基金調(diào)倉龍頭地位進一步鞏固

A有色金屬

鋁與鋰公司業(yè)績釋放

隨著經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，與有色消費相關(guān)性高的領(lǐng)域盈利復(fù)蘇明顯。同時從基金布局角度來看，2020年四季度以來基金積極加倉有色金屬行業(yè)，持股市值明顯上升。有行業(yè)人士指出，有色消費相應(yīng)需求將同步復(fù)蘇，對應(yīng)金屬價格有望上漲，形成投資機遇，建議投資者關(guān)注工業(yè)金屬、能源金屬兩條主線。

電解鋁正式進入去庫階段，需求修復(fù)下鋁價格有望受基本面支撐。此外，國盛證券表示，碳中和碳達峰與全球通脹抬升或為二季度有色板塊的核心投資主線，建議主要關(guān)注電解鋁、鋁加工龍頭企業(yè)。

安信證券分析師王政指出，考慮到電解鋁供改+碳中和的深遠影響，再疊加疫情后時代的全球通脹交易方未艾，看漲鋁價，且堅信電解鋁行業(yè)即將迎來高噸鋁利潤和強持續(xù)性的新時代，建議關(guān)注A股電解鋁板塊的重大重估機遇。重點關(guān)注碳中和受益程度高、產(chǎn)量成長性強、氧化鋁自給率低、業(yè)績彈性大的神火股份、云鋁股份、天山鋁業(yè)、中國鋁業(yè)，以及鋁加工全產(chǎn)業(yè)鏈一體化、新能源車汽車板龍頭南山鋁業(yè)。

碳酸鋰方面，近期工碳及電碳供給量有所增加，但廠家挺價意愿較強，預(yù)計短期價格或?qū)⒕S持穩(wěn)定。安信證券王政表示，氫氧化鋰價格顯著上行，近期海外高鎳需求復(fù)蘇，但上游鋰精礦仍然緊缺，氫氧化鋰進入供需緊張格局，經(jīng)歷前期去庫階段后國內(nèi)氫氧化鋰廠商庫存已在低位，預(yù)計價格有望延續(xù)加速上行。建議注天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)，融捷股份、科達制造、盛新鋰能、川能動力、雅化集團、永興材料等。

潛 力 股 精 選

神火股份(000933)高盈利有望持續(xù)

公司電解鋁業(yè)務(wù)盈利能力的大幅增強，驅(qū)動公司2021年一季度業(yè)績大幅增長，今年單季度業(yè)績已超過去年全年總額。銀河證券指出，隨著云南水電鋁一體化項目逐步投產(chǎn)，公司一季度電解鋁產(chǎn)品銷量增加14.49萬噸。目前公司90萬噸云南水電鋁一體化項目已投產(chǎn)75萬噸，剩余15萬噸產(chǎn)能預(yù)計將于2021年5月投產(chǎn)，屆時公司電解鋁總產(chǎn)能將達170萬噸。公司云南水電鋁項目產(chǎn)能的逐步釋放將使公司電解鋁產(chǎn)品產(chǎn)量仍有增長空間。在在“碳中和”與能耗雙控限制電解鋁行業(yè)供給，疊加成本端氧化鋁相對于電解鋁長期過剩的格局下，電解鋁行業(yè)高盈利狀態(tài)有望持續(xù)。

云鋁股份(000807)龍頭地位進一步鞏固

公司依托云南省豐富的綠色水電能源優(yōu)勢，已構(gòu)建了集鋁土礦-氧化鋁-炭素制品-鋁冶煉-鋁加工為一體的“綠色低碳水電鋁材一體化”完整產(chǎn)業(yè)鏈，當前擁有鋁土礦、氧化鋁、陽極炭素及電解鋁產(chǎn)能分別為304萬噸、140萬噸、80萬噸、320萬噸，為國內(nèi)最大的水電鋁企業(yè)。信達證券指出，電解鋁行業(yè)供給正由過剩向短缺轉(zhuǎn)變，成本可控疊加電解鋁價格中樞上移，行業(yè)進入高盈利時代。同時，擁有碳資產(chǎn)的水電鋁企業(yè)或?qū)⑹芤嫣际袌龌灰讕淼挠掷m(xù)提升。伴隨新增產(chǎn)能順利投放，2021年將成為公司產(chǎn)能建設(shè)完成和投放年，龍頭地位進一步鞏固。

天山鋁業(yè)(002532) 一季度業(yè)績大幅增長

公司業(yè)績快報顯示，一季度實現(xiàn)歸母凈利潤 8.19 億元，同比增長302.35%。公司靖西天桂一期80萬噸氧化鋁項目于2020年一季度末正式投產(chǎn)，氧化鋁產(chǎn)銷量同比大幅增長。公司氧化鋁產(chǎn)能地處廣西，鋁土礦資源豐富，氧化鋁單噸成本較低，在目前國內(nèi)氧化鋁價格疲弱的狀態(tài)下依然可以維持較高的盈利水平。廣發(fā)證券指出，公司網(wǎng)上業(yè)績說明會顯示，將在國內(nèi)外積極尋求優(yōu)質(zhì)資源和項目機會，不限于通過新建、并購、整合等方式獲取發(fā)展機遇，提高市場占有率。隨著公司剩余170萬噸氧化鋁和30萬噸預(yù)焙陽極的逐步達產(chǎn)，公司將實現(xiàn)氧化鋁和預(yù)焙陽極的自給自足。

贛鋒鋰業(yè)(002460)產(chǎn)量大幅增長

公司作為鋰行業(yè)龍頭企業(yè)，加快上游鋰資源開發(fā)，擴大中游鋰鹽產(chǎn)能，布局下游鋰電池應(yīng)用，打入產(chǎn)業(yè)鏈終端特斯拉、寶馬、大眾等巨頭的供應(yīng)鏈體系，有望在“碳中和”新能源汽車發(fā)展大勢所趨下產(chǎn)業(yè)鏈上游的全球領(lǐng)軍企業(yè)。銀河證券指出，公司2020年報披露擁有碳酸鋰2.575萬噸、氫氧化鋰3.1萬噸、金屬鋰1600噸的有效產(chǎn)能。而公司馬洪三期5萬噸電池級氫氧化鋰產(chǎn)能投產(chǎn)后將于2021年逐漸進行產(chǎn)能爬坡并達產(chǎn)，屆時公司氫氧化鋰有效產(chǎn)能將達8.1萬噸。馬洪三期產(chǎn)能的逐步釋放，也將使公司2021年氫氧化鋰產(chǎn)量大幅增長。

B化工

高景氣度將延續(xù)

去年四季度及今年一季度國內(nèi)外在疫情的影響下，需求逐步恢復(fù)，同時作為化工行業(yè)主要原料煤的煤炭、石油價格大幅上行，眾多化工產(chǎn)品的價格大幅上漲，尤其是部分周期性產(chǎn)品的盈利情況有明顯提升。有行業(yè)人士指出，化工行業(yè)高景氣度將延續(xù)，最終會體現(xiàn)在業(yè)績的不斷兌現(xiàn)上，業(yè)績有望超預(yù)期，化工板塊回調(diào)企穩(wěn)帶來的配置機會值得高度關(guān)注。

從化工行業(yè)細分領(lǐng)域來看，開源證券分析師金益騰表示堅定看好全球紡織服裝需求復(fù)蘇。金益騰指出，近期滌綸長絲、粘膠短纖、氨綸等化纖品種庫存略增，但各化纖品種價格仍居高位。隨著國際宏觀形勢逐漸企穩(wěn)，全球疫苗接種計劃持續(xù)推進，海外出臺大量經(jīng)濟刺激計劃，海外紡織服裝需求將大幅復(fù)蘇，而中國化纖供應(yīng)全球，預(yù)計中國化纖供應(yīng)全球，2021年中有望迎來全新的發(fā)展機遇。

“看好2021年中國化纖企業(yè)繼續(xù)穩(wěn)定供應(yīng)全球的態(tài)勢，這其中充分受益于全球紡織服裝需求復(fù)蘇。”金益騰指出，化纖板塊股價已出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，隨著海外需求持續(xù)復(fù)蘇，堅定看好板塊將迎來配置良機。建議投資者關(guān)注受益標的三友化工、新鳳鳴、華峰化學、恒力石化、榮盛石化等。

潛 力 股 精 選

三友化工(600409)定位高端纖維素

公司2020年第一季度至第四季度單季凈利潤逐季大幅回暖，從虧損中實現(xiàn)大扭轉(zhuǎn)，第四季度單季凈利6.85億元已接近歷史最佳水平。中信建投證券指出，隨著年報公布的還有新一輪資本開支計劃，合計投資規(guī)模30.6億，其中最大的項目為綠纖(萊賽爾纖維)一期項目，萊賽爾纖維與普通粘膠短纖都屬于纖維素纖維，但使用物理溶劑，生產(chǎn)過程更為環(huán)保。產(chǎn)品性能也優(yōu)于普通纖維，定位高端是纖維素是未來的發(fā)展方向之一。本次建設(shè)一期項目將使得公司成為除蘭精外，國內(nèi)粘膠短纖企業(yè)中率先布局萊賽爾纖維的企業(yè)，進一步鞏固公司在行業(yè)內(nèi)的技術(shù)領(lǐng)先地位。

新鳳鳴(603225)受益行業(yè)景氣回升

公司與江蘇新沂經(jīng)濟開發(fā)區(qū)簽訂投資協(xié)議，投資建設(shè)270萬噸聚酯、500臺加彈機、10000臺織機、配套后道染整及公共熱能中心。新沂基地是公司繼“一洲兩湖”開拓的生產(chǎn)基地，地處蘇魯兩省交界，產(chǎn)業(yè)配套完善，臨近長絲消費市場。同時，新沂政府給予充分政策支持，提供完備的公共配套設(shè)施、環(huán)境容量和用能指標及染整污水指標量、配套400萬噸/年吞吐量自備碼頭等。國泰君安證券指出，新沂基地保障公司遠期成長性，有助于公司增強區(qū)域布局、優(yōu)化企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等。隨著紡服產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇，滌綸長絲行業(yè)景氣回升，公司精細化降本的同時再拓新基地，完善產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局。

華峰化學(002064)氨綸業(yè)務(wù)量價齊升

公司受益于下游紡織服裝需求的復(fù)蘇，氨綸業(yè)務(wù)量價齊升。公司目前擁有氨綸產(chǎn)能18萬噸，持續(xù)滿負荷生產(chǎn)，疊加公司有效的原材料庫存管控，氨綸毛利率大幅擴大。申萬宏源證券指出，公司己二酸產(chǎn)能全球第一，技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢明，25.5萬噸的己二酸新增產(chǎn)能正在建設(shè)中，預(yù)計將建成投產(chǎn)。同時華峰集團布局了聚氨酯和聚酰胺下游的深加工產(chǎn)品，助力公司己二酸新增產(chǎn)能的投放和消化。公司作為全球氨綸、己二酸和鞋底原液龍頭，隨著未來新產(chǎn)能達產(chǎn)帶來的進一步成本下降疊加氨綸和己二酸的高景氣度，公司業(yè)績有望持續(xù)增長。

恒力石化(600346)各環(huán)節(jié)具有增量產(chǎn)能

公司2020年業(yè)績符合預(yù)期，上、中、下游各環(huán)節(jié)同比均有增量產(chǎn)能，貢獻增量業(yè)績，如上游150萬噸/年乙烯項目同比去年多貢獻近5個月利潤、中游去年新投產(chǎn)的4#和5# PTA今年首次滿產(chǎn)滿銷、以及下游包括3.3萬噸/年P(guān)BAT和新增至少兩套長絲裝置，都將保障公司整體業(yè)績同比繼續(xù)增長。中金公司指出，集團發(fā)行EB的負面情緒影響或已基本消化。在公司管理思路開始“趨穩(wěn)”，階段性公司“瘦身”，減輕債務(wù)負擔或是短期更清晰的管理方向，這也可能是為公司未來發(fā)展與項目運作創(chuàng)造更好的條件和預(yù)留更大的空間。

C大金融

布局估值洼地

處在估值洼地的大金融板塊也是基金關(guān)注的重點，倉位持續(xù)走高。在近期市場來回波動中，熱點持續(xù)性不強，操作難度加大。投資者可關(guān)注進可攻、退可守的大金融板塊。

興業(yè)證券分析師傅慧芳指出，2021年無論從宏觀經(jīng)濟、貨幣環(huán)境還是監(jiān)管政策來看，均是近年來銀行業(yè)經(jīng)營景氣度較高的一年。在經(jīng)濟上行+信用邊際收緊的環(huán)境中，銀行行業(yè)兼具定價上行和不良改善的基本面雙重利好。當前銀行龍頭標的估值仍屬合理區(qū)間，機構(gòu)抱團有所松動的環(huán)境下，銀行股低估值+基本面拐點向上的性價比極高。繼續(xù)堅定看好興業(yè)銀行、平安銀行、招商銀行、杭州銀行、郵儲銀行等基本面優(yōu)秀個股全年的表現(xiàn)。

從非銀金融來看，華福證券分析師朱飛飛指出，從2021年1季度市場數(shù)據(jù)看，券商兩融、經(jīng)紀和投行業(yè)務(wù)也仍具有一定優(yōu)勢。2021年作為十四五開局之年，政府工作報告明確提出要穩(wěn)步推進注冊制改革，完善常態(tài)化退市機制，加強債券市場建設(shè)，更好發(fā)揮多層次資本市場作用，拓展市場主體融資渠道，資本市場改革路徑進一步清晰，后續(xù)隨著政策紅利的持續(xù)釋放，證券行業(yè)整體業(yè)績確定性較強，建議可左側(cè)布局。保險行業(yè)則是隨著疫情負面影響的逐步消散和代理人展業(yè)的常態(tài)化，在前期低基數(shù)背景下，預(yù)計險企負債端3月或?qū)⑦M一步改善?？紤]當前隨著美國十年期國債收益率的快速上行，中美利差已處近年來較低水平，后續(xù)國內(nèi)收益率或進一步上行，持續(xù)看好保險行業(yè)發(fā)展。

潛 力 股 精 選

興業(yè)銀行(601166)增長將明顯恢復(fù)

公司2020年凈息差為2.36%，同比上升11個基點，較2020年前三季度提升74個基點。公司不良貸款率與不良余額環(huán)比均大幅改善，其中不良貸款率環(huán)比下降22個基點至1.25%，為2015年第二季度以來的最低水平，不良貸款余額環(huán)比下降71.21億元至496.56億元。中原證券指出，公司2020年第四季度資產(chǎn)質(zhì)量指標全面大幅改善，凈利潤增速繼續(xù)明顯提升。當前銀行所處的宏觀環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境持續(xù)向好，預(yù)計公司基本面改善可持續(xù)。由于當前公司不良資產(chǎn)已被明顯消化，預(yù)計未來業(yè)績增長將明顯恢復(fù)。

平安銀行(000001)科技零售銀行標桿

公司表內(nèi)外不良基本出清，資產(chǎn)質(zhì)量顯著改善，不良擔憂小;負債成本在不斷下降，有望由負債劣勢行變優(yōu)勢行;營收結(jié)構(gòu)大幅改善，零售利潤占比達六成。公司戰(zhàn)略清晰且強執(zhí)行，零售轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略不動搖，做出科技零售銀行特色。未來中國個人金融資產(chǎn)中存款占比將明顯下降，預(yù)計未來15年中國資管規(guī)模將達50萬億美元，財富管理賽道空間足夠大，具備高成長性。招商證券指出，集團與科技賦能，戰(zhàn)略清晰且管理層優(yōu)秀的公司崛起為科技零售銀行標桿。財富管理業(yè)務(wù)突飛猛進，未來凈資產(chǎn)收益率有望大幅提升。首次覆蓋，給予其“強烈推薦”的投資評級。

東方財富(300059)業(yè)績遠未到天花板

公司在居民權(quán)益資產(chǎn)交易中的市占率持續(xù)提升，將是財富管理發(fā)展時代下居民增配權(quán)益資產(chǎn)的核心受益者。當前我國居民可投資資產(chǎn)中儲蓄和理財合計占比近2/3，對標美國，我國居民金融資產(chǎn)中權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)展空間巨大。申萬宏源證券指出，公司始終致力于圍繞用投資鏈條打造閉環(huán)服務(wù)，成為最早布局財富管理賽道的互聯(lián)網(wǎng)平臺公司，品牌優(yōu)勢深入人心、流量優(yōu)勢持續(xù)加固。當前，公司業(yè)績遠未到天花板，在中國居民增配權(quán)益資產(chǎn)的時代背景下，公司是核心受益方，基金銷售、證券交易市占率持續(xù)提升驅(qū)動業(yè)績alpha，公司當前靜態(tài)市盈率處于近3年最低位。

中國太保(601601)有望享受改革紅利

公司作為上海國資旗下總市值領(lǐng)先的金融機構(gòu)，是上海國資金融改革的排頭兵。近年來太保先后控股長江養(yǎng)老，入駐國聯(lián)安基金，旗下安信農(nóng)險正式更名為太平洋安信農(nóng)險，旗下太保安聯(lián)健康獲批更名為太平洋健康保險，全保險+多元金融牌照布局日臻完善。申萬宏源證券指出，《上海市開展區(qū)域性國資國企綜合改革試驗的實施方案》提出，到2022年上海市將在國資國企改革發(fā)展重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)取得系列成果，建成以管資本為主的國資監(jiān)管體制，形成符合高質(zhì)量發(fā)展要求的國資布局。公司作為上海國資金融改革的排頭兵，有望持續(xù)享受改革紅利。

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