投資要點(diǎn)：
行情回顧：
上周A 股整體呈現(xiàn)反彈走勢，上證指數(shù)漲0.80%，深證成指漲1.78%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.93%，以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股本周均反彈較多。一級子行業(yè)中電力設(shè)備、有色金屬、醫(yī)藥生物等板塊漲幅較大，而非銀金融、公用事業(yè)、銀行等行業(yè)跌幅居前。報(bào)告期內(nèi)，醫(yī)藥生物板塊上漲4.85%，跑贏滬深300 指數(shù)3.77%，跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)1.92%。
醫(yī)藥行業(yè)板塊內(nèi)各行業(yè)均有較好表現(xiàn)。尤其是上周大幅殺跌的醫(yī)療服務(wù)板塊，在新冠特效藥獲批國內(nèi)CDMO 公司獲大額訂單，以及龍頭藥明康德發(fā)布業(yè)績快報(bào)等消息刺激下，本周大幅反彈12.59%，收復(fù)了上周的跌幅。
一周行業(yè)要聞：
1)2 月17 日，第七批國家藥品集中采購藥品信息填報(bào)工作開展 ；2)2 月19 日，國家衛(wèi)健委宣布開始部署序貫加強(qiáng)免疫接種 。
行業(yè)周觀點(diǎn)：
醫(yī)藥板塊本周反彈較大，主要是CXO 板塊受以下兩個(gè)利好事件影響：
1)輝瑞新冠特效藥獲批，國內(nèi)小分子CDMO 公司獲得大額生產(chǎn)訂單。
2)藥明康德發(fā)布了業(yè)績快報(bào)，接近業(yè)績預(yù)告的上限。CXO 龍頭公司的業(yè)績超預(yù)期。
對于CXO，我們的觀點(diǎn)是板塊基本面一直比較堅(jiān)挺的，不管是業(yè)績還是未來的訂單，相較于醫(yī)藥板塊內(nèi)其他的細(xì)分行業(yè)，CXO 景氣度明顯更高。板塊的核心問題還是估值，前期賽道股抱團(tuán)估值一直居高不下，2022 年整個(gè)行業(yè)在高基數(shù)的基礎(chǔ)上增速無疑會(huì)邊際下滑。目前CXO 龍頭對應(yīng)22 年的估值處于一個(gè)相對合理的位置。建議擇機(jī)布局估值調(diào)整到位的個(gè)股。其次需考慮的是行業(yè)在產(chǎn)能充分?jǐn)U張了兩三年后內(nèi)部會(huì)出現(xiàn)分化，一些較小的公司可能面臨更大的競爭壓力。CXO 板塊的投資可能會(huì)從原先的賽道股投資邏輯轉(zhuǎn)向?qū)ふ夜睛恋倪壿嫛?/p>
對于即將開展的第七次集采，我們認(rèn)為經(jīng)歷過前六次集采后，市場對集采應(yīng)該是已經(jīng)鈍化的，預(yù)計(jì)對相關(guān)公司的股價(jià)影響有限。集采政策依舊會(huì)持續(xù)深入推進(jìn)，集采范圍會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。對于這種政策風(fēng)險(xiǎn)較大的板塊建議規(guī)避，集采對行業(yè)的影響可能需要幾年時(shí)間才能完全消化，等到一些小的過剩產(chǎn)能退出，行業(yè)出清的時(shí)候龍頭公司也許才會(huì)有投資價(jià)值。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
風(fēng)險(xiǎn)因素：國內(nèi)疫情局部地區(qū)反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)、控費(fèi)及帶量采購等政策實(shí)施超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)新藥研發(fā)申請上市失敗的風(fēng)險(xiǎn)。
（文章來源：萬聯(lián)證券）
