核心觀點
政策效果未充分顯現(xiàn)，政策組合拳預(yù)期將為銀行業(yè)提供有利支撐。2022 年經(jīng)濟工作的重中之重是“穩(wěn)”，政策不斷加碼，靠前發(fā)力，市場流動性穩(wěn)步提升，對銀行業(yè)產(chǎn)生有利支撐。2 月份社融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，全年穩(wěn)增長壓力下，更加強勁的政策組合拳預(yù)期不斷增強，預(yù)期將為銀行業(yè)基本面提供了有力支撐。
房地產(chǎn)不良資產(chǎn)逐步出清，政策松綁助力居民端信貸回升。
房地產(chǎn)公司資金面仍不寬松，但風(fēng)險已逐步釋放。在“房住不炒”
與“風(fēng)險可控不擴散”的政策區(qū)間中，居民端合理住房需求得到政策鼓勵，住房貸款政策呈現(xiàn)地區(qū)差異化、合理化發(fā)展趨勢。居民信貸規(guī)模有望在上半年持續(xù)回升，強化銀行業(yè)基本面。
投資建議
銀行急跌后反彈，持續(xù)看好銀行股表現(xiàn)。本周銀行股經(jīng)歷下跌后迅速反彈修復(fù)，雖未收復(fù)上周跌幅，但銀行業(yè)基本面仍然穩(wěn)健。當(dāng)前銀行股估值普遍低于其他行業(yè)，在歷史上也處于估值最低水平附近，下階段積極地財政政策與穩(wěn)健的貨幣政策將成為銀行業(yè)下階段表現(xiàn)的雙重動力來源，隨著銀行業(yè)上市公司2021 年報的逐步披露，成長性較高、資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、業(yè)務(wù)護城河較深的相關(guān)個股有望更多的得到市場關(guān)注。
風(fēng)險提示：
疫情惡化；政策效果不及預(yù)期；不良集中爆發(fā)；國際政治、金融風(fēng)險惡化影響。
（文章來源：中郵證券）
標(biāo)簽： 社融數(shù)據(jù)
