，我們?nèi)绾伟芽亟?jīng)濟(jì)周期，把錢用在“刀刃”上，助推我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，對(duì)我國(guó)未來(lái)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展極其重要。在他看來(lái)，我國(guó)在數(shù)據(jù)化發(fā)展方面具有前瞻性目光，當(dāng)前數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)在我國(guó)所占比重越來(lái)越大。如何將此作為抓手，在維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)更新?lián)Q代極其重要，是需要政府和社會(huì)大力推動(dòng)的。

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