陸金所轉(zhuǎn)型上市 吸引了大量投資用戶

10月8日，陸金所控股正式在美國(guó)證券交易委員會(huì)披露招股書(shū)，擬登陸紐交所，股票代碼為“LU”。根據(jù)此前市場(chǎng)傳聞，陸金所控股此次IPO將募集20億至30億美元，有望成為今年在美股上市的最大中概股IPO，并且可能是美國(guó)迄今為止最大的金融科技IPO。面對(duì)輿論，陸金所的回應(yīng)均是“不予置評(píng)”。

“陸金所的機(jī)遇在于國(guó)際化帶來(lái)新的用戶增量，和更廣闊的市場(chǎng)空間。相對(duì)于消費(fèi)金融切入的其他互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，陸金所面對(duì)的用戶更加高端，但其用戶來(lái)源渠道也相對(duì)狹窄，所以國(guó)際化是陸金所必須經(jīng)歷的過(guò)程，其需要更多的增量市場(chǎng)。”中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤和林10月9日向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示。

昔日“P2P一哥”轉(zhuǎn)型上岸

“基于監(jiān)管政策的變化，陸金所在多個(gè)方面進(jìn)行轉(zhuǎn)型。從目前的存量規(guī)模來(lái)看，陸金所的P2P轉(zhuǎn)型已進(jìn)入收尾階段。上市能進(jìn)一步強(qiáng)化陸金所的資本實(shí)力，加強(qiáng)技術(shù)投入，提升品牌，激勵(lì)人才，為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和增長(zhǎng)提供動(dòng)力。”零壹研究院院長(zhǎng)于百程10月9日向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示。

陸金所是平安集團(tuán)科技業(yè)務(wù)的重要板塊之一，曾被業(yè)界稱為“P2P一哥”。背靠平安集團(tuán)，陸金所的P2P產(chǎn)品收益高于同期銀行理財(cái)產(chǎn)品收益，吸引了大量投資用戶。

于百程介紹，隨著監(jiān)管日益從嚴(yán)，陸金所很早就開(kāi)始了轉(zhuǎn)型之路。“一方面，清退P2P存量業(yè)務(wù)，財(cái)富管理平臺(tái)加強(qiáng)與銀行、基金、保險(xiǎn)、資管、信托、私募等合作，銷售持牌產(chǎn)品;另一方面借貸業(yè)務(wù)由持牌金融機(jī)構(gòu)提供資金，并申請(qǐng)消費(fèi)金融公司。”

2019年8月，陸金所完全停止新增P2P業(yè)務(wù)。招股書(shū)顯示，陸金所控股的網(wǎng)貸存量資產(chǎn)已由2017年的3364億元降至2020年上半年的478億元，業(yè)務(wù)總占比從2017年的72.9%降低到當(dāng)前的12.8%。

2017年、2018年、2019年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收278.19億元、405億元、478.34億元，凈利分別為60.27億、135.76億、133.17億元。2020年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收256.84億元同比增9.5%;凈利潤(rùn)為72.72億元。

在招股書(shū)中，陸金所將自身定義為“技術(shù)驅(qū)動(dòng)型個(gè)人金融服務(wù)平臺(tái)”，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括零售信貸和財(cái)富管理兩大塊，其中，零售信貸主要基于“平安普惠”展開(kāi)，財(cái)富管理基于“陸金所”展開(kāi)。

目前，零售信貸業(yè)務(wù)主要通過(guò)商業(yè)銀行信貸支持，向國(guó)內(nèi)的小企業(yè)主和工薪階層等提供借貸服務(wù)。貸款資金中由第三方提供資金的貸款占比從2017年的51.8%已經(jīng)上升到2020年中的99.3%，由公司承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)從2017年12月31日的24.6%降為2020年6月30日的2.8%。

財(cái)富管理業(yè)務(wù)以中等收入階層和富裕人士為目標(biāo)。在財(cái)富管理端，陸金所平臺(tái)8600只產(chǎn)品100%來(lái)自429家第三方金融機(jī)構(gòu)，平臺(tái)無(wú)需擔(dān)負(fù)產(chǎn)品兌付信用風(fēng)險(xiǎn)。

截至2020年6月30日，陸金所控股管理貸款余額5194億元，位列市場(chǎng)第二(OW數(shù)據(jù))，累計(jì)借款人數(shù)1340萬(wàn);在財(cái)富管理業(yè)務(wù)方面，陸金所控股管理客戶資產(chǎn)規(guī)模3747億元，位列市場(chǎng)第三(OW數(shù)據(jù))，活躍投資者人數(shù)1280萬(wàn)。

盤和林認(rèn)為，隨著陸金所聚焦越來(lái)越多的目光，所面臨的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之增加。“金融企業(yè)尤其是金融科技企業(yè)被所有國(guó)家關(guān)注，因?yàn)榻鹑诋a(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)有一定的客觀性和周期性，如何在擴(kuò)展業(yè)務(wù)的同時(shí)兼顧風(fēng)控和合規(guī)，是陸金所未來(lái)要關(guān)注的重點(diǎn)。”

“上市意味著各方更多的期待，業(yè)務(wù)更加透明，如何在金融監(jiān)管趨嚴(yán)之下，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行的背景下，不斷的加大技術(shù)投入，持續(xù)的保持創(chuàng)新，獲取更持續(xù)的增長(zhǎng)點(diǎn)，將是陸金所控股面臨的挑戰(zhàn)。”于百程表示。

網(wǎng)貸出路在何方

“中國(guó)網(wǎng)貸的發(fā)展模式比較多元，其中平安普惠，宜信等在國(guó)內(nèi)開(kāi)創(chuàng)了線下信用貸款的先河，線下信用貸款不斷與大數(shù)據(jù)風(fēng)控等技術(shù)結(jié)合，至今依然是針對(duì)個(gè)體戶，小微企業(yè)主等客群網(wǎng)貸的代表性模式之一。在監(jiān)管不斷加強(qiáng)、技術(shù)不斷進(jìn)步的過(guò)程中，雖然以P2P為資金來(lái)源的模式逐步退出歷史舞臺(tái)，但網(wǎng)絡(luò)借貸技術(shù)的優(yōu)化一直在不斷進(jìn)行。”于百程表示。

很少有人關(guān)注的是，中國(guó)網(wǎng)貸運(yùn)營(yíng)模式最早其實(shí)借鑒的是韓國(guó)。“最先是由YS，CK，KS這三位韓國(guó)人引入，后來(lái)他們分別入主了平安普惠、恒昌和宜信。他們都是在韓國(guó)做出了問(wèn)題，再到中國(guó)發(fā)展的?，F(xiàn)在在中國(guó)都沒(méi)有網(wǎng)貸發(fā)展的機(jī)會(huì)了。”金融行業(yè)資深投資人朱一龍(化名)10月9日向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示。

2007年初，到處充滿機(jī)會(huì)的中國(guó)金融市場(chǎng)吸引了趙容奭(YS CHO，YS)。在花旗和匯豐積累了豐富消費(fèi)金融業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的他，跟隨韓國(guó)花旗小貸團(tuán)隊(duì)遷徙至中國(guó)平安。2015年3月，平安普惠整合了平安直通貸款業(yè)務(wù)、陸金所轄下的P2P業(yè)務(wù)，以及平安信用保證保險(xiǎn)事業(yè)部三個(gè)模塊的業(yè)務(wù)，囊括了平安集團(tuán)的全部非銀行類的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)。趙容奭被中國(guó)平安董事長(zhǎng)馬明哲“點(diǎn)將”，任命平安普惠業(yè)務(wù)集群董事長(zhǎng)兼CEO，主導(dǎo)平安普惠金融業(yè)務(wù)集群的整合。

宜信CEO高級(jí)顧問(wèn)宋光洙(Kwang Soo Song，KS)，UCLA管理學(xué)博士，韓國(guó)籍，曾擔(dān)任過(guò)花旗消費(fèi)金融(韓國(guó))公司CEO。2007年9月，來(lái)到中國(guó)，曾負(fù)責(zé)中國(guó)平安的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)(平安信保)，2014年加入宜信。

都昶國(guó)(Chang-Kook Do，CK)，曾任恒昌普惠事業(yè)群副總裁，20余年外資銀行工作經(jīng)驗(yàn)，曾任韓國(guó)渣打銀行高級(jí)副總裁及高管成員，負(fù)責(zé)信貸及有抵押貸款業(yè)務(wù)，在消費(fèi)金融風(fēng)控、產(chǎn)品及市場(chǎng)營(yíng)銷領(lǐng)域具有深厚積累，曾創(chuàng)立韓國(guó)貸款平臺(tái)LendingTalk。“CK已經(jīng)離開(kāi)恒昌一年多了，躲回韓國(guó)了。”朱一龍稱。

如今，這三大網(wǎng)貸巨頭走出了不同的結(jié)局。2015年，宜人金科赴美上市，發(fā)行價(jià)為10美元。2017年10月底，宜人金科股價(jià)曾達(dá)到53美元。目前，宜人金科股價(jià)只有3美元，總市值不到3億美元，與最高峰相比，蒸發(fā)幅度超過(guò)90%。

恒昌的日子也并不好過(guò)?？恐鳳2P起家的財(cái)富管理公司恒昌，曾與冠群、信和、銀谷三家，并稱為“京城四大線下財(cái)富管理公司”。近兩年來(lái)，其他三家都曾被曝出陷入暴雷或逾期困境，只有恒昌還在繼續(xù)運(yùn)營(yíng)。但剩下的恒昌，因?yàn)镻2P業(yè)務(wù)不斷縮減，持續(xù)裁員，數(shù)量已經(jīng)從高峰時(shí)期的五萬(wàn)人減到目前的不到兩萬(wàn)人。

“網(wǎng)貸平臺(tái)的核心是風(fēng)控，簡(jiǎn)單直白，能夠借出去，能夠收回來(lái)。”盤和林認(rèn)為，“借錢要還”是一個(gè)平臺(tái)存活的基本保障。在選擇債務(wù)人方面，網(wǎng)貸平臺(tái)需要做更多的貸前信用統(tǒng)計(jì)。“網(wǎng)貸平臺(tái)在前幾年發(fā)展過(guò)于激進(jìn)，風(fēng)控失效較為普遍。”

盤和林認(rèn)為，網(wǎng)貸平臺(tái)未來(lái)的出路是兩條：一條往線上走，以支付征信來(lái)挖掘和分析用戶信用，守住風(fēng)險(xiǎn)底線;另一條是往資產(chǎn)上游走，就是挖掘銀行、地產(chǎn)等較大型的用戶，類似于投行的業(yè)務(wù)。“小額貸款的問(wèn)題在于，借貸人過(guò)于零散，信用數(shù)據(jù)挖掘非常困難。所以要么你通過(guò)一個(gè)信息數(shù)據(jù)入口摸清楚貸款人的還款能力，要么只能放棄這部分用戶。”

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