核心觀點
板塊周表現(xiàn)回顧：本周新型煙草板塊漲幅0.56%，分別跑輸滬深300 指數(shù)、中證500 指數(shù)0.52pct、0.77pct.個股方面，勁嘉股份、集友股份本周分別下跌6.30%/3.54%；中國波頓和金城醫(yī)藥分別上漲9.07%、7.08%，本周表現(xiàn)較好。
周關(guān)注點：近日，四大知名國際煙草集團均公布2021 年財務(wù)報告。英美煙草以349 億美元的營收領(lǐng)跑四家公司，菲莫國際緊隨其后，21 年實現(xiàn)營收314美元，奧馳亞與日本煙草均實現(xiàn)了200 億美元以上的營收。四大煙草集團均在財報中重點提及新型煙草業(yè)務(wù)。
1)英美煙草：公司2021 年新型煙草(包含電子煙、加熱煙草和口服尼古丁)調(diào)整后銷額為20.5 億英鎊，同比增長51%。同時，Vuse 電子煙、glo 加熱煙草和Velo 口服尼古丁等不可燃產(chǎn)品消費者增加480 萬，新型煙草用戶達到1830 萬，創(chuàng)下公司年新增用戶數(shù)最高紀錄。Vuse 在美市場份額由20 年初23.4%提升至21 年末的35.9%，競爭對手Juul 市占率則由50.7%降至36%。
2)菲莫國際：2021 年IQOS 加熱煙草裝置市占率為6.8%，同比提升1.2pct。
3)奧馳亞：2021 年公司口含煙產(chǎn)品實現(xiàn)稅后收入24.76 億美元，同比增長3%，其中2021Q4 實現(xiàn)稅后收入6.29 億美元，同比增長4.8%。出貨量方面，口含煙產(chǎn)品2021 年出貨量為8.2 億袋，同比增長0.1%，保持穩(wěn)定，由于口服尼古丁袋銷量的增長，口含煙行業(yè)總量于2021H2 增加約2%。零售份額方面，截至2021Q4，公司旗下口含煙品牌on！在美國口含煙市場零售份額占有率達3.9%，環(huán)比增長0.9pct，同比增長2.8pct.截至2021 年底該產(chǎn)品已在美國約11.7 萬家零售商店出售。
4)日本煙草：展望未來，公司的首要任務(wù)是擴大其在降低風(fēng)險產(chǎn)品 (RRP) 類別中的影響力，重點為加熱不燃燒類產(chǎn)品。
投資建議：21Q4 國內(nèi)電子煙政策加快出臺，短期市場經(jīng)歷政策磨合期，長期來看伴隨監(jiān)管常態(tài)化，行業(yè)進入健康有序的良性發(fā)展。上游頭部代工企業(yè)將受益于政策推動的行業(yè)整合，看好具備技術(shù)及客戶積累的產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)進一步提升市占率及盈利能力。同時，以出口業(yè)務(wù)為主的產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)受國內(nèi)政策影響相對較弱，市場發(fā)展空間廣闊。全球新型煙草需求持續(xù)增長，關(guān)注國內(nèi)外新型煙草相關(guān)政策發(fā)展，建議關(guān)注思摩爾國際(6969.HK)、勁嘉股份(002191.SZ)。
風(fēng)險提示：行業(yè)監(jiān)管政策超預(yù)期；市場需求不及預(yù)期；市場競爭加??；技術(shù)迭代更新；原材料價格波動；國內(nèi)外疫情反復(fù)，沖擊渠道銷售；宏觀經(jīng)濟承壓。
（文章來源：財通證券）
標簽： 煙草行業(yè)
