投資要點
2022年重大項目規(guī)劃披露時間提前，計劃完成額增長明顯，資金端項目端有保障。截至2022 年3 月22 日，根據(jù)我們從各省市政府網(wǎng)站統(tǒng)計，目前約有21 個省市披露了2022 年的重大項目相關(guān)規(guī)劃，相比于2020 年、2021 年披露時間明顯提前。根據(jù)我們的統(tǒng)計，目前已披露重大項目相關(guān)規(guī)劃的21 個省市中有13 個省份給出了2022 年總投資額度，合計超過37萬億元，相較于2021 年同13 個省市的總投資額有所增加，同比上升約0.31%。從年度計劃投資來看，2022 年21 個省市同比上升14.11%，若按照數(shù)據(jù)可比的省份進(jìn)行計算，2022 年計劃完成額增速仍達(dá)到9.28%。
從重大項目細(xì)分投向來看，基礎(chǔ)設(shè)施&產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型是主要的投資方向。在21個披露了今年重大項目規(guī)劃的省市當(dāng)中，我們整理出了15 個公布了相關(guān)投向信息的省份。從項目數(shù)量來看，15 個省份合計重大項目22639 項，包括實施項目及儲備項目，其中基礎(chǔ)設(shè)施項目、民生改善項目、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展項目分別為9223 項、1696 項、11720 項，占比分別為40.7%、7.5%和51.8%，投向主要以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目和產(chǎn)業(yè)項目為主。從產(chǎn)業(yè)項目來看，多省市積極開展科技產(chǎn)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)相關(guān)項目建設(shè)，主要以產(chǎn)業(yè)園、基地和研發(fā)中心等房建項目為主。從基建項目來看，城市基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)項目數(shù)量為4379 項，占比達(dá)到48.05%。2022 年2 月24 日，國新辦舉行推動住房和城鄉(xiāng)建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展發(fā)布會并指出，國內(nèi)城市發(fā)展已進(jìn)入了城市更新時期，新的建設(shè)需向存量的提質(zhì)改造和增量的結(jié)構(gòu)調(diào)整并重轉(zhuǎn)變，預(yù)計2022 年城市更新、鄉(xiāng)村建設(shè)和新城市將繼續(xù)發(fā)力。除城市基礎(chǔ)設(shè)施外，交通、能源、水利及環(huán)保等領(lǐng)域項目數(shù)量占比分別為16.10%、4.70%、8.64%、8.35%。
結(jié)構(gòu)上，預(yù)計2022 年重大項目計劃完成額占比有望進(jìn)一步提升。重大項目投資具有推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革、促進(jìn)經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展作用，對于實現(xiàn)五年規(guī)劃的良好開局均有重要意義。從樣本數(shù)據(jù)可以看到，17 省市重大項目比例在十三五期間，即2016-2020 年期間整體呈現(xiàn)前高后低的特征，2016年和2017 年作為十三五的開局之年，計劃投資完成額出現(xiàn)提升，同比增速分別為10.83%和14.4%，對應(yīng)基建占比為68.4%和69.7%。后期隨著計劃完成額同比變化下降，占基建投資占比隨之開始回落。進(jìn)入到“十四五”之后，2021 年和2022 年同作為“十四五”開局前兩年，重大項目計劃完成額同比增速出現(xiàn)回升，分別為11.4%、9.4%，重現(xiàn)2016 年和2017 年高增速特征。另外，經(jīng)測算，得出2021 年17 個樣本省市重大項目計劃完成額占比比例約為72%，相較于2020 年出現(xiàn)明顯提高，與2016 年高占比情況較為一致。我們認(rèn)為，2022 年是各省實施“十四五”規(guī)劃關(guān)鍵年以及項目建設(shè)推進(jìn)年，在“穩(wěn)增長”壓力較大情況下，重大項目建設(shè)作為擴大有效投資的牽引具有重要意義，今年從政策端、項目端及資金端均具備發(fā)力條件，重大項目投資完成額占比有望保持上升趨勢。
2022 年重大項目的占比有望提升，重大項目完成額增速將高于基建投資增速，我們預(yù)測基建增速將處于4%-8%的區(qū)間。我們做兩點假設(shè)，1)2022年全國重大項目完成額增速為8.75%-10%；2)2022 年重大項目完成額占基建的比例為71.5%-74%區(qū)間。從敏感性分析結(jié)果來看，今年基建投資增速預(yù)計將處于4%-8%的區(qū)間。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、重大項目計劃未能完成、融資環(huán)境改善程度不達(dá)預(yù)期
（文章來源：興業(yè)證券）
